【引言】鮑威爾 “不救市” 震碎美股信心，道指狂瀉 2%！與此同時，中國經(jīng)濟首季數(shù)據(jù) 5.4% 增速超預(yù)期，疊加周末外交活動釋放合作信號，全球市場陷入 “冰火兩重天”—— 工業(yè)金屬在政策錯配與供需博弈中加速分化。當(dāng)前鎳價受多重因素交織影響，呈現(xiàn)偏強震蕩格局。
【供應(yīng)端：政策與產(chǎn)能的雙重博弈】
印尼鎳礦特許權(quán)使用費上調(diào)計劃成為市場焦點。根據(jù)最新政策動態(tài)，印尼政府?dāng)M將鎳礦特許權(quán)使用費從 10% 上調(diào)至 14%-19%，并引入浮動費率機制。這一調(diào)整不僅使印尼鎳礦成本躍居全球首位，更引發(fā)企業(yè)對利潤空間壓縮的擔(dān)憂。若政策落地，預(yù)計將推升印尼鎳生鐵（NPI）生產(chǎn)成本約 150-200 美元 / 噸，直接傳導(dǎo)至國內(nèi)精煉鎳市場。
菲律賓雨季結(jié)束后的供應(yīng)增量尚未兌現(xiàn)。盡管 4 月進入旱季，但受物流延遲影響，菲律賓紅土鎳礦出貨量環(huán)比僅增長 5%，且 1.5% 品位礦 FOB 價格維持在 46.75 美元 / 濕噸高位。疊加印尼齋月期間礦山減產(chǎn)，全球鎳礦供應(yīng)缺口在 4 月擴大至 3.2 萬噸金屬量，支撐鎳價短期走強。
【需求端：不銹鋼復(fù)蘇與新能源分化】
不銹鋼行業(yè)呈現(xiàn) “冷增熱降” 格局。反映下游加工企業(yè)補庫需求回暖。然而冷軋庫存逆勢增長 14.3%，顯示終端消費仍存壓力。當(dāng)前不銹鋼廠鎳鐵采購價穩(wěn)定在 990 元 / 鎳點，但部分企業(yè)因成本壓力推遲采購，抑制鎳價上行空間。
新能源領(lǐng)域呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。三元前驅(qū)體產(chǎn)量 3 月環(huán)比增長，帶動硫酸鎳需求回升至 4.8 萬噸金屬量，但動力電池企業(yè)仍以消化庫存為主，三元材料開工率僅 65%。與此形成對比的是，印尼 MHP（氫氧化鎳鈷）出口價上漲，較 3 月上漲 1.5%，顯示中資企業(yè)加速布局海外電池原料供應(yīng)鏈。
【庫存與資金：隱形風(fēng)險暗藏】
LME倫鎳庫存累庫至 202590噸，但印尼鎳產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)悄然變化。2025 年一季度，印尼 NPI 出口占比降至 58%，而 MHP 出口占比提升至 32%，導(dǎo)致國內(nèi)可流通精煉鎳資源減少。更值得警惕的是，LME 鎳庫存中約 40% 集中在亞洲倉庫，且融資倉單占比升至 65%，若價格波動加劇可能引發(fā)擠倉風(fēng)險。
【懸念待解：政策與市場的終極對決】
印尼政策落地節(jié)奏：若 4 月 17 日鎳礦特許權(quán)使用費談判破裂，可能引發(fā)印尼鎳企集體減產(chǎn)，短期鎳價或突破 13 萬元 / 噸。
菲律賓供應(yīng)放量時點：5 月菲律賓鎳礦出貨量若超預(yù)期增至 800 萬噸，將緩解礦端緊張格局。
不銹鋼負反饋傳導(dǎo)：若冷軋庫存持續(xù)累積，鋼廠可能壓價采購鎳鐵，倒逼鎳價回調(diào)至 12.5 萬元 / 噸以下。
這場由政策驅(qū)動的鎳價異動遠未結(jié)束。隨著印尼產(chǎn)能釋放與不銹鋼需求博弈進入白熱化，鎳市即將迎來 “量價雙殺” 或 “供需再平衡” 的關(guān)鍵抉擇。預(yù)計短期內(nèi)鎳價延續(xù)保持高位區(qū)間運行，關(guān)注125000-127000萬區(qū)間波動情況；

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