一、價格走勢與市場現(xiàn)狀

6月10日，上海期貨交易所鑄造鋁合金期貨正式上市，掛牌價18365元/噸，首日開盤價即攀升至19190元/噸，漲幅達4.49%，領漲國內(nèi)期市。這一強勢表現(xiàn)主要源于現(xiàn)貨市場供需矛盾與成本端支撐：

廢鋁成本高企：當前廢鋁回收市場呈現(xiàn)“緊平衡”格局，國內(nèi)回收量受制于技術瓶頸與政策限制，進口依賴度仍處高位。2024年國內(nèi)廢鋁總供應量1324萬噸中，進口占比達13.6%，且再生鋁企業(yè)原料自給率不足60%，導致持貨商挺價意愿強烈。

期現(xiàn)聯(lián)動效應：期貨價格受滬鋁遠月貼水及交割品稀缺性影響，但廢鋁成本支撐顯著。首日盤中價格波動區(qū)間（18800-19500元/噸）為產(chǎn)業(yè)套保提供明確參考，若盤面價高于此區(qū)間，生產(chǎn)貿(mào)易企業(yè)可擇機賣出套保。

二、供需格局深度解析

供應端：產(chǎn)能過剩與原料短缺并存

產(chǎn)能擴張：截至2025年4月，國內(nèi)再生鋁合金錠建成產(chǎn)能達126.35萬噸/月，同比增長8.1%，但行業(yè)平均開工率僅44.42%，產(chǎn)能利用率持續(xù)低于55%。

原料瓶頸：2024年國內(nèi)廢鋁舊料產(chǎn)量740萬噸，同比增速（11.6%）雖高于總供應增速（7.3%），但仍無法滿足產(chǎn)能擴張需求。進口廢鋁受政策波動影響，2024年進口量180萬噸，同比僅增2.86%。

需求端：傳統(tǒng)淡季與結(jié)構(gòu)分化

汽摩需求主導：交通運輸領域占鑄造鋁消費75%，其中汽車用鋁量達635萬噸/年。但二季度為傳統(tǒng)淡季，下游壓鑄企業(yè)開工率不足，備貨意愿低迷。
新興領域拉動有限：新能源汽車雖維持高增速，但單車用鋁量（220kg）提升緩慢，且光伏、電子等領域需求增長難以對沖傳統(tǒng)領域疲軟。

三、核心矛盾與價格驅(qū)動

成本支撐邏輯：廢鋁價格占再生鋁生產(chǎn)成本的85%以上，當前廢鋁緊平衡格局下，價格易漲難跌。若廢鋁進口政策進一步收緊，或國內(nèi)回收率（預計2025年達80%）提升不及預期，成本端將繼續(xù)推高鑄造鋁價格底部。

庫存去化壓力：截至5月23日，鋁合金錠社會庫存1.57萬噸，同比下滑27.3%，廠內(nèi)庫存7.09萬噸，同比下滑15.7%。但需警惕：

隱性庫存風險：ADC12以長單銷售為主，社會庫存占比不足5%，實際流通貨源可能被低估。

進口沖擊：2024年ADC12凈進口39.9萬噸，同比增8.96%，若2025年進口窗口持續(xù)打開，將加劇國內(nèi)供應壓力。

四、后市展望與策略建議

價格區(qū)間預判：短期受廢鋁成本支撐，價格或維持高位震蕩，但需求淡季下上行空間有限。中長期需關注：

政策變量：《鋁產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展實施方案（2025-2027年）》對再生鋁產(chǎn)能擴張的約束，以及碳邊境稅等國際貿(mào)易政策影響。

宏觀擾動：美聯(lián)儲降息節(jié)奏、美元指數(shù)波動及全球制造業(yè)PMI變化。

操作策略：

產(chǎn)業(yè)企業(yè)：利用期貨工具進行動態(tài)套保，建議賣出套保比例控制在30%-50%，避免單邊裸露風險。

投機資金：關注AD2511合約（對應11月需求旺季）與AD2605合約（淡季）的跨期套利機會，價差波動區(qū)間預計在-500至800元/噸。

結(jié)論：鑄造鋁市場正經(jīng)歷“成本推動”與“需求拖累”的雙重博弈，價格波動率將顯著高于電解鋁。企業(yè)需構(gòu)建“期貨對沖+原料儲備”的雙層風險管理體系，以應對廢鋁供應不確定性和下游需求季節(jié)性波動。

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