6月11日早盤(pán)，國(guó)內(nèi)鑄造鋁期貨主力2511合約開(kāi)盤(pán)拉漲，截至09:53最新價(jià)報(bào)19410元/噸，漲幅0.96%，延續(xù)了偏強(qiáng)震蕩格局。鑄造鋁價(jià)上行主要受宏觀情緒提振，但現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，ADC12價(jià)格持平，顯示供需兩端仍處于僵持狀態(tài)。

二、原料端：廢鋁供應(yīng)緊張，成本支撐堅(jiān)挺

1）、廢鋁供給結(jié)構(gòu)性短缺：

國(guó)產(chǎn)廢鋁：2024年國(guó)產(chǎn)廢鋁新料供應(yīng)量約350萬(wàn)噸，占國(guó)產(chǎn)廢鋁總供應(yīng)的33%，主要來(lái)自邊角料和鋁渣。當(dāng)前流通貨源偏緊，精廢價(jià)差突破3000元/噸，反映廢鋁供給緊張局面。

進(jìn)口廢鋁：2024年進(jìn)口量近180萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)供應(yīng)的14.6%，來(lái)源集中于馬來(lái)西亞、泰國(guó)。但受SIRIM標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)、暫發(fā)許可證限制及產(chǎn)地證管控影響，進(jìn)口難以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)原料缺口。

2）、成本傳導(dǎo)壓力：

廢鋁價(jià)格高企疊加關(guān)稅政策引導(dǎo)合金錠貿(mào)易，持續(xù)擠壓再生鋁廠利潤(rùn)空間。部分企業(yè)被迫下調(diào)開(kāi)工率，進(jìn)一步加劇原料供應(yīng)緊張預(yù)期。

三、需求端：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎

1）、汽摩行業(yè)需求疲軟：

二季度為汽摩行業(yè)傳統(tǒng)淡季，下游壓鑄企業(yè)僅維持剛需采購(gòu)，備貨積極性低迷，普遍采取壓價(jià)詢盤(pán)策略。

2）、ADC12期貨上市影響：

ADC12期貨即將上市導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，多數(shù)企業(yè)暫緩交易，等待期貨價(jià)格指引。市場(chǎng)陷入“量縮價(jià)平”的觀望狀態(tài)，區(qū)域分化加劇。

四、供需平衡：供應(yīng)穩(wěn)定 vs 需求疲軟

•供應(yīng)端：再生鋁廠開(kāi)工率受原料限制，但原生鋁供應(yīng)穩(wěn)定，整體供應(yīng)端未出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

•需求端：汽摩、壓鑄行業(yè)需求疲軟，且ADC12期貨上市預(yù)期導(dǎo)致下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，需求端缺乏上行驅(qū)動(dòng)。

五、后市展望與操作建議

短期邏輯：鑄造鋁價(jià)格將維持19000-19500元/噸區(qū)間震蕩。上方壓力來(lái)自需求淡季風(fēng)險(xiǎn)及下游壓價(jià)情緒，下方支撐則源于廢鋁成本堅(jiān)挺及供應(yīng)結(jié)構(gòu)性短缺。

操作策略：

•單邊交易：區(qū)間內(nèi)高拋低吸，背靠19500元/噸輕倉(cāng)試空，19000元/噸下方逐步止盈。

•套利機(jī)會(huì)：關(guān)注ADC12期貨上市后的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，現(xiàn)貨企業(yè)可擇機(jī)參與基差貿(mào)易。

•風(fēng)險(xiǎn)提示：需持續(xù)跟蹤廢鋁進(jìn)口政策、汽摩行業(yè)需求復(fù)蘇節(jié)奏及ADC12期貨上市后的市場(chǎng)反應(yīng)。若廢鋁供應(yīng)超預(yù)期收緊或下游需求超預(yù)期反彈，鑄造鋁價(jià)格或突破區(qū)間；反之，若原料供應(yīng)緩解或需求持續(xù)疲軟，價(jià)格或面臨回調(diào)壓力。

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