今日(4月2日)滬期銅主力2505合約早盤現(xiàn)低開高走態(tài)勢,截至10:50報價80090元/噸,漲幅0.24%。市場多空因素交織,短期波動加劇,需重點關注關稅政策落地、中國需求韌性及美聯(lián)儲政策動向三大核心變量。
長江現(xiàn)貨1#電解銅均價報80180元/噸,較上一個交易日上漲110元/噸,升水為120元/噸。 早間現(xiàn)貨市場成交氛圍轉暖,持貨商挺價信心仍強,現(xiàn)貨升水維持,下游觀望盤面走勢后,尋機補庫,交易量略有上升。
一)、關稅政策:懸頂之劍下的供應鏈重構
美國新一輪關稅計劃引發(fā)全球貿(mào)易鏈震動。大宗商品貿(mào)易商托克、嘉能可等巨頭將50萬噸銅(相當于正常進口量的7倍)緊急改道運往美國,新奧爾良、巴爾的摩倉儲爆滿,凸顯關稅預期對物流的扭曲效應。若政策落地,短期或引發(fā)銅價脈沖式波動:
1、多頭平倉壓力:關稅落地后,前期因預期推高的銅價可能因多頭獲利了結而回調(diào);
2、價差收斂預期:美歐銅價差可能因進口成本變化而收窄,但需警惕政策執(zhí)行力度的不確定性。
二)、中國需求:全球經(jīng)濟陰霾中的“銅價錨點”
全球制造業(yè)深陷收縮泥潭,但中國逆勢突圍。3月官方PMI與財新PMI雙超預期,制造業(yè)擴張速度加快,疊加財政部公布縣域充電樁試點計劃,銅消費預期獲得雙重支撐:
1、基建拉動效應:26省75縣充電樁建設將直接提振銅需求,預計帶動電網(wǎng)投資增超500億元;
2、庫存結構分化:廣東到貨增加推高社庫,但精廢價差收窄顯示廢銅替代效應減弱,需警惕高價對下游需求的抑制作用。
三)、美聯(lián)儲決策:利率預期下的風險偏好博弈
美聯(lián)儲5月按兵不動概率達91.8%,但6月降息預期升溫至72.5%。若降息兌現(xiàn),銅價可能受流動性寬松預期提振,但需警惕:
1、美元走強壓制:降息預期若不及預期,美元反彈將施壓銅價;
2、避險情緒升溫:美股承壓、資金涌入黃金,銅價或受風險偏好降低拖累。
四)、供需矛盾:礦端緊張與庫存回升的“蹺蹺板”
礦端危機持續(xù):銅精礦加工費(TC)持續(xù)下滑,礦企與冶煉廠博弈加劇,需關注二季度檢修季對產(chǎn)能的影響;
庫存結構分化:國內(nèi)社庫回升與物流轉向廣東入庫相關,需警惕高價抑制需求導致的“虛假庫存”現(xiàn)象。
五)、短期策略與風險提示
操作建議:區(qū)間操作(80000-82000元/噸),關注關稅政策落地時點及美聯(lián)儲表態(tài);
風險提示:警惕社庫持續(xù)累積與下游訂單萎縮的負反饋,若中國PMI數(shù)據(jù)證偽,銅價或承壓至78000元/噸一線。
銅價正處多空因素激烈博弈期,關稅政策、中國需求與美聯(lián)儲決策構成核心變量。短期波動或加劇,但長期方向仍需回歸供需基本面。對于投資者而言,平衡政策預期與庫存現(xiàn)實,或許是把握銅價脈搏的關鍵。
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