【引言】現(xiàn)貨黃金在 4 月 17 日觸及 3327 美元 / 盎司的歷史高點后，短期面臨技術(shù)性回調(diào)壓力，COMEX 黃金期貨價格回落至 3300 美元 / 盎司附近震蕩。國內(nèi)金價動態(tài)，同步飆升，品牌差價顯著，隨著五一消費旺季的臨近，婚慶、送禮等需求激增，對金飾的市場需求火爆，也在一定程度上推動了國內(nèi)黃金價格的上漲 。
品牌金價差異：周大福、周生生等頭部品牌足金飾品零售價突破 1000 元 / 克，消費需求激增，五一婚慶旺季臨近，疊加 “國潮” 設(shè)計款（如古法金、琺瑯彩）熱銷，推動國內(nèi)黃金消費需求同比增長 25%，但高金價抑制實物消費（婚慶市場萎縮 30%）。貨幣政策與美元動向，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，維持利率不變但放緩縮表，市場預(yù)期 2025 年降息兩次，美元指數(shù)承壓回落至 99.3關(guān)口附近，利好黃金。

歐洲央行鴿派信號：歐洲央行 4 月降息 25 個基點，歐元兌美元短線下行，間接推升美元指數(shù)，對貴金屬形成壓制。
地緣局勢與避險需求
中東局勢緊張：美伊核談判陷入僵局，特朗普威脅對伊朗動武，疊加黎敘邊境沖突升級，推動避險資金流入黃金 ETF，單日漲幅曾達 3.3%。
全球貿(mào)易風險：美國對 3800 億歐元歐盟商品加征關(guān)稅，若貿(mào)易戰(zhàn)升級可能拖累全球經(jīng)濟增速，強化黃金避險屬性。
經(jīng)濟數(shù)據(jù)與通脹預(yù)期
美國 CPI 回落：3 月 CPI 同比上漲 2.4%（前值 2.8%），核心 CPI 同比 2.8%（前值 3.1%），通脹壓力緩解強化降息預(yù)期，利好黃金。
中國經(jīng)濟復(fù)蘇：一季度 GDP 增長 5.4%，居民收入增速跑贏經(jīng)濟增長，消費升級支撐國內(nèi)黃金需求，但高金價抑制實物消費（婚慶市場萎縮 30%）。
供需與市場情緒
黃金：全球央行連續(xù) 18 個月凈增持黃金（中國央行儲備增至 2292 噸），長期配置價值凸顯；但黃金 ETF 持倉量加速上升與投機性凈多頭頭寸下降顯示市場分歧。
白銀：工業(yè)需求坍塌（電子用銀量降 21%、光伏用銀量降 19%），疊加礦企虧損減產(chǎn)（智利 Escondida 銀礦裁員 40%），短期供需矛盾加劇。
后市展望
黃金：短期受假期流動性影響波動有限，中長期在降息預(yù)期與地緣風險支撐下仍具上行空間，但需警惕美元反彈與通脹反復(fù)風險。
白銀：工業(yè)需求疲軟與庫存壓力主導(dǎo)短期走勢，若美聯(lián)儲降息落地或地緣風險升溫，可能跟隨黃金反彈，但上行空間受制于基本面矛盾。

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