今日氧化鋁延續(xù)弱勢(shì)區(qū)間震蕩，目前主力合約收盤(pán)下跌1.47%至2892元/噸，價(jià)格重心進(jìn)一步下移。近期氧化鋁市場(chǎng)核心矛盾聚焦于供應(yīng)端快速?gòu)?fù)蘇與需求端疲軟的失衡格局。盡管幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)仍存，但未出現(xiàn)進(jìn)一步升級(jí)跡象，海外原料短缺對(duì)國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)的制約邊際減弱。
供應(yīng)端：復(fù)產(chǎn)潮加速推進(jìn)，過(guò)剩壓力隱現(xiàn)
產(chǎn)能釋放節(jié)奏加快
國(guó)內(nèi)氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程顯著提速。據(jù)行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，自5月中旬以來(lái)，北方區(qū)域復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)430萬(wàn)噸/年，西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)約400萬(wàn)噸/年，全國(guó)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能較5月低點(diǎn)回升8.7%。
新增產(chǎn)能持續(xù)投放。山東、廣西等地新建氧化鋁項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)，疊加部分企業(yè)通過(guò)技術(shù)改造實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能爬坡，進(jìn)一步推高市場(chǎng)供給預(yù)期。
減產(chǎn)影響有限
盡管河南、廣西、山西及貴州地區(qū)合計(jì)近300萬(wàn)噸/年產(chǎn)能因設(shè)備檢修或成本壓力階段性減產(chǎn)，但北方地區(qū)部分產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，整體供應(yīng)增量仍覆蓋局部減量。
行業(yè)平均生產(chǎn)利潤(rùn)回升至300元/噸上方（較5月低點(diǎn)提升55%），企業(yè)復(fù)產(chǎn)積極性高漲，減產(chǎn)對(duì)沖作用式微。
需求端：電解鋁需求疲軟，難抵供應(yīng)洪峰
終端消費(fèi)支撐不足
電解鋁行業(yè)產(chǎn)能變動(dòng)有限，僅青海地區(qū)置換升級(jí)項(xiàng)目及西南地區(qū)少量復(fù)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，對(duì)氧化鋁需求提振作用微弱。
下游鋁材出口受關(guān)稅政策壓制，6月以來(lái)鋁型材企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)，終端需求傳導(dǎo)受阻。
庫(kù)存去化停滯
氧化鋁廠庫(kù)本周環(huán)比增加1.2萬(wàn)噸（增幅3.1%），結(jié)束此前連續(xù)三周去庫(kù)趨勢(shì)，顯示供需格局悄然生變。
現(xiàn)貨市場(chǎng)：價(jià)格博弈加劇，弱勢(shì)格局難破
現(xiàn)貨價(jià)格高位滯漲
國(guó)內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間3100-3590元/噸，較5月高點(diǎn)回落4.7%。持貨商挺價(jià)意愿松動(dòng)，但下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，買(mǎi)賣(mài)雙方陷入僵持。
北方地區(qū)現(xiàn)貨成交價(jià)較上周下跌2.1%，西南地區(qū)因運(yùn)輸成本支撐跌幅較窄（1.3%），區(qū)域分化加劇。
長(zhǎng)單貿(mào)易占比提升
6月氧化鋁長(zhǎng)單執(zhí)行率環(huán)比提升5個(gè)百分點(diǎn)至68%，擠壓現(xiàn)貨流通空間，但未能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)看空預(yù)期。
技術(shù)面與操作建議
氧化鋁主力合約跌破60日均線(xiàn)（2920元/噸）支撐，MACD指標(biāo)死叉發(fā)散，短期或下探2850-2880元/噸區(qū)間。若跌破2850元/噸，需警惕技術(shù)性?huà)伇P(pán)加劇。
操作策略：建議以反彈沽空為主，關(guān)注2930-2950元/噸區(qū)間壓力；產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可擇機(jī)參與賣(mài)出套保，鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)。
總結(jié)：當(dāng)前氧化鋁市場(chǎng)正處于供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期的“黎明前夜”，企業(yè)復(fù)產(chǎn)潮與需求疲軟的矛盾將持續(xù)壓制價(jià)格表現(xiàn)。若幾內(nèi)亞礦端未現(xiàn)突發(fā)擾動(dòng)，氧化鋁價(jià)格或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)，直至供需格局實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)。投資者需密切跟蹤企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及電解鋁需求邊際變化，警惕單邊行情下的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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