引言

近期，銅價(jià)走勢(shì)在多重宏觀與產(chǎn)業(yè)因素的交織影響下顯得尤為復(fù)雜。美國(guó)關(guān)稅政策的升級(jí)、全球貿(mào)易關(guān)系的波動(dòng)、以及中國(guó)新能源市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，都為銅價(jià)走勢(shì)增添了不確定性。同時(shí)，銅產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)與需求狀況也在不斷變化，進(jìn)一步影響了價(jià)格的波動(dòng)。本文將對(duì)當(dāng)前銅價(jià)走勢(shì)進(jìn)行分析探討其背后的驅(qū)動(dòng)因素，并對(duì)未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行展望。

早間盤面行情：隔夜美元指數(shù)顯著下跌0.6%，觸及105.54的低位，并在盤中一度跌至12月以來(lái)的最低點(diǎn)105.49。使得以美元計(jì)價(jià)的工業(yè)品對(duì)于持有其他貨幣的買家而言變得更加便宜，也限制了銅價(jià)的跌幅。上午10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸76950元，下跌200元，跌幅0.26%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，早間市場(chǎng)成交平穩(wěn)進(jìn)行，持貨商仍存挺價(jià)心態(tài)，現(xiàn)貨升水企穩(wěn)小漲。下游接貨方畏高少采，彈性消納能力不足，交投意愿不高，限制了市場(chǎng)交易熱度。

•長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為76930元/噸，較前一交易日下跌90元/噸，升水60元/噸。

宏觀因素影響

美國(guó)關(guān)稅政策：特朗普政府對(duì)墨西哥、加拿大進(jìn)口商品征25%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)商品征20%關(guān)稅，引發(fā)了全球貿(mào)易關(guān)系的緊張。盡管美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克表示可能會(huì)下調(diào)對(duì)墨西哥和加拿大的關(guān)稅，但市場(chǎng)對(duì)此仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。關(guān)稅的升級(jí)增加了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，導(dǎo)致投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息三次。但美聯(lián)儲(chǔ)“三把手”表示，開始考慮關(guān)稅對(duì)價(jià)格的影響，目前沒必要調(diào)整政策。這種宏觀環(huán)境的變化對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生了壓力，因?yàn)殂~作為一種經(jīng)濟(jì)敏感商品，其價(jià)格往往與全球經(jīng)濟(jì)前景密切相關(guān)。

中國(guó)新能源市場(chǎng)：中國(guó)政府推動(dòng)的家電和電子產(chǎn)品補(bǔ)貼政策，以及小米等企業(yè)在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張計(jì)劃，為銅需求提供了有力支撐。特別是新能源乘用車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步推動(dòng)了銅的消費(fèi)。據(jù)乘聯(lián)分會(huì)消息，根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估：2月全國(guó)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)82%，環(huán)比下降5%。然而，這種需求增長(zhǎng)是否能持續(xù)，以及能否足以抵消其他負(fù)面因素的影響，仍需進(jìn)一步觀察。

產(chǎn)業(yè)供需狀況

供應(yīng)端：巴拿馬旗艦銅礦Cobre Panama的重啟前景為市場(chǎng)帶來(lái)了希望，但環(huán)保因素和國(guó)內(nèi)政策的變化仍對(duì)銅礦供應(yīng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時(shí)，鷹潭市監(jiān)局出臺(tái)33項(xiàng)舉措，精準(zhǔn)助力銅基新材料產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。此外，冶煉端的干擾有限，再生冶煉排產(chǎn)預(yù)期較高，使得整體供應(yīng)狀況相對(duì)穩(wěn)定。

需求端：盡管市場(chǎng)對(duì)下游需求回暖有所期待，但終端訂單并未出現(xiàn)節(jié)后明顯回升的態(tài)勢(shì)。買家興趣低迷，零散采購(gòu)活動(dòng)有限，導(dǎo)致銅價(jià)面臨上方壓力。此外，庫(kù)存累庫(kù)速度雖然放緩，但整體庫(kù)存水平仍然較高，進(jìn)一步壓制了銅價(jià)的上漲空間。

庫(kù)存與價(jià)格關(guān)系

LME銅庫(kù)存不斷回落，但變動(dòng)整體不大。國(guó)內(nèi)精煉銅社會(huì)庫(kù)存累積速度放緩，市場(chǎng)對(duì)下游需求回暖有所期待。然而，當(dāng)前銅價(jià)仍然偏高，壓制了下游企業(yè)的提貨速度。這種供需矛盾導(dǎo)致銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩格局，難以形成明確的上漲或下跌趨勢(shì)。

未來(lái)展望

1、宏觀不確定性：投資者將密切關(guān)注周三的ADP就業(yè)報(bào)告和周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，以尋找美聯(lián)儲(chǔ)利率軌跡的線索。宏觀環(huán)境的變化將繼續(xù)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生重要影響。

2、消費(fèi)旺季待驗(yàn)證：隨著進(jìn)入消費(fèi)旺季，市場(chǎng)對(duì)銅需求的期待逐漸增強(qiáng)。然而，當(dāng)前需求表現(xiàn)并不十分突出，消費(fèi)旺季是否能如期而至仍需進(jìn)一步驗(yàn)證。

3、庫(kù)存與供應(yīng)變化：庫(kù)存累庫(kù)速度的放緩和供應(yīng)端的潛在變化將為銅價(jià)走勢(shì)帶來(lái)新的不確定性。投資者需要密切關(guān)注這些變化對(duì)價(jià)格的影響。

結(jié)論

對(duì)于當(dāng)前走勢(shì)來(lái)看，在宏觀不確定性和產(chǎn)業(yè)供需矛盾的交織影響下呈現(xiàn)震蕩格局。盡管中國(guó)新能源市場(chǎng)的增長(zhǎng)為銅需求提供了支撐，但美國(guó)關(guān)稅政策的升級(jí)和全球貿(mào)易關(guān)系的波動(dòng)增加了市場(chǎng)的不確定性。未來(lái)，投資者需要密切關(guān)注宏觀環(huán)境的變化、消費(fèi)旺季的表現(xiàn)以及庫(kù)存與供應(yīng)的變化，以把握銅價(jià)的走勢(shì)。在短期內(nèi)，銅價(jià)難以形成明確的上漲或下跌趨勢(shì)，投資者應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度，靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。