今日（2025年8月6日），國際白銀價格圍繞37美元/盎司窄幅震蕩，長江現(xiàn)貨1#白銀報價區(qū)間9155-9165元/千克，均價報9160元/千克（較前一日上漲95元），市場交投情緒謹(jǐn)慎。在美聯(lián)儲政策搖擺、全球新能源轉(zhuǎn)型加速的背景下，白銀"工業(yè)+金融"雙屬性正迎來關(guān)鍵博弈期——短期是漲是跌？我們拆解核心變量。
宏觀面：降息預(yù)期成"托底引擎"，但風(fēng)險偏好受壓制?
當(dāng)前宏觀主線圍繞美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向展開。美國7月非農(nóng)數(shù)據(jù)僅增7.3萬（遠低于預(yù)期的18萬），市場對9月降息的押注升至70%以上，美元指數(shù)承壓回落至99關(guān)口下方。白銀作為"美元反向標(biāo)的"，直接受益于美元走弱帶來的定價支撐。但另一邊，美國擬對半導(dǎo)體、藥品及印歐加征關(guān)稅的消息沖擊全球市場，貿(mào)易摩擦升溫壓制風(fēng)險偏好回暖。疊加歐洲制造業(yè)PMI連續(xù)3個月低于榮枯線，全球經(jīng)濟分化加劇，白銀的"避險+抗滯脹"屬性被反復(fù)拉扯——宏觀情緒的多空對沖，讓銀價陷入"上有壓力、下有支撐"的震蕩格局。
供應(yīng)端：礦產(chǎn)增量有限，再生銀"補位"遇瓶頸?
全球白銀供應(yīng)70%依賴鉛鋅礦、銅礦伴生，獨立銀礦僅占30%。2025年上半年，全球主要鉛鋅礦因礦石品位下降、社區(qū)抗議等問題，產(chǎn)量同比僅增1.2%；銅礦方面，智利、秘魯?shù)你~礦擴產(chǎn)周期尚未傳導(dǎo)至白銀端，原生銀礦產(chǎn)量增速維持1%-1.5%的低位。
再生銀是重要補充，但受環(huán)保政策收緊影響，歐盟《廢棄物電子電氣設(shè)備法規(guī)》，企業(yè)回收成本激增；國內(nèi)廢銀回收體系尚不完善，中小回收商積極性受挫，再生銀供應(yīng)增速較去年同期放緩0.8個百分點。短期供應(yīng)端難有超預(yù)期增量，為銀價提供"韌性底"。
需求端：光伏"剛需"領(lǐng)跑，傳統(tǒng)領(lǐng)域分化?
白銀的工業(yè)需求中，光伏用銀占比已從2020年的15%升至2025年的28%，成為絕對主力。全球光伏裝機量持續(xù)高增，單塊太陽能板需銀量約10-15克，帶動白銀需求年增超5%。值得注意的是，光伏技術(shù)迭代（如TOPCon電池銀漿用量優(yōu)化）雖試圖降低單位用銀，但N型電池滲透率提升（2025年預(yù)計達60%）反而因電池片薄片化增加了單位面積用銀量，短期用銀需求難以下滑。傳統(tǒng)需求領(lǐng)域分化明顯：電子行業(yè)（占工業(yè)需求20%）受全球消費電子庫存周期影響，手機、PC用銀需求同比微降2%；珠寶消費（占15%）則受益于印度婚禮季（8-10月為傳統(tǒng)旺季）和中國"七夕"消費回暖，印度珠寶商已開始提前備貨，支撐實物買盤。
短期走勢預(yù)測：震蕩偏強，突破需"催化劑"??
綜合來看，白銀短期面臨"上有壓力、下有支撐"的格局：
利多因素?：美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫推升美元走弱、光伏用銀剛需持續(xù)、再生銀供應(yīng)受限；
?利空因素?：全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力壓制工業(yè)品整體風(fēng)險偏好、光伏技術(shù)降銀預(yù)期長期存在。
預(yù)計8月銀價或維持37-38美元/盎司（對應(yīng)國內(nèi)現(xiàn)貨9100-9300元/千克）區(qū)間震蕩，若美國7月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落（強化降息預(yù)期）或印度珠寶消費旺季超預(yù)期爆發(fā)，銀價有望突破38美元關(guān)口；反之，若歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步惡化引發(fā)避險情緒降溫，或回踩36.5美元支撐位。

（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)