一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢復(fù)盤：
長江現(xiàn)貨1#鎳價格走勢分析：本周長江現(xiàn)貨1#鎳呈現(xiàn) “高位墜跌后反彈” 的趨勢。自123950元/噸高位開啟下行模式，9日均價 120700元 / 噸為周內(nèi)低點；10日起逐步修復(fù)反彈，截止11 日沖高至均價 122600 元 / 噸，周內(nèi)總均價121710 元 / 噸（本周共交易5天），整體跌幅約為0.22% 呈現(xiàn) “先探底、后快速回升并加速上行” 。
【內(nèi)外宏觀面】周初，市場就受到一股謹(jǐn)慎情緒籠罩，首先臨近美國關(guān)稅時限節(jié)點將至而引發(fā)的不確定性擔(dān)憂情緒催化，疊加美聯(lián)儲會議紀(jì)要臨近市場避險情緒高漲，多頭資金減倉離場，有色金屬板塊全線飄綠；鎳價周一開局陷入跌勢，同時，美國現(xiàn)任總統(tǒng)宣布8月1日起對日本、韓國等14國輸美產(chǎn)品加征25%-40%關(guān)稅，同時延長“對等關(guān)稅”暫緩期至同日。瞬間攪動美股、美元與大宗商品市場：美股三大指數(shù)集體收跌，美元指數(shù)因避險需求小幅攀升，國際油價承壓回落，鎳價連跌三日，隨著7 月 9 日為關(guān)稅暫緩最后期限，多頭資金加速撤離，鎳價一度跌至周內(nèi)谷底，截止7月10日凌晨，美聯(lián)儲6月會議紀(jì)要維持利率4.25%-4.5%不變，指出美經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步擴(kuò)張、就業(yè)穩(wěn)健但通脹偏高，前景不確定性未消。美元指數(shù)微漲0.04%至97關(guān)口，隨著市場逐步消化利空因素，鎳價逐步探漲，國內(nèi)堅持穩(wěn)中求進(jìn)，政策發(fā)力顯效。7 月 9 日，國家統(tǒng)計局公布 6 月數(shù)據(jù)，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比在連續(xù) 4 個月下降后轉(zhuǎn)漲，回升至 0.1%，告別負(fù)值區(qū)間。同日，人社部等部門發(fā)布促就業(yè)新政，新增100億元以工代賑資金，預(yù)計帶動31萬重點群體就業(yè)，助力應(yīng)對當(dāng)前就業(yè)挑戰(zhàn)。7月10日，人社部、財政部印發(fā)通知，明確2025年退休人員基本養(yǎng)老金總體上調(diào)2%，重點向低收入群體傾斜，惠及2024年底前已退休人員。同時7月將啟動第三批資金投放，進(jìn)一步激活消費市場。疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”舉措刺激，帶動工業(yè)金屬迎來新契機(jī)，鎳價逐步修復(fù)后沖高；周內(nèi)內(nèi)供應(yīng)端延續(xù)寬松態(tài)勢，需求整體偏弱態(tài)勢，預(yù)計短線高位后震蕩下挫，關(guān)注區(qū)間：參考 12.0萬 - 12.25萬元 / 噸 ；
鎳供應(yīng)端：礦端，印尼鎳礦配額周期縮短至1年的政策博弈持續(xù)（鎳礦商協(xié)會反對維持原周期），疊加菲律賓雨季結(jié)束出貨量回升，中國港口鎳礦庫存開始累積；但印尼7月鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價微降，菲律賓低品位鎳礦（NI1.3%/1.5% CIF）價格走弱，冶煉利潤改善，不過礦端偏緊格局未成產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸。冶煉端，部分鎳鐵廠減產(chǎn)致印尼鎳礦價格小幅松動，但印尼收緊供應(yīng)預(yù)期限制下調(diào)空間；硫酸鎳廠因成本壓力與淡季需求維持以銷定產(chǎn)，價格平穩(wěn)，硫酸鎳與純鎳價差再度倒掛，電積鎳現(xiàn)貨偏緊緩解；精煉鎳過剩格局未改，嚴(yán)重壓制鎳價；

需求端：不銹鋼作為鎳消費主力（占比超70%），正值傳統(tǒng)淡季，7月高溫抑制建筑及制造業(yè)活動，社會庫存去化緩慢，但鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下對鎳需求支撐有限。國內(nèi)消費韌性顯現(xiàn)，但海外關(guān)稅政策拖累出口，需求增速預(yù)期下調(diào)至3%；印尼鎳鐵出口政策調(diào)整預(yù)期升溫，部分NPI產(chǎn)線減產(chǎn)，影響鎳需求結(jié)構(gòu)，周內(nèi)鎳生鐵價格小幅回調(diào)。新能源領(lǐng)域受三元電池占比低（不足20%）制約；磷酸鐵鋰憑借成本優(yōu)勢加速替代，持續(xù)擠壓三元市場份額，短期需求疲軟難改，僅政策利好（補(bǔ)貼延續(xù)）或小幅刺激三元需求。合金與電鍍領(lǐng)域?qū)冩囅M提振有限，全球合金、電鍍耗鎳量維持穩(wěn)定，占下游需求比重較小，難改整體格局。

