周三滬鋅主力ZN2505合約低開(kāi)低走，倫鋅觸及年內(nèi)低點(diǎn)，內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)走弱。截止10：15分休盤(pán)主力合約2505報(bào)價(jià)21985元/噸，下跌565元，跌幅2.51%。現(xiàn)貨市場(chǎng)月間價(jià)差持續(xù)走闊，貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，但下游原料庫(kù)存處于相對(duì)高位，詢(xún)價(jià)活躍度明顯下降，成交集中于貿(mào)易商之間，終端采買(mǎi)未見(jiàn)顯著增量。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅均價(jià)報(bào)22170元/噸，較上個(gè)交易日大跌370元/噸 ；1#鋅均價(jià)報(bào)22070元/噸，較上個(gè)交易日大跌370元/噸。

宏觀(guān)面：關(guān)稅沖擊波與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)共振

美國(guó)對(duì)華加征104%關(guān)稅政策落地，疊加美股轉(zhuǎn)跌引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，鋅價(jià)遭遇雙重打擊。北京時(shí)間4月9日關(guān)稅生效節(jié)點(diǎn)前，市場(chǎng)情緒持續(xù)緊繃，全球工業(yè)金屬板塊承壓明顯。更值得關(guān)注的是，市場(chǎng)對(duì)2025年精礦供應(yīng)改善的預(yù)期已部分消化，但當(dāng)前精煉鋅供需結(jié)構(gòu)仍顯脆弱，關(guān)稅升級(jí)帶來(lái)的需求預(yù)期折損效應(yīng)將持續(xù)發(fā)酵。

基本面：礦山增產(chǎn)與消費(fèi)韌性并存

供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化：

   •礦產(chǎn)輸出強(qiáng)勁：艾芬豪礦業(yè)基普什鋅礦一季度產(chǎn)量達(dá)4.27萬(wàn)噸（同比增31%），2月即達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)量指引維持18-24萬(wàn)噸，顯示全球鋅礦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)程加速。

   •加工費(fèi)回升：國(guó)內(nèi)精礦TC持續(xù)上揚(yáng)，反映短期原料供應(yīng)充裕，冶煉端利潤(rùn)修復(fù)或提振生產(chǎn)積極性。

需求端亮點(diǎn)與隱憂(yōu)交織：

   •國(guó)內(nèi)消費(fèi)韌性：汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)轉(zhuǎn)正（+3.9%）、基建穩(wěn)定增長(zhǎng)（+5.6%）、家電內(nèi)銷(xiāo)強(qiáng)勁，地產(chǎn)降幅收窄至-1.2%，顯示內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能仍在。

   •外貿(mào)承壓加?。宏P(guān)稅沖擊下，鍍鋅板、壓鑄鋅合金等出口訂單萎縮，疊加美元走強(qiáng)（USD/CNY破7.1），進(jìn)口窗口短暫開(kāi)啟后關(guān)閉，補(bǔ)給受限。

市場(chǎng)情緒與技術(shù)面：超跌反彈與月差博弈

現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)"緊平衡"特征：貿(mào)易商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈（月差擴(kuò)大至200元/噸），下游原料庫(kù)存充裕導(dǎo)致詢(xún)價(jià)減少，成交集中于貿(mào)易商間。但鋅價(jià)深度回調(diào)后，部分貿(mào)易商惜售，下游逢低采買(mǎi)增加，現(xiàn)貨升水小擴(kuò)至80元/噸，反映短期供需錯(cuò)配。

技術(shù)面上，滬鋅主力ZN2505合約跌破2萬(wàn)/噸關(guān)口后，需關(guān)注1.95萬(wàn)/噸一線(xiàn)支撐有效性。若國(guó)內(nèi)穩(wěn)股市政策（如降準(zhǔn)預(yù)期）落地，或帶動(dòng)商品市場(chǎng)情緒短暫修復(fù)。

交易策略建議

  •短期：維持偏空思路，關(guān)注2.18萬(wàn)/噸支撐位。若關(guān)稅政策出現(xiàn)邊際緩和（如談判進(jìn)展），可嘗試短線(xiàn)反彈做多，目標(biāo)位2.15萬(wàn)/噸。

  •中期：待宏觀(guān)利空消化后，可布局國(guó)內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注基建、汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈政策。

  •風(fēng)險(xiǎn)提示：需持續(xù)跟蹤美國(guó)債務(wù)上限談判、人民幣匯率波動(dòng)及精礦供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度。若全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)化，鋅價(jià)或下探2.1萬(wàn)/噸成本支撐位。

【文中觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】