一、宏觀面：貿(mào)易談判主導(dǎo)情緒，美元波動增添變數(shù)

6月11日，滬鋅主力2507合約偏強開盤，日內(nèi)維持震蕩走強態(tài)勢，截至10:15休盤報22025元/噸，漲幅0.71%；隔夜倫鋅謹慎收漲0.17%至2659美元/噸。市場情緒仍圍繞中美貿(mào)易談判展開：若談判取得突破，全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫將削弱避險資產(chǎn)需求，對鋅價形成利多；但美股持續(xù)上漲打壓美元避險買需，或為鋅價提供短期支撐。宏觀面多空交織，鋅價波動率維持低位，市場等待談判結(jié)果明確方向。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨0#鋅價報每噸22340元，較昨日上漲160元/噸；1#鋅價報每噸22240元，較昨日上漲160元/噸

二、供應(yīng)端：礦山復(fù)產(chǎn)與產(chǎn)量釋放，供應(yīng)過剩預(yù)期強化

•全球礦山干擾率下降：海外礦山生產(chǎn)逐步恢復(fù)，國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)雖存不確定性，但整體原料供應(yīng)趨于寬松。

•鋅錠產(chǎn)量加速釋放：6月國內(nèi)外鋅錠產(chǎn)量或環(huán)比大幅增長，國內(nèi)煉廠原料庫存充裕，加工費存在上行空間，利潤驅(qū)動下冶煉端增產(chǎn)動能強勁。

•進口補充有限：盡管進口窗口偶有打開，但海外鋅錠流入量不足以扭轉(zhuǎn)國內(nèi)供應(yīng)過剩預(yù)期。

三、需求端：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，內(nèi)需復(fù)蘇動能不足

•下游開工率分化：端午節(jié)后下游復(fù)工，但鍍鋅及壓鑄鋅合金開工率回升幅度有限，且仍弱于節(jié)前水平；氧化鋅開工率延續(xù)季節(jié)性回落，顯示內(nèi)需復(fù)蘇乏力。

•終端需求疲軟：基建投資增速放緩、房地產(chǎn)行業(yè)低迷拖累鍍鋅需求；汽車產(chǎn)銷雖邊際改善，但對鋅消費拉動有限。

•剛需采購主導(dǎo)：下游企業(yè)維持低庫存運行，逢低補庫但備貨意愿低迷，需求端缺乏爆發(fā)力。

四、庫存與現(xiàn)貨市場：累庫現(xiàn)實與挺價情緒博弈

•社庫小幅累積：截至6月11日，國內(nèi)鋅錠社會庫存出現(xiàn)小幅累庫，印證市場對供應(yīng)過剩的擔憂，成為壓制鋅價的核心因素。

•現(xiàn)貨流通平穩(wěn)：持貨商挺價意愿猶存，但下游接受度有限，現(xiàn)貨升水格局松動，部分地區(qū)轉(zhuǎn)為貼水交易。

•補庫需求有限：價格回調(diào)刺激部分剛需采購，但整體補庫規(guī)模不及預(yù)期，難以對鋅價形成持續(xù)支撐。

五、技術(shù)面：區(qū)間震蕩格局難破，中期壓力顯著

滬鋅主力合約仍運行于21500-22500元/噸區(qū)間，上方壓力位為22500元/噸（年線附近），下方支撐位為21500元/噸（前期低點）。MACD指標顯示多空力量均衡，但RSI指標進入超買區(qū)間，短期或面臨技術(shù)性回調(diào)壓力。

六、后市展望與操作建議

1）、短期邏輯：

鋅價將維持21500-22500元/噸區(qū)間震蕩。上方壓力來自供應(yīng)過剩預(yù)期及需求淡季風險，下方支撐則源于持貨商挺價情緒及貿(mào)易談判情緒擾動。

中期風險：若貿(mào)易談判無實質(zhì)性進展，且供應(yīng)端增產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，鋅價或面臨向下突破風險。

2）、操作策略：

•單邊交易：區(qū)間內(nèi)高拋低吸，背靠22500元/噸輕倉試空，21500元/噸下方逐步止盈。

•套利機會：關(guān)注滬鋅跨期正套機會，近月合約受現(xiàn)貨支撐或強于遠月。

•風險提示：需持續(xù)跟蹤貿(mào)易談判進展、國內(nèi)社庫變動及冶煉廠檢修計劃。若供應(yīng)端意外減產(chǎn)或需求超預(yù)期復(fù)蘇，鋅價或突破區(qū)間；反之，若供應(yīng)過剩加劇或美元走強，鋅價或承壓下行。

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