2025年7月3日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)收186000元/噸，連續(xù)第八個(gè)交易日橫盤。這一罕見僵局背后，是供需兩端深度博弈的縮影，更折射出全球新能源革命與資源安全戰(zhàn)略碰撞下的行業(yè)變局。

供給端：環(huán)保風(fēng)暴與資源枯竭雙重?cái)D壓

全球銻資源分布高度集中，中國(guó)、俄羅斯、塔吉克斯坦三國(guó)產(chǎn)量占全球85%以上。然而，中國(guó)環(huán)保政策持續(xù)收嚴(yán)，湖南、廣西等主產(chǎn)區(qū)礦山面臨“超低排放”改造壓力，中小型礦山產(chǎn)能利用率不足60%。據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2025年中國(guó)銻礦查明資源儲(chǔ)量較2020年下降12%，靜態(tài)可采年限僅剩8.3年。

海外供給同樣不容樂觀。俄羅斯極地黃金公司因設(shè)備故障暫停銻礦開采，塔吉克斯坦帕魯特金礦因國(guó)際制裁出口受阻。全球最大銻礦企業(yè)——閃星銻業(yè)高管透露，2025年全球銻精礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至11.5萬(wàn)噸，同比下降7.8%，創(chuàng)十年新低。

需求端：新能源賽道催生新增長(zhǎng)極

傳統(tǒng)需求領(lǐng)域，阻燃劑市場(chǎng)占銻消費(fèi)量的55%，但增速已放緩至2%以下。真正的變量來自新興領(lǐng)域：

? 光伏玻璃：雙玻組件滲透率提升拉動(dòng)銻系澄清劑需求，預(yù)計(jì)2025年光伏領(lǐng)域銻消費(fèi)量將達(dá)2.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35%；
? 液態(tài)金屬電池：美國(guó)Ambri公司銻基電池商業(yè)化加速，特斯拉Megapack儲(chǔ)能項(xiàng)目已啟動(dòng)測(cè)試；
? 軍工領(lǐng)域：銻化銦紅外探測(cè)器在導(dǎo)彈制導(dǎo)系統(tǒng)中的應(yīng)用不可替代，地緣政治沖突催生備貨需求。

庫(kù)存警報(bào)：隱性庫(kù)存見底支撐價(jià)格

全球顯性庫(kù)存已降至2015年以來最低點(diǎn)。LME銻庫(kù)存僅剩120噸，不足全球單日消費(fèi)量；國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存不足800噸，較2020年峰值下降87%。更值得警惕的是，產(chǎn)業(yè)鏈隱性庫(kù)存同樣告急。湖南黃金內(nèi)部人士透露，下游阻燃劑廠商原料庫(kù)存周期已從45天壓縮至15天，補(bǔ)庫(kù)需求一觸即發(fā)。

未來展望：三大變量決定方向選擇

? 政策端：中國(guó)7月或?qū)⒊雠_(tái)《稀有金屬管理?xiàng)l例》，銻出口配額調(diào)整可能性大增；
? 需求端：若Ambri電池實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，可能催生萬(wàn)噸級(jí)增量需求；
? 資金端：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，或推動(dòng)資金流向大宗商品。

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