?宏觀背景與市場(chǎng)情緒

美國(guó)如期兌現(xiàn)既定關(guān)稅政策，引發(fā)全球金融市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，美股及原油價(jià)格聯(lián)袂大跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著下降，銅價(jià)也因此受到拖累。然而，美元指數(shù)同樣陷入跌勢(shì)，這在一定程度上限制了銅價(jià)的跌幅。與此同時(shí)，全球市場(chǎng)期待中國(guó)兩會(huì)能祭出更多刺激措施，以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，緩和美國(guó)關(guān)稅的不利影響。午后市場(chǎng)偏好有所升溫，銅價(jià)直線拉漲。當(dāng)日15：00上海期貨交易所收盤(pán)，主力月2504合約收盤(pán)價(jià)報(bào)77510元/噸，漲360元，漲幅0.47%。滬銅主力2504合約全天成交量增加31996手至90837手，持倉(cāng)量增加5831至167221手手。

?長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)顯示：

1#電解銅報(bào)價(jià)76910-76950元/噸，均價(jià)報(bào)76930元/噸，較昨日下跌90元/噸 ，升水報(bào)60元/噸；

無(wú)氧銅絲(硬) 報(bào)價(jià)77940-78240元/噸，均價(jià)報(bào)78090元/噸，較昨日下跌90元/噸；

漆包線報(bào)價(jià)80200-84200元/噸，均價(jià)報(bào)82200元/噸，較昨日下跌90元/噸；

?供應(yīng)端與庫(kù)存情況

供應(yīng)緊張：巴拿馬科布雷銅礦重啟希望渺茫，約有12萬(wàn)噸銅精礦滯留在礦區(qū)，加劇了市場(chǎng)供應(yīng)緊張的憂(yōu)慮。此外，中國(guó)銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌，暗示供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。

庫(kù)存變化：本周滬銅社會(huì)庫(kù)存雖然仍處在累積周期，但累庫(kù)趨勢(shì)已有所緩解。

?需求端與消費(fèi)預(yù)期

下游需求表現(xiàn)：隨著“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)消費(fèi)復(fù)蘇可期。但由于當(dāng)前市場(chǎng)處于旺季初期，下游消費(fèi)兌現(xiàn)尚未充分體現(xiàn)，整體消費(fèi)仍顯疲軟。不過(guò)，隨著銅價(jià)回落，下游訂單有望增加，產(chǎn)業(yè)買(mǎi)盤(pán)將為銅價(jià)提供支撐。

現(xiàn)貨買(mǎi)盤(pán)表現(xiàn)：持貨商挺價(jià)心理強(qiáng)，現(xiàn)貨升水逐步回穩(wěn)并小幅上漲。下游交易者買(mǎi)貨興趣增加，逢低備庫(kù)需求量上升，進(jìn)一步帶動(dòng)市場(chǎng)買(mǎi)興，市場(chǎng)整體交投氛圍有所回暖。

?價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

宏觀政策：市場(chǎng)對(duì)兩會(huì)能否推出更多利好政策存在不確定性，這在一定程度上限制了銅價(jià)的上漲空間。整體來(lái)看，銅價(jià)在貿(mào)易戰(zhàn)和宏觀政策的雙重影響下，短期走勢(shì)仍面臨較大不確定性。盡管供應(yīng)緊張和旺季預(yù)期為銅價(jià)提供了底部支撐，但美關(guān)稅威脅和兩會(huì)政策的不確定性使得銅價(jià)難以突破上方壓力位7.8萬(wàn)元。短期內(nèi)，銅價(jià)預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩格局，等待更明確的政策信號(hào)和需求兌現(xiàn)。

?操作建議

鑒于當(dāng)前市場(chǎng)的復(fù)雜性：建議投資者保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。

關(guān)注以下關(guān)鍵因素：

美國(guó)關(guān)稅政策：持續(xù)關(guān)注美國(guó)關(guān)稅政策的進(jìn)一步發(fā)展及其對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

中國(guó)兩會(huì)政策：兩會(huì)期間的政策表述將是影響銅價(jià)的重要觀測(cè)點(diǎn)。

庫(kù)存與消費(fèi)：密切跟蹤滬銅社庫(kù)的變化以及下游消費(fèi)的兌現(xiàn)情況。

總體而言，銅價(jià)在貿(mào)易戰(zhàn)陰云下仍具備一定的韌性，但短期突破壓力位的可能性較小。投資者需耐心等待更明確的信號(hào)，以把握更好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。