一、事件背景與市場反應

北京時間8月5日（周二）晚間，國際白銀價格小幅走高，延續(xù)近期反彈態(tài)勢。此次上漲主要受美國經濟數(shù)據(jù)不及預期影響——7月ISM服務業(yè)PMI錄得50.1，雖仍位于擴張區(qū)間，但較6月50.8顯著下滑，創(chuàng)近八個月新低。數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲提前啟動寬松政策的預期升溫，推動美元指數(shù)回落，非收益資產白銀因此受益。

二、基本面驅動因素

1. 經濟數(shù)據(jù)疲軟強化降息預期

服務業(yè)擴張放緩：7月ISM服務業(yè)指數(shù)僅略高于50的榮枯線，顯示美國經濟核心動力——服務業(yè)的增速明顯放緩。

就業(yè)市場承壓：服務業(yè)就業(yè)指數(shù)大幅降至46.4（五個月內第四次收縮），印證勞動力市場降溫趨勢，進一步削弱美聯(lián)儲維持高利率的必要性。

新訂單與商業(yè)活動疲軟：新訂單指數(shù)下滑至50.3，商業(yè)活動指數(shù)從54.2降至52.6，表明需求端壓力顯現(xiàn)，供應鏈瓶頸雖存但難以抵消整體動能不足。
市場影響：數(shù)據(jù)公布后，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員對9月降息的押注從數(shù)據(jù)前的65%升至80%，美元指數(shù)短線下跌0.3%，白銀等貴金屬獲得上行動力。

2. 美聯(lián)儲政策轉向的邏輯鏈

經濟軟著陸與政策平衡：當前數(shù)據(jù)表明美國經濟既未陷入衰退，也難以支撐持續(xù)高利率環(huán)境。美聯(lián)儲需在抑制通脹與避免硬著陸間尋求平衡，白銀作為抗通脹資產，其吸引力隨降息預期增強而上升。

實際利率下行預期：若美聯(lián)儲年內啟動降息周期，實際利率將承壓，降低持有無息資產（如白銀）的機會成本，進一步支撐價格。

三、技術面關鍵位

1. 短期走勢：50%回撤位爭奪

37.87美元關鍵樞紐位：白銀當前正測試39.50美元（近期高點）至36.21美元（近期低點）區(qū)間的50%回撤位（37.87美元）。該價位兼具心理關口與技術阻力雙重屬性。

突破信號意義：若日內收盤價站穩(wěn)37.87美元上方，可能觸發(fā)技術性買盤，推動價格向61.8%回撤位（38.40美元）發(fā)起挑戰(zhàn)；反之，若受阻回落，則需關注下方支撐。

2. 支撐與阻力位明細

短期支撐：

50日均線（36.70美元）：提供動態(tài)支撐，跌破可能引發(fā)技術性拋售。

36.21美元（擺動低點）：7月26日形成的階段性底部，構成最后防線。

上方阻力：

38.40美元（61.8%回撤位）：若突破，可能確認短期上行趨勢。

39.50美元（近期高點）：需突破此價位方可打開中期上漲空間。

四、后市展望

1. 短期交易邏輯

數(shù)據(jù)依賴性增強：本周后續(xù)需關注美國7月非農就業(yè)報告（8月2日因技術問題延遲至8月9日公布），若就業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)疲軟，白銀可能進一步測試38美元關口。

技術面與基本面共振：當前價格處于“降息預期升溫”與“技術突破臨界點”的疊加窗口，波動率可能加劇。

2. 中長期風險因素

美聯(lián)儲政策路徑不確定性：若后續(xù)數(shù)據(jù)（如CPI、零售銷售）顯示通脹反彈，可能打壓降息預期，限制白銀漲幅。

地緣政治與工業(yè)需求：作為兼具工業(yè)屬性的金屬，全球制造業(yè)景氣度（如中國PMI）及新能源領域需求變化亦需納入考量。

總結，白銀價格在弱于預期的美國服務業(yè)數(shù)據(jù)推動下延續(xù)反彈，技術面面臨37.87美元關鍵位考驗。若基本面數(shù)據(jù)持續(xù)釋放經濟放緩信號，配合技術突破，短期目標可上看38.40-39.50美元區(qū)域；反之，需警惕50日均線支撐有效性。建議投資者密切關注本周非農數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲官員講話，以捕捉政策預期變化帶來的交易機會。

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