一、價格異動：單日跳漲5,000元/噸，鈷市進入“沖刺階段”??

根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月29日長江現(xiàn)貨1#鈷價報250,000-266,000元/噸，均價報258,000元/噸，較前一日大漲5,000元/噸，創(chuàng)2023年3月以來新高。此輪上漲始于2025年2月剛果（金）宣布暫停鈷出口，疊加6月禁令延期，市場供需矛盾持續(xù)激化。若以2025年2月24日16.1萬元/噸為起點，當前鈷價累計漲幅已達60.25%，且尚未見明顯回調(diào)跡象。

??二、供給端：剛果（金）出口禁令引發(fā)“斷供危機”??

??1. 剛果（金）政策：從臨時干預(yù)到長期管制??

??禁令時間線??：2025年2月24日首次宣布暫停出口4個月，6月21日延長至7個月（至2025年9月20日），實質(zhì)將出口限制延長至2025年底。

??政策意圖??：剛果（金）政府試圖通過限制出口調(diào)節(jié)全球鈷價，其中在2024年均價報25.8萬元/噸，較2023年下跌23%），同時推動本土冶煉產(chǎn)能建設(shè)，目標2027年本土加工率提升至50%。

??2. 中國進口量斷崖式下滑??

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中國從剛果（金）進口鈷濕法中間品18,990噸，環(huán)比下降60.8%，同比降幅達62.3%。若禁令持續(xù)至9月，預(yù)計2025年全年進口量將減少7.3萬噸，占全球供應(yīng)量的24%。

??3. 庫存消耗加速，8-9月或現(xiàn)“硬缺口”??

??企業(yè)庫存現(xiàn)狀??：格林美、華友鈷業(yè)等頭部企業(yè)庫存可維持至10月，但中小廠商庫存僅剩1-2個月用量；

??港口庫存低位??：上海期貨交易所鈷庫存降至1,300噸（歷史低位），社會庫存較2024年同期減少60%。

??三、需求端：新能源與消費電子“雙輪驅(qū)動”韌性凸顯??

??1. 新能源汽車：三元電池需求觸底回升??

??裝機占比企穩(wěn)??：2025年上半年國內(nèi)三元電池裝機量占比回升至28%（2024年同期為25%），高鎳路線（NCM811/90505）占比提升至45%；

??成本敏感度低??：以NCM811電池為例，鈷成本占比僅27%，遠低于鋰（45%）、鎳（20%），電池廠對鈷價容忍度較高。

??2. 消費電子：AI硬件拉動鈷酸鋰需求??

??智能手機??：2025年全球5G手機出貨量預(yù)計達8.5億部（同比+12%），單機鈷用量約3.6克；

??AI服務(wù)器??：液冷散熱模組中鈷基合金用量激增，單臺服務(wù)器鈷需求達50克（較傳統(tǒng)機型提升3倍）。

??四、價格展望：30萬元/噸或成新中樞，三大路徑推演??

??1. 短期（2025Q3-Q4）：政策博弈下的沖高行情??

??關(guān)鍵節(jié)點??：2025年9月20日剛果（金）出口禁令到期后，可能轉(zhuǎn)向配額制（預(yù)計年出口配額不超過15萬噸）；

??價格目標??：若配額制落地，鈷價或突破30萬元/噸（當前現(xiàn)貨價距此目標僅16.3%空間）。

??2. 中期（2026-2027年）：印尼產(chǎn)能釋放與回收技術(shù)對沖??

??印尼供應(yīng)增量??：2026年濕法鎳鈷項目投產(chǎn)或帶來1.5萬噸/年增量，但受鎳價制約（鎳鈷比13:1），實際鈷供應(yīng)增量或不足1萬噸；

??回收貢獻??：2025年全球動力電池回收鈷量預(yù)計達2.1萬噸（占需求8.4%），緩解部分供應(yīng)壓力。

??3. 長期（2028年后）：技術(shù)替代與資源格局重構(gòu)??

??無鈷電池威脅??：鎳錳酸鋰正極材料若商業(yè)化（能量密度提升20%），或減少鈷需求30%；

??資源多元化??：中國企業(yè)在菲律賓、澳大利亞的鈷礦投資加速，2025年海外權(quán)益產(chǎn)能占比將超40%。

??五、風險提示??

??•政策反復(fù)風險??：剛果（金）若提前解除禁令或放松配額，可能導(dǎo)致價格回調(diào)；

??•技術(shù)替代加速??：固態(tài)電池若采用氧化物路線，鈷需求或被徹底顛覆；

??•宏觀擾動??：美聯(lián)儲降息節(jié)奏、地緣沖突（如紅海航運中斷）可能加劇價格波動。

??結(jié)論：結(jié)構(gòu)性牛市已至，但需警惕“過山車”行情??

當前鈷價上漲本質(zhì)是??供給端強約束+需求端韌性??共同作用的結(jié)果。短期看，8-9月原料短缺將推動價格沖擊30萬元/噸；中期需關(guān)注印尼產(chǎn)能釋放與回收技術(shù)進展；長期則需警惕技術(shù)替代風險。建議投資者優(yōu)先布局具備??上游資源控制力+下游回收能力??的龍頭企業(yè)（如華友鈷業(yè)、格林美），同時密切跟蹤剛果（金）政策動向與技術(shù)迭代節(jié)奏。

??風險提示??：剛果（金）政策變動、印尼產(chǎn)能釋放超預(yù)期、固態(tài)電池商業(yè)化加速

免責聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風險，決策需謹慎。實際交易中應(yīng)結(jié)合實時數(shù)據(jù)、行業(yè)動態(tài)及自身風險承受能力綜合判斷。