二、倫敦期貨鎳

本周倫鎳呈現(xiàn)先抑后揚，波動加劇，周初受宏觀利空壓制快速下探一度觸及低點14825美元/噸（7.10）隨后在空頭回補(bǔ)與需求預(yù)期修復(fù)下反彈，最終收于15120美元/噸，周跌幅收窄至0.53%，振幅達(dá)2.14%?，F(xiàn)貨結(jié)算價同步先跌后漲，周五報15120美元/噸，較周初微漲0.13%，顯示短期多空博弈激烈。
宏觀面，內(nèi)外博弈，影響復(fù)雜，全球金融形勢復(fù)雜多變，對鎳價影響顯著。海外方面，美國加征多國關(guān)稅的言論及 90 天對等關(guān)稅暫停期延后至 8 月 1 日，引發(fā)避險情緒升溫，美元走強(qiáng)，壓制以美元計價的鎳價，美元空頭趨勢強(qiáng)化，政策與情緒共振施壓，7月7日-11日，美元指數(shù)先揚后抑，周初短暫反彈0.53%至97.48，隨后延續(xù)跌勢，全周收于97.79，連續(xù)兩周置于50日、100日、200日均線下方，呈標(biāo)準(zhǔn)空頭排列；上半年ICE美元指數(shù)累計跌幅達(dá)11%，創(chuàng)1973年尼克松時代以來同期最大跌幅，中長期弱勢格局未改。美股震蕩中顯韌性，科技與政策主導(dǎo)波動，周初（7月7日）美股三大指數(shù)集體下挫，日韓科技股（日產(chǎn)-7%、SK電信-7%）拖累明顯；周中（7月10日）反彈，標(biāo)普500漲0.27%創(chuàng)新高（6280.46點），納指續(xù)刷紀(jì)錄（20630.66點），市場呈現(xiàn)“跌后修復(fù)”韌性。本周外盤金屬行情震蕩。美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布前后市場避險情緒波動下，外盤LME金屬震蕩波動，市場情緒方面前期倫鎳價格波動劇烈，投資者心有余悸，交易趨于謹(jǐn)慎。本周初價格下跌時，部分投資者選擇觀望或減倉，加劇了價格的下行壓力。但隨著價格觸及相對低位，抄底資金開始入場，市場情緒逐漸回暖，推動倫鎳價格反彈。關(guān)注后市倫鎳波動區(qū)間15150-15350美元/噸情況；

三、倫鎳庫存情況

倫鎳庫存呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢。起初，庫存上升較為平緩，后續(xù)上升的斜率有所增大，意味著庫存增加的速度在加快 ，整體庫存水平處于逐步抬升狀態(tài)。鎳庫存累積受多維度因素驅(qū)動：供應(yīng)端，鎳礦開采量增加（如印尼政策支持?jǐn)U產(chǎn)）、冶煉廠產(chǎn)能穩(wěn)定釋放（技術(shù)成熟）及進(jìn)口量超預(yù)期流入，導(dǎo)致原料供應(yīng)充足，產(chǎn)出大于消耗；需求端，下游不銹鋼（房地產(chǎn)低迷抑制建筑用鋼需求）、電池等行業(yè)需求疲軟，疊加夏季高溫施工放緩等季節(jié)性因素，市場消耗速度減慢，鎳產(chǎn)品堆積；宏觀層面，全球經(jīng)濟(jì)放緩抑制工業(yè)金屬需求，金融波動降低投機(jī)意愿，匯率變動（如本幣升值）可能增加進(jìn)口量，進(jìn)一步推升庫存；市場層面，貿(mào)易商及企業(yè)因看跌預(yù)期減少采購、囤貨待漲，或為牟利主動囤積，減少流通量，加劇庫存累積。
下周展望：

下周，全球市場將迎來一系列重磅經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和事件，鎳價走勢受宏觀與供需雙重影響，或呈弱勢震蕩。宏觀面，中國二季度GDP、6月進(jìn)出口及美國6月CPI數(shù)據(jù)將主導(dǎo)市場情緒——若中國數(shù)據(jù)超預(yù)期、美國CPI回落，或提振鎳需求預(yù)期；反之則壓制價格。多國央行官員講話亦將釋放政策信號，影響資金風(fēng)險偏好。供需端，菲律賓鎳礦供應(yīng)恢復(fù)（港口庫存累積、礦價松動），精煉鎳產(chǎn)能過剩格局未改；需求側(cè)，不銹鋼因房地產(chǎn)低迷減產(chǎn)，新能源車需求增長有限難抵缺口。庫存方面，國內(nèi)去庫幅度有限，LME庫存維持20萬噸以上高位，限制鎳價上行空間。綜合來看，鎳價上漲動力不足，下周鎳價預(yù)計呈現(xiàn) “偏強(qiáng)震蕩下探尋機(jī)” 走勢，倫鎳核心波動區(qū)間可能在15,100-16,000 美元 / 噸（LME 現(xiàn)貨價）（長江現(xiàn)貨1#鎳）波動區(qū)間119500-125000元/噸；本周報僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng) m.zehuiamc.cn）