長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月24日，長(zhǎng)江綜合鎢粉均價(jià)報(bào)377500元/噸，較上一交易日上漲500元。此次漲價(jià)并非孤立事件，而是政策約束、需求爆發(fā)與資本博弈多重因素共振的結(jié)果，折射出鎢作為戰(zhàn)略資源的稀缺性正在被市場(chǎng)重新定價(jià)。
政策端：剛性約束持續(xù)收緊，供給天花板顯現(xiàn)
中國(guó)作為全球鎢資源主導(dǎo)國(guó)，正通過(guò)開(kāi)采總量控制與環(huán)保督察“雙緊箍”重塑供給格局。2025年自然資源部下達(dá)的首批鎢礦開(kāi)采指標(biāo)僅5.8萬(wàn)噸，較2024年縮減6.45%，低效礦區(qū)指標(biāo)直接歸零。與此同時(shí)，環(huán)保督察組常駐江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)，中小礦山因環(huán)保不達(dá)標(biāo)被迫減產(chǎn)，導(dǎo)致鎢精礦供應(yīng)持續(xù)偏緊。據(jù)中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年1-5月國(guó)內(nèi)鎢精礦產(chǎn)量同比下降8.3%，而同期進(jìn)口量雖增長(zhǎng)47.28%，仍難填補(bǔ)供給缺口。
需求端：新興領(lǐng)域需求井噴，傳統(tǒng)應(yīng)用迭代加速
下游需求呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”特征：
高端制造領(lǐng)域：新能源汽車(chē)精密加工刀具用量年增25%，光伏鎢絲替代金剛線(xiàn)趨勢(shì)明確，其切割效率提升15%、成本下降10%的特性，推動(dòng)頭部組件廠商大規(guī)模導(dǎo)入。國(guó)防領(lǐng)域，五代機(jī)隱身涂層、PL-15導(dǎo)彈預(yù)制破片等裝備升級(jí)，帶動(dòng)高端鎢制品需求年增超20%。
技術(shù)革命領(lǐng)域：核聚變商業(yè)化提速使鎢硼中子屏蔽材料需求突破6000噸/年，低空經(jīng)濟(jì)崛起拉動(dòng)無(wú)人機(jī)用鎢合金結(jié)構(gòu)件需求激增18%。更值得關(guān)注的是，PCB微鉆用超細(xì)鎢絲滲透率已提至20%，成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵材料。
資本端：主力資金博弈加劇，貿(mào)易商囤貨待漲
盡管鎢概念板塊主力資金凈流出，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯。翔鷺鎢業(yè)因核聚變材料概念逆勢(shì)大漲，章源鎢業(yè)月內(nèi)漲幅超30%，顯示資金對(duì)高端鎢制品的青睞。更值得警惕的是，貿(mào)易商策略發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：從“快進(jìn)快出”轉(zhuǎn)向“囤貨待漲”，部分大型貿(mào)易商庫(kù)存較年初增長(zhǎng)150%，押注下半年國(guó)家戰(zhàn)略收儲(chǔ)。這種“供需錯(cuò)配+資本助推”的組合，進(jìn)一步放大了鎢價(jià)上漲動(dòng)能。
龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)：產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)突破并行
行業(yè)龍頭廈門(mén)鎢業(yè)的動(dòng)作頗具代表性：公司2024年年報(bào)顯示，其光伏鎢絲產(chǎn)能已擴(kuò)張至200億米/年，良品率提升至92%，成本較行業(yè)平均水平低15%。同時(shí)，公司聯(lián)合中科院研發(fā)的核聚變用鎢基復(fù)合材料進(jìn)入量產(chǎn)測(cè)試階段，若通過(guò)認(rèn)證將打破國(guó)際壟斷。這種“規(guī)模優(yōu)勢(shì)+技術(shù)壁壘”的雙重護(hù)城河，使其在漲價(jià)周期中占據(jù)主動(dòng)。
后市展望：供需缺口支撐高價(jià)，警惕政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)
綜合多方因素，鎢價(jià)短期仍具備上行動(dòng)能。技術(shù)面看，38萬(wàn)元/噸整數(shù)關(guān)口面臨考驗(yàn)，若突破可能引發(fā)新一輪補(bǔ)庫(kù)行情。但需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是國(guó)家儲(chǔ)備局可能啟動(dòng)拋儲(chǔ)平抑價(jià)格；二是環(huán)保督察放松導(dǎo)致供給意外增量。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)更需關(guān)注龍頭企業(yè)產(chǎn)能布局與高端產(chǎn)品占比，而非單純押注價(jià)格反彈。
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