一】、宏觀風暴：中美關(guān)稅“核彈”引爆市場恐慌

2025年4月，全球銅市場遭遇“黑天鵝”事件——美國政府單方面宣布對中國輸美商品加征“對等關(guān)稅”，中國迅速反制，對原產(chǎn)于美國的進口商品加征34%關(guān)稅。這一舉措直接撕破全球貿(mào)易脆弱平衡，引發(fā)市場對大宗商品需求的深度恐慌。

今日（周一）清明節(jié)假期歸來，滬期銅緊急追隨LME大跌行情，09：00開盤大跳水，盤面一度下探，跌勢猶如墜入深潭不見底，截止10：15分休盤，盤面跌勢稍顯回緩，最新休盤價報74940元/噸，跌45250元，跌幅5.37%。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨1#電解銅均價報75240，較清明節(jié)前最后一個交易日暴跌3900元，升水為200元/噸。

現(xiàn)貨市場，成交積極性一般，下游看盤暴跌恐慌情緒暴升，謹慎按需少采，持貨商觀望少出，市場出接均顯膠著，交投活躍度一般。

核心邏輯：

   1、需求崩塌預(yù)期：關(guān)稅戰(zhàn)升級將導致全球制造業(yè)成本飆升，銅作為工業(yè)“血液”，需求端首當其沖。

   2、流動性擠兌：風險資產(chǎn)全線暴跌，資金從大宗商品市場撤離，加劇銅價拋售壓力。

   3、政策博弈不確定性：中美關(guān)稅談判懸而未決，市場對長期貿(mào)易關(guān)系惡化定價，銅價波動率飆升。

二】、產(chǎn)業(yè)鏈裂變：供應(yīng)端“微光”難敵需求端“寒潮”

供應(yīng)端：非洲銅礦“逆勢擴張”

贊比亞財政部長宣布，2025年銅產(chǎn)量預(yù)計增至100萬噸，得益于盧班貝、盧安夏等礦山復(fù)產(chǎn)。然而，這一增量僅占全球銅供應(yīng)的2%-3%，難以抵消需求端的塌陷。

庫存端：交易所庫存“冰火兩重天”

  上期所庫存減少1萬噸至22.5萬噸，LME庫存減少0.2萬噸至21.1萬噸，顯示亞洲和歐洲現(xiàn)貨需求仍存韌性。

  但COMEX庫存增加0.9萬噸至9.5萬噸，暗示美國市場消費疲軟，貿(mào)易戰(zhàn)沖擊已傳導至終端。

廢銅市場：替代效應(yīng)“熄火”

  國內(nèi)精廢價差縮窄至910元/噸，再生銅制桿企業(yè)開工率連續(xù)下滑，表明高銅價抑制了廢銅回收積極性，進一步削弱供應(yīng)彈性。

三】、價格暴跌：技術(shù)面與基本面“雙殺”

價格走勢：

清明假期期間，倫銅暴跌11.2%至8690美元/噸，創(chuàng)2023年以來最大單周跌幅。

滬銅主力合約預(yù)計開盤跌破70000元/噸，技術(shù)面跌破200日均線，形成“斷頭鍘刀”形態(tài)。

驅(qū)動因素：

   1、宏觀層面：美股暴跌、美元指數(shù)飆升，資金避險情緒高漲，銅價作為風險資產(chǎn)被拋售。

   2、基本面：全球制造業(yè)PMI連續(xù)三個月回落，銅消費旺季不旺，現(xiàn)貨市場成交冷清。

   3、資金面：CFTC非商業(yè)凈多頭持倉大幅減少，多頭平倉壓力釋放，空頭勢力增強。

四】、短期博弈：三大“變數(shù)”決定銅價生死

宏觀信號：

  美股是否止跌：若美股企穩(wěn)，大宗商品情緒或邊際修復(fù)。

  關(guān)稅談判進展：中美若達成階段性協(xié)議，銅價有望反彈；若僵局持續(xù)，銅價或跌破8000美元/噸。

需求支撐：

  國內(nèi)政策力度：若中國出臺大規(guī)模基建刺激計劃，銅價或獲得托底支撐。

  新能源需求：光伏、風電裝機量是否超預(yù)期，將決定銅消費“最后底線”。

技術(shù)面：

滬銅69000元/噸、倫銅8000美元/噸為關(guān)鍵支撐位，若跌破將引發(fā)技術(shù)性拋售。

五】、長期展望：銅市“三重底”能否形成？

   1、供應(yīng)成本支撐：全球銅礦平均成本約6000美元/噸，當前價格已接近成本線，進一步下跌將引發(fā)礦山減產(chǎn)。

   2 、綠色需求革命：2030年全球新能源汽車、儲能領(lǐng)域銅需求或翻倍，長期供需缺口支撐銅價中樞上移。

   3、地緣政治溢價：若中美貿(mào)易戰(zhàn)升級為“新冷戰(zhàn)”，銅價將長期包含“地緣風險溢價”。

六】、投資策略：短空長多，靜待“黃金坑”

   1、短期（1-3個月）：以逢高做空為主，目標位滬銅69000-75000元/噸，倫銅8000-9300美元/噸。

   2、中期（6-12個月）：關(guān)注關(guān)稅談判進展，若出現(xiàn)緩和信號，可逐步布局多單。

   3、長期（3-5年）：新能源革命驅(qū)動銅需求爆發(fā)，逢低買入并持有，目標位滬銅83300元/噸，倫銅12000美元/噸。

結(jié)語：

全球貿(mào)易戰(zhàn)的“核爆”沖擊下，銅價已跌入“風暴眼”。短期來看，需求崩塌與流動性擠兌將主導市場，銅價仍有下探風險；但長期而言，綠色轉(zhuǎn)型與供應(yīng)剛性仍為銅價提供“鐵底”。投資者需警惕“黑天鵝”與“灰犀牛”交織的風險，在波動中尋找“黃金坑”的機遇。

風險提示：全球經(jīng)濟衰退、美聯(lián)儲超預(yù)期加息、地緣沖突升級。

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