一、成本傳導壓力：從礦端到終端的“生存擠壓”??

2025年3月，我國鉻礦進口總量跌至132.92萬噸，環(huán)比減少27.1%，同比減少19.3%，創(chuàng)下近兩年新低。其中，自南非進口的鉻礦量僅為99.77萬噸，環(huán)比銳減37.6%，同比減少28.6%，而南非42%鉻精粉到岸價已飆升至360美元/噸，冶煉即期成本突破9500元/50基噸。這一成本壓力直接導致國內(nèi)高碳鉻鐵企業(yè)虧損面擴大至55%，中小廠商被迫延遲復產(chǎn)。即便青山集團4月鋼招價上漲600元至7595元/50基噸，仍難以覆蓋成本，南方復產(chǎn)產(chǎn)能僅以低電價地區(qū)為主，北方內(nèi)蒙鐵廠因原料不足計劃減產(chǎn)。??成本倒掛的連鎖反應??已從礦端蔓延至不銹鋼終端：304冷軋利潤率一度跌至-0.44%，鋼廠僅靠鎳價平緩勉強維持生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配嚴重失衡。

??二、政策驅(qū)動下的產(chǎn)業(yè)格局重塑??

工信部《鉻產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》草案要求2027年行業(yè)集中度提升至90%，淘汰落后產(chǎn)能超100萬噸。政策倒逼下，國內(nèi)龍頭企業(yè)加速資源整合：西藏礦業(yè)羅布莎礦區(qū)擴產(chǎn)至28萬噸/年，鎖定國內(nèi)45%高品位礦源；振華股份7萬噸電解鉻項目投產(chǎn)，噸毛利超3.5萬元。??“政策剪刀差”效應顯現(xiàn)??：中小企業(yè)因環(huán)保和技術(shù)門檻被迫退出，而頭部企業(yè)通過長協(xié)鎖定高價資源（如嘉能可南非礦溢價35%長協(xié)訂單），進一步加劇市場壟斷。

??三、國際資源爭奪：地緣風險與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移??

南非罷工和暴雨導致2-3月鉻礦發(fā)運量銳減55%，而印尼青豐項目投產(chǎn)分流中國進口資源（3月印尼鉻礦進口同比激增244%），形成??“雙重分流”困局??。與此同時，土耳其、津巴布韋等次要來源國供應波動加劇（土耳其3月進口量同比減少9.2%），迫使中國企業(yè)轉(zhuǎn)向更高成本的現(xiàn)貨市場。國際礦業(yè)巨頭如嘉能可暫?，F(xiàn)貨銷售，優(yōu)先保障歐美長協(xié)訂單，中國進口鉻礦到岸價同比暴漲45%，??資源戰(zhàn)略安全風險陡增??。

??四、技術(shù)迭代與需求結(jié)構(gòu)性變遷??

新能源領(lǐng)域?qū)Ω呒冦t的需求正顛覆傳統(tǒng)消費結(jié)構(gòu)：

??光伏鍍膜??：TOPCon電池4N級鉻粉單月消耗量突破1200噸，庫存周轉(zhuǎn)率壓縮至7天；

??氫能儲罐??：鉻基合金滲透率超55%，單罐用量增至3.0公斤，全球需求預計突破7萬噸。

??傳統(tǒng)不銹鋼需求雖維持韌性??（3月粗鋼產(chǎn)量351.21萬噸，同比增11.25%），但關(guān)稅壁壘下出口利潤壓縮，內(nèi)需成為主要支撐。這種??“新舊需求博弈”??使得鉻價波動更依賴技術(shù)突破而非傳統(tǒng)周期。

??五、市場博弈與預期管理??

當前鉻市呈現(xiàn)??“三高博弈”??特征：

??高價格??：南非礦期貨成交價達270美元/噸，較年初上漲32%；

??高庫存周轉(zhuǎn)風險??：港口庫存287.9萬噸，但可用天數(shù)不足10天，貿(mào)易商捂貨加劇流動性緊張；

??高預期差??：不銹鋼排產(chǎn)高位（4月353.14萬噸）與鉻鐵復產(chǎn)受限（4月預計64萬噸）形成供需錯配。

市場參與者正通過??“期貨溢價鎖定”??（如5月船期礦價提前鎖定270美元/噸）對沖不確定性，但價格快速拉漲后下游接受度分歧擴大，博弈進入僵持階段。

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