一、宏觀面：貿(mào)易談判主導(dǎo)情緒，美元波動(dòng)增添變數(shù)
6月11日，滬鋅主力2507合約偏強(qiáng)開盤，日內(nèi)維持震蕩走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，截至10:15休盤報(bào)22025元/噸，漲幅0.71%；隔夜倫鋅謹(jǐn)慎收漲0.17%至2659美元/噸。市場(chǎng)情緒仍圍繞中美貿(mào)易談判展開：若談判取得突破，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫將削弱避險(xiǎn)資產(chǎn)需求，對(duì)鋅價(jià)形成利多；但美股持續(xù)上漲打壓美元避險(xiǎn)買需，或?yàn)殇\價(jià)提供短期支撐。宏觀面多空交織，鋅價(jià)波動(dòng)率維持低位，市場(chǎng)等待談判結(jié)果明確方向。
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)報(bào)每噸22340元，較昨日上漲160元/噸；1#鋅價(jià)報(bào)每噸22240元，較昨日上漲160元/噸
二、供應(yīng)端：礦山復(fù)產(chǎn)與產(chǎn)量釋放，供應(yīng)過剩預(yù)期強(qiáng)化
•全球礦山干擾率下降：海外礦山生產(chǎn)逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)雖存不確定性，但整體原料供應(yīng)趨于寬松。
•鋅錠產(chǎn)量加速釋放：6月國(guó)內(nèi)外鋅錠產(chǎn)量或環(huán)比大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)煉廠原料庫(kù)存充裕，加工費(fèi)存在上行空間，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下冶煉端增產(chǎn)動(dòng)能強(qiáng)勁。
•進(jìn)口補(bǔ)充有限：盡管進(jìn)口窗口偶有打開，但海外鋅錠流入量不足以扭轉(zhuǎn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)過剩預(yù)期。
三、需求端：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，內(nèi)需復(fù)蘇動(dòng)能不足
•下游開工率分化：端午節(jié)后下游復(fù)工，但鍍鋅及壓鑄鋅合金開工率回升幅度有限，且仍弱于節(jié)前水平；氧化鋅開工率延續(xù)季節(jié)性回落，顯示內(nèi)需復(fù)蘇乏力。
•終端需求疲軟：基建投資增速放緩、房地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累鍍鋅需求；汽車產(chǎn)銷雖邊際改善，但對(duì)鋅消費(fèi)拉動(dòng)有限。
•剛需采購(gòu)主導(dǎo)：下游企業(yè)維持低庫(kù)存運(yùn)行，逢低補(bǔ)庫(kù)但備貨意愿低迷，需求端缺乏爆發(fā)力。
四、庫(kù)存與現(xiàn)貨市場(chǎng)：累庫(kù)現(xiàn)實(shí)與挺價(jià)情緒博弈
•社庫(kù)小幅累積：截至6月11日，國(guó)內(nèi)鋅錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)，印證市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，成為壓制鋅價(jià)的核心因素。
•現(xiàn)貨流通平穩(wěn)：持貨商挺價(jià)意愿猶存，但下游接受度有限，現(xiàn)貨升水格局松動(dòng)，部分地區(qū)轉(zhuǎn)為貼水交易。
•補(bǔ)庫(kù)需求有限：價(jià)格回調(diào)刺激部分剛需采購(gòu)，但整體補(bǔ)庫(kù)規(guī)模不及預(yù)期，難以對(duì)鋅價(jià)形成持續(xù)支撐。
五、技術(shù)面：區(qū)間震蕩格局難破，中期壓力顯著
滬鋅主力合約仍運(yùn)行于21500-22500元/噸區(qū)間，上方壓力位為22500元/噸（年線附近），下方支撐位為21500元/噸（前期低點(diǎn)）。MACD指標(biāo)顯示多空力量均衡，但RSI指標(biāo)進(jìn)入超買區(qū)間，短期或面臨技術(shù)性回調(diào)壓力。
六、后市展望與操作建議
1）、短期邏輯：
鋅價(jià)將維持21500-22500元/噸區(qū)間震蕩。上方壓力來自供應(yīng)過剩預(yù)期及需求淡季風(fēng)險(xiǎn)，下方支撐則源于持貨商挺價(jià)情緒及貿(mào)易談判情緒擾動(dòng)。
中期風(fēng)險(xiǎn)：若貿(mào)易談判無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，且供應(yīng)端增產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，鋅價(jià)或面臨向下突破風(fēng)險(xiǎn)。
2）、操作策略：
•單邊交易：區(qū)間內(nèi)高拋低吸，背靠22500元/噸輕倉(cāng)試空，21500元/噸下方逐步止盈。
•套利機(jī)會(huì)：關(guān)注滬鋅跨期正套機(jī)會(huì)，近月合約受現(xiàn)貨支撐或強(qiáng)于遠(yuǎn)月。
•風(fēng)險(xiǎn)提示：需持續(xù)跟蹤貿(mào)易談判進(jìn)展、國(guó)內(nèi)社庫(kù)變動(dòng)及冶煉廠檢修計(jì)劃。若供應(yīng)端意外減產(chǎn)或需求超預(yù)期復(fù)蘇，鋅價(jià)或突破區(qū)間；反之，若供應(yīng)過剩加劇或美元走強(qiáng)，鋅價(jià)或承壓下行。
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