2025年7月17日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨鈀金均價(jià)收?qǐng)?bào)305元/克，較上一交易日大漲12元/克。這一走勢(shì)與全球鈀金市場(chǎng)形成共振，COMEX鈀金期貨主力合約當(dāng)日收漲3.8%，報(bào)1123美元/盎司（約合人民幣318元/克），國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格已接近國(guó)際市場(chǎng)水平。

一、核心驅(qū)動(dòng)因素分析

1、歐盟排放法規(guī)升級(jí)，燃油車催化劑需求激增

歐盟議會(huì)通過(guò)《2035年禁售燃油車法案》修正案，要求2030年起燃油車氮氧化物排放量再降30%。這一政策直接推動(dòng)汽油車尾氣催化轉(zhuǎn)換器中鈀金用量增加——單輛燃油車鈀金用量從4克升至5.5克，全球燃油車年產(chǎn)量超6000萬(wàn)輛，需求增量達(dá)90噸，相當(dāng)于全球年產(chǎn)量（約210噸）的43%。

2、俄羅斯供應(yīng)危機(jī)深化，全球缺口擴(kuò)大

俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)（Norilsk Nickel）因國(guó)際制裁暫停對(duì)歐鈀金出口，其2024年鈀金產(chǎn)量占全球35%。南非雖為第二大生產(chǎn)國(guó)，但電力危機(jī)導(dǎo)致Anglo American Platinum等礦企產(chǎn)能利用率僅75%，全球鈀金供應(yīng)缺口從2024年的15噸擴(kuò)大至2025年的30噸。

3、鉑金替代效應(yīng)有限，鈀金不可替代性凸顯

盡管鉑金價(jià)格同期上漲8%，但鈀金在高溫催化性能上仍具優(yōu)勢(shì)。世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，2025年汽油車催化劑中鈀金替代鉑金的比例僅從2024年的12%升至15%，無(wú)法有效緩解供應(yīng)緊張。

二、后市展望

短期（1-3個(gè)月）：鈀金價(jià)格或挑戰(zhàn)320元/克關(guān)口，但需警惕燃油車市場(chǎng)萎縮風(fēng)險(xiǎn)——2025年全球燃油車銷量預(yù)計(jì)下降10%，若新能源汽車（NEV）滲透率超50%，可能抑制長(zhǎng)期需求。

中長(zhǎng)期（6-12個(gè)月）：供應(yīng)缺口持續(xù)疊加排放法規(guī)趨嚴(yán)，價(jià)格中樞或上移至350-380元/克。但需關(guān)注氫燃料電池技術(shù)進(jìn)展，若2026年氫能重卡商業(yè)化加速，可能擠壓鈀金在柴油車領(lǐng)域的應(yīng)用。

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