6月的貴金屬市場,白銀以"黑馬之姿"強(qiáng)勢突圍。截至周一盤中,國際銀價一度突破35美元/盎司關(guān)口,創(chuàng)下2012年2月以來新高;年初至今累計漲幅達(dá)19%,遠(yuǎn)超黃金同期5%的表現(xiàn)。這場突如其來的"銀價風(fēng)暴",既是新能源革命對工業(yè)需求的重塑,也是資本對稀缺資源的重新定價,更暗藏全球經(jīng)濟(jì)周期切換的密碼。
??雙重共振:白銀暴漲的底層邏輯??
白銀的強(qiáng)勢,絕非單一因素驅(qū)動,而是工業(yè)剛需與金融屬性的"雙輪加速"。
??工業(yè)端:新能源賽道筑牢"剛需底座"??。全球能源轉(zhuǎn)型正重塑白銀需求結(jié)構(gòu)——光伏組件中,銀漿作為核心導(dǎo)電材料,占電池片成本的10%-15%;盡管HJT(異質(zhì)結(jié))電池等新技術(shù)嘗試通過"銀包銅"工藝降低銀耗,但短期內(nèi)"無銀不成電池"的格局仍難撼動。此外,新能源汽車、5G基站等領(lǐng)域?qū)﹄娮釉男枨蠹ぴ觯足y的工業(yè)需求"基本盤"持續(xù)夯實。
??金融端:"滯脹資產(chǎn)"屬性被重新激活??。與黃金的"避險標(biāo)簽"不同,白銀兼具"工業(yè)金屬+貴金屬"雙重身份,在滯脹周期中彈性更顯著。當(dāng)前全球通脹雖從高位回落,但核心通脹(剔除能源食品)韌性猶存;美元指數(shù)震蕩走弱,以美元計價的白銀獲得上行動能。更關(guān)鍵的是,白銀"小品種"特性(年礦產(chǎn)量約8億盎司,僅為黃金的70%)使其更易被資金撬動——近期COMEX白銀期貨凈多頭持倉激增,正是資本押注的直接印證。
??產(chǎn)業(yè)鏈紅利:誰在承接銀價上漲???
白銀漲價效應(yīng)正沿"礦山→冶煉→加工→應(yīng)用"鏈條傳導(dǎo),A股市場相關(guān)標(biāo)的已率先反應(yīng)。
??礦山端??:國內(nèi)白銀企業(yè)多為"銅/鉛鋅伴生礦"模式,綜合資源優(yōu)勢企業(yè)彈性更大。如內(nèi)蒙古拜仁達(dá)壩銀多金屬礦(國內(nèi)最大單體銀礦,白銀儲量超8000噸)所屬企業(yè),依托伴生的鉛鋅銅資源平滑周期波動;國內(nèi)鉛冶煉龍頭憑借規(guī)模優(yōu)勢,白銀年產(chǎn)量穩(wěn)定在700噸以上,成本控制能力突出。
??加工端??:光伏銀漿是關(guān)鍵賽道,技術(shù)壁壘決定盈利空間。頭部企業(yè)如TOPCon銀漿市占率超30%,隨著N型電池產(chǎn)能釋放,產(chǎn)品溢價持續(xù)提升;HJT低溫銀漿領(lǐng)域的技術(shù)儲備企業(yè),雖量產(chǎn)進(jìn)度稍緩,但或成未來技術(shù)迭代的核心受益者。
??投資端??:普通投資者可通過白銀ETF參與,彈性與銀價高度相關(guān);長期配置型選手可關(guān)注黃金ETF的"兄弟產(chǎn)品",分享白銀的稀缺性溢價。
??海外熱門銀礦:被忽視的"供應(yīng)密碼"??
全球70%的白銀來自伴生礦(銅、鉛鋅礦副產(chǎn)品),僅30%為原生銀礦,因此海外大型多金屬礦的動態(tài)直接影響供給格局。
??波蘭銅業(yè)(KGHM Polska Miedz)??:歐洲最大銅生產(chǎn)商,旗下Rudna、Sierra Gorda等礦山年產(chǎn)出超5000噸白銀(占全球供應(yīng)約6%)。盡管面臨本土環(huán)保政策趨嚴(yán),其通過技術(shù)改造將采礦成本控制在8美元/盎司以下,低成本優(yōu)勢穩(wěn)固。
??墨西哥Penasquito銀金礦??:全球最大銀金多金屬礦之一。
后市展望:短期震蕩不改長期邏輯,警惕急漲風(fēng)險,把握配置窗口??
當(dāng)前銀價逼近35美元關(guān)口,短期需警惕技術(shù)性回調(diào)——從年初低點22美元算起,累計漲幅已超50%,獲利盤兌現(xiàn)壓力較大。但中期支撐因素依然堅實:
??需求端??:全球光伏裝機(jī)量維持20%以上增速(國際機(jī)構(gòu)預(yù)測2024年達(dá)350GW),白銀工業(yè)需求增量確定性高;
??供給端??:主產(chǎn)國(秘魯、墨西哥)受地緣沖突、環(huán)保政策影響,礦山擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期;
??資金面??:COMEX白銀期貨持倉量仍處于歷史75分位,增量資金入場空間仍存。
對投資者而言,短期可關(guān)注35美元關(guān)口的突破力度,若站穩(wěn)則有望挑戰(zhàn)2021年高點38美元;中長期可逢回調(diào)布局工業(yè)白馬(如光伏銀漿企業(yè))與資源龍頭(如伴生銀礦企業(yè)),分享行業(yè)成長紅利。
白銀的故事,從來不只是金屬價格的漲跌。它是新能源革命的注腳,是資本對稀缺資源的定價,更是全球經(jīng)濟(jì)周期切換的"溫度計"。這一輪35美元的風(fēng)暴,或許只是開始——當(dāng)能源轉(zhuǎn)型撞上資本杠桿,白銀的"工業(yè)+金融"雙輪驅(qū)動,正開啟工業(yè)金屬的新敘事。
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