一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格整體呈現(xiàn)單邊上行趨勢，反映出內(nèi)外宏觀面整體對金屬行情的積極推動。長江現(xiàn)貨1#鎳價格從128,000元/噸逐步攀升至131,000元/噸以上，累計(jì)漲幅超2.7%。其中，3月6日與7日漲幅顯著，市場情緒偏向多頭主導(dǎo)。本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報(bào)128830元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場1#鎳周均價報(bào)128740元/噸（本周共交易5天）。
本周（3/3-3/7日）周初美關(guān)稅消息持續(xù)加碼通脹擔(dān)憂升溫市場避險(xiǎn)高漲，美股承壓下挫，有色金屬行情整體窄幅震蕩，同時市場寄望于兩會召開，鎳價成本支撐下呈現(xiàn)小幅反彈態(tài)勢，2 月中國官方制造業(yè) PMI 為 50.2%，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè) PMI 為 50.4% ，綜合 PMI 為 51.1%，隨著春節(jié)后企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回升。截止3月4日 國內(nèi)兩會正式拉開帷幕，利好信號不斷釋放，周三，美國2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬人，預(yù)期值14萬人，前值18.3萬人。市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美國宣布對加墨加征關(guān)稅延期，市場擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)增速受拖累，避險(xiǎn)資金撤離美元。美元指數(shù)持續(xù)下跌，進(jìn)一步下探至 104.06，為近四個月最低點(diǎn)，全周累計(jì)跌幅超 3.5%。內(nèi)外宏觀面利好推動，金屬行情反彈契機(jī)，鎳價在原料成本支撐下，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周度累計(jì)上漲740元/噸，后續(xù)走勢關(guān)注下方支撐位12.5萬-阻力位13萬關(guān)口區(qū)間波動情況。
鎳供應(yīng)端：印尼鎳礦供應(yīng)因齋月臨近及政策調(diào)整短期偏緊，火法礦升水維持 19-20 美元 / 濕噸高位，濕法礦因配額限制價格漲幅更大，政策導(dǎo)向持續(xù)支撐市場；鎳鐵供需因不銹鋼 3 月排產(chǎn)環(huán)比回升 14% 維持緊平衡，國內(nèi)高鎳鐵成交價漲至 980-990 元 / 鎳點(diǎn)；精煉鎳延續(xù)過剩格局，LME 庫存增至 19.9 萬噸而國內(nèi)因出口利潤倉單降至 2.7 萬噸，印尼 MHP 和電積鎳產(chǎn)能釋放加劇結(jié)構(gòu)性過剩；加拿大計(jì)劃調(diào)整對美鎳出口政策及印尼相關(guān)政策變化推升市場避險(xiǎn)情緒，菲律賓礦品位下降加劇區(qū)域供應(yīng)分化，國內(nèi)精煉鎳投放增加但出口受限。
鎳需求面：不銹鋼作為鎳消費(fèi)主體（占比超 60%），受建筑和制造業(yè)支撐，國內(nèi) 3 月排產(chǎn)環(huán)比回升 14%、同比上升 8%，帶動鎳鐵需求增長至成交價 980-1000 元 / 鎳點(diǎn)（到廠含稅），但國內(nèi)無錫 300 系不銹鋼庫存攀升，下游采購謹(jǐn)慎；新能源領(lǐng)域三元前驅(qū)體產(chǎn)量連續(xù)四個月下滑后三月邊際改善，硫酸鎳需求環(huán)比增加，但受磷酸鐵鋰替代影響，三元電池對鎳需求增速放緩至 12%，結(jié)構(gòu)性過剩持續(xù)壓制純鎳價格；合金、特鋼及電鍍等其他領(lǐng)域需求保持全球穩(wěn)健，對整體鎳需求影響有限。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周美國最新公布數(shù)據(jù)顯示2月ADP就業(yè)人數(shù)意外降至7.7萬人，預(yù)期值14萬人，前值18.3萬人。ADP 數(shù)據(jù)作為非農(nóng) “先行指標(biāo)”，短期內(nèi)加劇了市場對美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的疑慮，推動資金流向避險(xiǎn)資產(chǎn)，同時強(qiáng)化美聯(lián)儲降息預(yù)期。周五非農(nóng)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)，此外，特朗普關(guān)稅讓步消息傳出后，美股三大指數(shù)應(yīng)聲下跌，納指收跌超 2% 跌入調(diào)整區(qū)間，為市場情緒帶來一定壓制，美元指數(shù)震蕩回落，創(chuàng)四個月新低，美元走弱通常利好以美元計(jì)價的大宗商品，因國際買家成本降低，需求可能增加。受益內(nèi)外宏觀面利好因素影響，本周倫鎳呈現(xiàn)小幅震蕩后呈現(xiàn)攀升態(tài)勢；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

本周（2025 年 3 月 1 日 - 3 月 6 日）倫鎳庫存先有小幅度波動，隨后大幅增加。3 月 1 - 4 日期間庫存處于相對平穩(wěn)的小幅度變化狀態(tài) ；3 月 5 日庫存降至階段性低點(diǎn)；3 月 6 日庫存大幅攀升，整體呈現(xiàn)累積趨勢，且?guī)齑嫠絼?chuàng)下逾三年新高，反映出當(dāng)前全球鎳市場供應(yīng)相對充足。

下周展望

本周內(nèi)外宏觀面利好重疊，鎳價在多頭資金做多下反彈，但漲幅有限 ，短期來看，礦端供應(yīng)緊張與成本支撐或推動鎳價延續(xù)反彈，但需求復(fù)蘇不及預(yù)期及高庫存壓力將限制漲幅。技術(shù)上，滬鎳或在 12.8-13 萬元區(qū)間震蕩，LME 鎳價關(guān)注 15,500 美元 / 噸阻力位。建議投資者謹(jǐn)慎追高，關(guān)注美國非農(nóng)數(shù)據(jù)報(bào)告；