2025年4月8日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)??228000元/噸??，較前一日上漲2000元/噸，刷新歷史高位。這是價(jià)格短暫企穩(wěn)后的新一輪爆發(fā)性上漲，市場(chǎng)供需矛盾、資本杠桿效應(yīng)與政策干預(yù)的角力進(jìn)一步升級(jí)。

??一、供應(yīng)端“斷鏈危機(jī)”深化，全球搶礦大戰(zhàn)加劇??

??緬甸礦區(qū)復(fù)產(chǎn)受阻??

佤邦礦區(qū)運(yùn)輸通道修復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，主力礦區(qū)仍處于癱瘓狀態(tài)，國際銻業(yè)協(xié)會(huì)（ITA）維持??月均8000噸供應(yīng)缺口??的預(yù)警。緬甸斷供導(dǎo)致國內(nèi)銻精礦進(jìn)口量同比下滑40%，云南、廣西等地冶煉廠原料庫存已降至??3天用量??，部分企業(yè)被迫限產(chǎn)。
??南非礦開發(fā)談判遇阻??

南非政府與礦業(yè)公司的廢棄礦重啟談判因環(huán)保爭(zhēng)議陷入僵局，原定2025年四季度形成的??月均1000噸增量供應(yīng)??可能推遲至2026年一季度，加劇市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供給的擔(dān)憂。

??俄羅斯出口管制沖擊歐洲??

歐盟對(duì)俄銻產(chǎn)品制裁升級(jí)后，鹿特丹倉庫庫存僅剩??2.5天用量??，歐洲現(xiàn)貨報(bào)價(jià)突破??42萬元/噸??（折合人民幣），較中國離岸價(jià)（FOB 38萬元/噸）形成??10萬元/噸價(jià)差??，跨境套利資金加速涌入中國市場(chǎng)。

??二、新能源需求“二次爆發(fā)”，光伏與儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)??

??光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)潮加速??

隆基、通威等企業(yè)Q2新增光伏玻璃產(chǎn)能達(dá)??6.2萬噸/月??，對(duì)應(yīng)銻澄清劑需求激增至??1500噸/月??，較Q1增長(zhǎng)25%。行業(yè)測(cè)算顯示，2025年光伏領(lǐng)域占全球銻消費(fèi)總量比例已升至??48%??，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)阻燃劑市場(chǎng)。

??鈉電池產(chǎn)能釋放超預(yù)期??

比亞迪鈉電池產(chǎn)線提前滿產(chǎn)，負(fù)極銻基材料月采購量突破??800噸??；寧德時(shí)代與華錫集團(tuán)簽訂的第二批長(zhǎng)協(xié)量增加至??5000噸/年??，進(jìn)一步擠壓現(xiàn)貨流通資源。

??軍工訂單剛性托底??

北約成員國加速戰(zhàn)略儲(chǔ)備補(bǔ)庫，以??23萬-24萬元/噸??高價(jià)鎖定中國銻錠出口長(zhǎng)單，占當(dāng)前出口總量的??35%??，成為價(jià)格高位運(yùn)行的核心支撐。

??三、資本杠桿與政策調(diào)控的“生死博弈”??

??期貨市場(chǎng)逼空行情再現(xiàn)??

芝加哥商品交易所（CME）銻期貨未平倉合約單日激增15%，投機(jī)資金占比回升至42%，遠(yuǎn)期合約價(jià)格突破??30萬元/噸??，倒逼現(xiàn)貨市場(chǎng)跟漲。國內(nèi)加工費(fèi)溢價(jià)從28000元/噸反彈至??32000元/噸??，中小冶煉廠陷入“高價(jià)原料-低利潤(rùn)”困境。

??國家儲(chǔ)備釋放效力存疑??

4月3日首批5000噸戰(zhàn)略儲(chǔ)備投放后，市場(chǎng)短暫企穩(wěn)，但22萬元/噸的收儲(chǔ)價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)，導(dǎo)致貿(mào)易商“邊拋儲(chǔ)邊囤貨”，社會(huì)庫存不降反增，反加劇市場(chǎng)看漲預(yù)期。

??替代技術(shù)突破引發(fā)分歧??

鈰鋯復(fù)合澄清劑中試產(chǎn)能4月底釋放，可替代??10%-15%光伏用銻需求??，但光伏巨頭擔(dān)憂性能穩(wěn)定性，仍堅(jiān)持剛性采購。這一技術(shù)變量成為空頭炒作核心邏輯，加劇多空博弈烈度。

??四、未來一周展望：30萬元/噸或是下一目標(biāo)？??

??短期驅(qū)動(dòng)因素??：

緬甸礦區(qū)復(fù)產(chǎn)時(shí)間表推遲至5月下旬，Q2供應(yīng)缺口難逆轉(zhuǎn)；

歐盟或?qū)Χ礓R制裁給予“臨時(shí)豁免”，跨境套利空間可能收窄；

光伏企業(yè)Q2訂單集中交付，剛性補(bǔ)庫需求持續(xù)釋放。

??潛在風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)??：

國家物資儲(chǔ)備局?jǐn)M啟動(dòng)第二輪3000噸商業(yè)收儲(chǔ)，拋儲(chǔ)規(guī)模超預(yù)期；

南非礦談判若取得突破，遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期將顯著改善；

鈰鋯復(fù)合物替代方案規(guī)?；瘧?yīng)用分流需求。

??價(jià)格預(yù)判??：

若資本逼空動(dòng)能持續(xù)，銻價(jià)本周或試探??25萬元/噸??關(guān)口，但需警惕政策“組合拳”與技術(shù)替代的雙重壓制。建議關(guān)注云南冶煉廠復(fù)工進(jìn)度及歐盟制裁豁免決議。

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