一、市場動(dòng)態(tài)

周四（3月12日），上海期貨交易所有色金屬板塊大面積迎來上漲，僅氧化鋁表現(xiàn)疲軟。宏觀方面，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，疊加關(guān)稅政策的復(fù)雜多變，美元指數(shù)偏弱運(yùn)行，緩解了金屬市場的壓力。與此同時(shí)，國內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的到來為金屬價(jià)格提供了有力支撐。截至上午9點(diǎn)50分，滬銅漲0.84%，滬鋁漲0.02%，氧化鋁跌1.38%，滬鋅漲0.58%，滬鉛漲0.83%，滬錫漲0.31%，滬鎳漲0.42%。

二、鋅價(jià)走勢分析

受板塊情緒帶動(dòng)，鋅價(jià)繼續(xù)小幅反彈。然而，從大的基本面格局來看，鋅價(jià)的長期走勢仍面臨較大壓力。

1. 供給端分析

鋅礦供給轉(zhuǎn)寬：2025年，國內(nèi)外多個(gè)大型鋅礦項(xiàng)目均有增產(chǎn)安排，鋅礦供給正在逐步增加。近幾個(gè)月鋅礦加工費(fèi)的上調(diào)大概率是反轉(zhuǎn)而非反彈，且長期來看仍有較大的上調(diào)空間。

冶煉端傳導(dǎo)：礦端增產(chǎn)將逐步傳導(dǎo)至冶煉端，全球精煉鋅產(chǎn)量亦有增產(chǎn)預(yù)期。若2025年全球需求沒有大的亮點(diǎn)，鋅供需平衡將傾向于過剩，鋅價(jià)重心有較大的下行壓力。

2. 需求端分析

全球需求平淡：2025年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍面臨諸多不確定性，鋅的主要下游行業(yè)（如建筑、汽車、家電等）需求增長乏力。特別是在房地產(chǎn)市場復(fù)蘇緩慢的背景下，鋅的需求端難以提供有力支撐。

國內(nèi)消費(fèi)旺季預(yù)期：盡管國內(nèi)“金三銀四”消費(fèi)旺季的到來為鋅價(jià)提供了一定支撐，但整體需求釋放仍顯緩慢，市場觀望情緒濃厚。

【市場展望與操作建議】

1. 短期走勢

短期內(nèi)，鋅價(jià)在宏觀政策預(yù)期和消費(fèi)旺季的帶動(dòng)下，可能會(huì)繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的走勢。然而，供給端的逐步轉(zhuǎn)寬將限制鋅價(jià)的上行空間。預(yù)計(jì)滬鋅主力合約在23500-24500元/噸區(qū)間震蕩。

2. 長期趨勢

從長期來看，鋅礦供給的增加將逐步傳導(dǎo)至冶煉端，全球精煉鋅產(chǎn)量有望增加。若需求端沒有顯著改善，鋅供需平衡將傾向于過剩，鋅價(jià)重心有較大的下行壓力。預(yù)計(jì)全年鋅價(jià)將呈現(xiàn)重心下移的走勢。

3. 操作建議

短期操作：建議投資者在24000元/噸附近擇機(jī)建立空頭頭寸，逢高沽空的勝率或高于做向下突破的勝率。關(guān)注前期形成的價(jià)格壓力位，把握市場心態(tài)。

長期布局：在把握全年供給轉(zhuǎn)寬、重心下移的大趨勢下，建議投資者關(guān)注鋅礦加工費(fèi)的變化以及全球精煉鋅產(chǎn)量的調(diào)整情況。同時(shí)，需警惕宏觀政策調(diào)整帶來的階段性波動(dòng)。

【結(jié)論】

鋅價(jià)在供給端逐步轉(zhuǎn)寬和需求端平淡的雙重影響下，短期走勢將維持震蕩偏強(qiáng)，但長期重心下移的趨勢較為明確。投資者需密切關(guān)注供給端的變化以及宏觀政策的調(diào)整，靈活調(diào)整操作策略，以應(yīng)對(duì)市場的不確定性。