【引言】鮑威爾 “不救市” 震碎美股信心，道指狂瀉 2%！與此同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)首季數(shù)據(jù) 5.4% 增速超預(yù)期，疊加周末外交活動(dòng)釋放合作信號(hào)，全球市場(chǎng)陷入 “冰火兩重天”—— 工業(yè)金屬在政策錯(cuò)配與供需博弈中加速分化。當(dāng)前鎳價(jià)受多重因素交織影響，呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。
【供應(yīng)端：政策與產(chǎn)能的雙重博弈】
印尼鎳礦特許權(quán)使用費(fèi)上調(diào)計(jì)劃成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。根據(jù)最新政策動(dòng)態(tài)，印尼政府?dāng)M將鎳礦特許權(quán)使用費(fèi)從 10% 上調(diào)至 14%-19%，并引入浮動(dòng)費(fèi)率機(jī)制。這一調(diào)整不僅使印尼鎳礦成本躍居全球首位，更引發(fā)企業(yè)對(duì)利潤(rùn)空間壓縮的擔(dān)憂。若政策落地，預(yù)計(jì)將推升印尼鎳生鐵（NPI）生產(chǎn)成本約 150-200 美元 / 噸，直接傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)精煉鎳市場(chǎng)。
菲律賓雨季結(jié)束后的供應(yīng)增量尚未兌現(xiàn)。盡管 4 月進(jìn)入旱季，但受物流延遲影響，菲律賓紅土鎳礦出貨量環(huán)比僅增長(zhǎng) 5%，且 1.5% 品位礦 FOB 價(jià)格維持在 46.75 美元 / 濕噸高位。疊加印尼齋月期間礦山減產(chǎn)，全球鎳礦供應(yīng)缺口在 4 月擴(kuò)大至 3.2 萬(wàn)噸金屬量，支撐鎳價(jià)短期走強(qiáng)。
【需求端：不銹鋼復(fù)蘇與新能源分化】
不銹鋼行業(yè)呈現(xiàn) “冷增熱降” 格局。反映下游加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求回暖。然而冷軋庫(kù)存逆勢(shì)增長(zhǎng) 14.3%，顯示終端消費(fèi)仍存壓力。當(dāng)前不銹鋼廠鎳鐵采購(gòu)價(jià)穩(wěn)定在 990 元 / 鎳點(diǎn)，但部分企業(yè)因成本壓力推遲采購(gòu)，抑制鎳價(jià)上行空間。
新能源領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。三元前驅(qū)體產(chǎn)量 3 月環(huán)比增長(zhǎng)，帶動(dòng)硫酸鎳需求回升至 4.8 萬(wàn)噸金屬量，但動(dòng)力電池企業(yè)仍以消化庫(kù)存為主，三元材料開(kāi)工率僅 65%。與此形成對(duì)比的是，印尼 MHP（氫氧化鎳鈷）出口價(jià)上漲，較 3 月上漲 1.5%，顯示中資企業(yè)加速布局海外電池原料供應(yīng)鏈。
【庫(kù)存與資金：隱形風(fēng)險(xiǎn)暗藏】
LME倫鎳庫(kù)存累庫(kù)至 202590噸，但印尼鎳產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)悄然變化。2025 年一季度，印尼 NPI 出口占比降至 58%，而 MHP 出口占比提升至 32%，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)可流通精煉鎳資源減少。更值得警惕的是，LME 鎳庫(kù)存中約 40% 集中在亞洲倉(cāng)庫(kù)，且融資倉(cāng)單占比升至 65%，若價(jià)格波動(dòng)加劇可能引發(fā)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
【懸念待解：政策與市場(chǎng)的終極對(duì)決】
印尼政策落地節(jié)奏：若 4 月 17 日鎳礦特許權(quán)使用費(fèi)談判破裂，可能引發(fā)印尼鎳企集體減產(chǎn)，短期鎳價(jià)或突破 13 萬(wàn)元 / 噸。
菲律賓供應(yīng)放量時(shí)點(diǎn)：5 月菲律賓鎳礦出貨量若超預(yù)期增至 800 萬(wàn)噸，將緩解礦端緊張格局。
不銹鋼負(fù)反饋傳導(dǎo)：若冷軋庫(kù)存持續(xù)累積，鋼廠可能壓價(jià)采購(gòu)鎳鐵，倒逼鎳價(jià)回調(diào)至 12.5 萬(wàn)元 / 噸以下。
這場(chǎng)由政策驅(qū)動(dòng)的鎳價(jià)異動(dòng)遠(yuǎn)未結(jié)束。隨著印尼產(chǎn)能釋放與不銹鋼需求博弈進(jìn)入白熱化，鎳市即將迎來(lái) “量?jī)r(jià)雙殺” 或 “供需再平衡” 的關(guān)鍵抉擇。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳價(jià)延續(xù)保持高位區(qū)間運(yùn)行，關(guān)注125000-127000萬(wàn)區(qū)間波動(dòng)情況；

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