一、成本傳導(dǎo)壓力：從礦端到終端的“生存擠壓”??

2025年3月，我國(guó)鉻礦進(jìn)口總量跌至132.92萬(wàn)噸，環(huán)比減少27.1%，同比減少19.3%，創(chuàng)下近兩年新低。其中，自南非進(jìn)口的鉻礦量?jī)H為99.77萬(wàn)噸，環(huán)比銳減37.6%，同比減少28.6%，而南非42%鉻精粉到岸價(jià)已飆升至360美元/噸，冶煉即期成本突破9500元/50基噸。這一成本壓力直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵企業(yè)虧損面擴(kuò)大至55%，中小廠商被迫延遲復(fù)產(chǎn)。即便青山集團(tuán)4月鋼招價(jià)上漲600元至7595元/50基噸，仍難以覆蓋成本，南方復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能僅以低電價(jià)地區(qū)為主，北方內(nèi)蒙鐵廠因原料不足計(jì)劃減產(chǎn)。??成本倒掛的連鎖反應(yīng)??已從礦端蔓延至不銹鋼終端：304冷軋利潤(rùn)率一度跌至-0.44%，鋼廠僅靠鎳價(jià)平緩勉強(qiáng)維持生產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配嚴(yán)重失衡。

??二、政策驅(qū)動(dòng)下的產(chǎn)業(yè)格局重塑??

工信部《鉻產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》草案要求2027年行業(yè)集中度提升至90%，淘汰落后產(chǎn)能超100萬(wàn)噸。政策倒逼下，國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)加速資源整合：西藏礦業(yè)羅布莎礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)至28萬(wàn)噸/年，鎖定國(guó)內(nèi)45%高品位礦源；振華股份7萬(wàn)噸電解鉻項(xiàng)目投產(chǎn)，噸毛利超3.5萬(wàn)元。??“政策剪刀差”效應(yīng)顯現(xiàn)??：中小企業(yè)因環(huán)保和技術(shù)門(mén)檻被迫退出，而頭部企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)協(xié)鎖定高價(jià)資源（如嘉能可南非礦溢價(jià)35%長(zhǎng)協(xié)訂單），進(jìn)一步加劇市場(chǎng)壟斷。

??三、國(guó)際資源爭(zhēng)奪：地緣風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)能轉(zhuǎn)移??

南非罷工和暴雨導(dǎo)致2-3月鉻礦發(fā)運(yùn)量銳減55%，而印尼青豐項(xiàng)目投產(chǎn)分流中國(guó)進(jìn)口資源（3月印尼鉻礦進(jìn)口同比激增244%），形成??“雙重分流”困局??。與此同時(shí)，土耳其、津巴布韋等次要來(lái)源國(guó)供應(yīng)波動(dòng)加劇（土耳其3月進(jìn)口量同比減少9.2%），迫使中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向更高成本的現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)際礦業(yè)巨頭如嘉能可暫?，F(xiàn)貨銷(xiāo)售，優(yōu)先保障歐美長(zhǎng)協(xié)訂單，中國(guó)進(jìn)口鉻礦到岸價(jià)同比暴漲45%，??資源戰(zhàn)略安全風(fēng)險(xiǎn)陡增??。

??四、技術(shù)迭代與需求結(jié)構(gòu)性變遷??

新能源領(lǐng)域?qū)Ω呒冦t的需求正顛覆傳統(tǒng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)：

??光伏鍍膜??：TOPCon電池4N級(jí)鉻粉單月消耗量突破1200噸，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率壓縮至7天；

??氫能儲(chǔ)罐??：鉻基合金滲透率超55%，單罐用量增至3.0公斤，全球需求預(yù)計(jì)突破7萬(wàn)噸。

??傳統(tǒng)不銹鋼需求雖維持韌性??（3月粗鋼產(chǎn)量351.21萬(wàn)噸，同比增11.25%），但關(guān)稅壁壘下出口利潤(rùn)壓縮，內(nèi)需成為主要支撐。這種??“新舊需求博弈”??使得鉻價(jià)波動(dòng)更依賴技術(shù)突破而非傳統(tǒng)周期。

??五、市場(chǎng)博弈與預(yù)期管理??

當(dāng)前鉻市呈現(xiàn)??“三高博弈”??特征：

??高價(jià)格??：南非礦期貨成交價(jià)達(dá)270美元/噸，較年初上漲32%；

??高庫(kù)存周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)??：港口庫(kù)存287.9萬(wàn)噸，但可用天數(shù)不足10天，貿(mào)易商捂貨加劇流動(dòng)性緊張；

??高預(yù)期差??：不銹鋼排產(chǎn)高位（4月353.14萬(wàn)噸）與鉻鐵復(fù)產(chǎn)受限（4月預(yù)計(jì)64萬(wàn)噸）形成供需錯(cuò)配。

市場(chǎng)參與者正通過(guò)??“期貨溢價(jià)鎖定”??（如5月船期礦價(jià)提前鎖定270美元/噸）對(duì)沖不確定性，但價(jià)格快速拉漲后下游接受度分歧擴(kuò)大，博弈進(jìn)入僵持階段。

??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?