2025年8月8日早盤，黃金市場呈現(xiàn)微妙分化——倫敦金現(xiàn)貨報3389美元/盎司附近，較前一日微跌0.20%；國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨收于780元/克，跌幅0.27%；但期貨市場滬金主力合約卻逆勢收漲0.26%，報785.44元/克。這種“現(xiàn)貨承壓、期貨偏強(qiáng)”的背離，恰是當(dāng)前黃金市場矛盾的縮影：一邊是特朗普政府掀起全球關(guān)稅風(fēng)暴的避險需求，一邊是市場對美聯(lián)儲政策預(yù)期的反復(fù)博弈，黃金正站在宏觀變量的“交叉路口”。
關(guān)稅風(fēng)暴：全球貿(mào)易摩擦升級，黃金“避險屬性”為何未爆發(fā)？??
8月7日，特朗普簽署行政令，對數(shù)十個國家的進(jìn)口商品加征10%-50%關(guān)稅，推動美國平均進(jìn)口關(guān)稅升至近百年高位。這一被外界稱為“經(jīng)濟(jì)核彈”的舉措，本應(yīng)刺激黃金作為“避險港灣”的需求，但市場反應(yīng)卻顯克制。
背后的關(guān)鍵在于“預(yù)期差”，早在7月中旬，市場已傳聞特朗普團(tuán)隊(duì)醞釀大規(guī)模關(guān)稅計(jì)劃，部分資金提前布局黃金；而真正落地后，“靴子效應(yīng)”反而減弱。此外，美國同步釋放“部分商品豁免”信號，緩和了極端恐慌情緒。不過，更深遠(yuǎn)的影響在于，關(guān)稅戰(zhàn)可能引發(fā)多國反制，全球貿(mào)易鏈?zhǔn)茏鑼⑼粕泬毫ΓL期看反而強(qiáng)化黃金的“抗通脹”屬性——這為金價埋下潛在利多伏筆。
政策迷霧：美聯(lián)儲、英國央行“一鷹一鴿”，黃金陷入“預(yù)期拉鋸”??
黃金的短期波動，更多受貨幣政策預(yù)期主導(dǎo)。本周最受關(guān)注的兩大事件，均指向“政策不確定性”：
其一，美聯(lián)儲主席人選再生變數(shù)。盡管市場此前普遍預(yù)期現(xiàn)任副主席布雷納德將接任，但最新消息稱，特朗普可能提名一位“通脹強(qiáng)硬派”學(xué)者，若其主張加速降息以刺激經(jīng)濟(jì)，美元短期或承壓，利好黃金；若強(qiáng)調(diào)“維持高利率更久”，則可能壓制金價。
其二，英國央行以5:4微弱多數(shù)降息25基點(diǎn)至4%，創(chuàng)下2020年以來首次降息。這一“勉強(qiáng)”動作暴露了歐洲央行的兩難：既要應(yīng)對通脹粘性（英國7月CPI仍處3.8%高位），又要避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。英鎊走弱推升美元指數(shù)（8月8日早盤報103.2），間接壓制以美元計(jì)價的黃金，但同時也暗示全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化加劇——美聯(lián)儲若維持高利率，黃金的上行空間將被壓縮。
政策的“搖擺不定”，讓黃金陷入“進(jìn)可攻、退可守”的震蕩格局。
供需暗線：央行購金潮+消費(fèi)淡季，黃金“韌性”從何而來？??
拋開短期情緒，黃金的基本面支撐依然穩(wěn)固。
供應(yīng)端?：全球礦產(chǎn)金增速放緩，主要因南非金礦罷工、南美礦石品位下降等問題；同時，回收金供應(yīng)因金價高位持穩(wěn)，回收量同比下滑5%，整體供應(yīng)端并無寬松壓力。
需求端?：央行購金仍是核心引擎。2025年上半年延續(xù)趨勢——中國央行連續(xù)18個月增持黃金，7月末黃金儲備達(dá)2358噸；印度、土耳其等國也因外匯儲備多元化需求持續(xù)買入。此外，盡管8月是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季（中國七夕、印度排燈節(jié)尚未啟動），但國內(nèi)Au9999現(xiàn)貨僅下跌0.27%，顯示實(shí)物需求韌性較強(qiáng)，未出現(xiàn)恐慌性拋售。主流消費(fèi)市場方面，中國黃金飾品需求呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性分化”：年輕群體更偏好輕量化、設(shè)計(jì)感強(qiáng)的“古法金”“3D硬金”，客單價提升抵消了銷量下滑；婚慶需求雖受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響疲軟，但投資金條、金幣的購買量同比增長15%，反映居民資產(chǎn)配置向黃金傾斜的趨勢。
短期展望：回調(diào)或是“黃金坑”，關(guān)注三大關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)?
綜合來看，當(dāng)前黃金的“小跌”更像是短期情緒消化，而非趨勢反轉(zhuǎn)。短期走勢需關(guān)注三大節(jié)點(diǎn)：
美元或進(jìn)一步走弱，黃金有望突破3400美元/盎司關(guān)口；
?8月20日美國7月PCE數(shù)據(jù)?：作為美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)，若核心PCE同比仍高于2.5%，黃金的抗通脹屬性將被重新激活；
?8月底G7峰會?：多國對美關(guān)稅反制的協(xié)調(diào)力度，若演變?yōu)?ldquo;貿(mào)易戰(zhàn)升級”，黃金避險需求將集中爆發(fā)。
對于普通投資者而言，當(dāng)前黃金的“震蕩期”反而是布局機(jī)會——無論是通過黃金ETF平滑波動，還是配置銀行紙黃金鎖定中長期收益，均需記?。涸谌?ldquo;去美元化”與政策不確定性交織的時代，黃金的“壓艙石”屬性從未褪色。
（注：本文為原創(chuàng)分析，核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo)，以上觀點(diǎn)僅供參考，不做為入市依據(jù) ）長江有色金屬網(wǎng)
