多晶硅期貨市場周五延續(xù)跌勢，主力2508合約截止10：10分下跌1.27%至31885元/噸，刷新上市以來新低。當前市場供需矛盾尖銳，行業(yè)自律政策未能扭轉(zhuǎn)頹勢，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的負反饋效應持續(xù)發(fā)酵，價格下行壓力短期內(nèi)難以緩解。

??供應過剩：產(chǎn)能釋放與成本塌陷共振??

西南地區(qū)豐水期電價下調(diào)至0.32元/度，疊加工業(yè)硅價格下跌1500元/噸，多晶硅生產(chǎn)成本下移約12%。盡管行業(yè)開工率維持在35%的低位，但西南地區(qū)復產(chǎn)產(chǎn)能加速釋放，5月產(chǎn)量環(huán)比增長5%，社會庫存仍高達26萬噸。部分企業(yè)通過“超賣遠期訂單”暫時緩解庫存壓力，但現(xiàn)貨市場流通量逐步增加，隱性庫存去化周期延長至6個月。北方某萬噸級企業(yè)檢修帶來的短期供應收縮，被南北方新投產(chǎn)能抵消，市場供需天平持續(xù)傾斜。

??需求疲軟：光伏產(chǎn)業(yè)鏈“負反饋”傳導??

下游光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)走低，硅片、電池片環(huán)節(jié)虧損加劇，企業(yè)采購策略轉(zhuǎn)向“極限壓價”。當前多晶硅現(xiàn)貨成交價較掛牌價低15%-20%，部分企業(yè)以“長單鎖量、現(xiàn)貨貼水”方式加速去庫。組件廠排產(chǎn)環(huán)比下降20%，硅片采購量縮減至剛需的60%，市場進入“有價無市”狀態(tài)。海外需求同樣低迷，美國對東南亞光伏產(chǎn)品加征關稅的最終裁決推遲至7月，導致出口訂單延遲交付，5月多晶硅凈出口量環(huán)比下降28%。

??政策局限：自律公約難解結(jié)構(gòu)性矛盾??

2024年10月《光伏行業(yè)自律公約》簽署后，頭部企業(yè)減產(chǎn)保價一度推動價格回升至1600元/kW以上。但低價競爭內(nèi)卷未根本扭轉(zhuǎn)，部分企業(yè)為搶占市場份額重啟低價拋貨，導致行業(yè)自律效果邊際遞減。當前多晶硅價格已跌破3.7萬元/噸的現(xiàn)金流成本線，全行業(yè)虧損面擴大至75%，但企業(yè)現(xiàn)金流壓力迫使減產(chǎn)執(zhí)行率不足50%。政策干預與市場規(guī)律的博弈，使得產(chǎn)能出清進程遠慢于預期。

??成本重構(gòu)：電價紅利消退與技術迭代沖擊??

豐水期西南地區(qū)電價成本優(yōu)勢顯著，推動多晶硅完全成本降至3.8萬元/噸以下，但低價供應沖擊市場信心。與此同時，顆粒硅技術普及（現(xiàn)金成本較西門子法低20%）加劇市場競爭，頭部企業(yè)通過工藝升級進一步擠壓中小產(chǎn)能生存空間。工業(yè)硅價格崩塌（西南地區(qū)跌至8300元/噸）則從原料端瓦解成本支撐邏輯，多晶硅價格下方已無明確錨定。

??后市展望：三大臨界點決定方向??

•庫存拐點??：若庫存去化速度低于5萬噸/月，價格或下探3.5萬元/噸；

•政策變量??：7月光伏裝機目標調(diào)整及收儲計劃若落地，可能觸發(fā)短期反彈；

•技術突破??：鈣鈦礦電池商業(yè)化進程若超預期，將加速P型硅料需求萎縮。

技術面顯示，2508合約跌破36500元關鍵支撐后，下一目標位看至35000元。但持倉量持續(xù)增加（單日增倉1.2萬手），表明空頭資金仍在押注下行空間。建議投資者關注西南復產(chǎn)進度與海外關稅政策落地節(jié)奏，警惕多空博弈加劇引發(fā)的波動風險。

??結(jié)語：產(chǎn)業(yè)出清前的至暗時刻??

多晶硅市場的劇烈震蕩，本質(zhì)是光伏產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴張”向“高質(zhì)量發(fā)展”的陣痛轉(zhuǎn)型。當技術迭代（如N型電池滲透率提升）開始沖擊現(xiàn)有產(chǎn)能，企業(yè)唯有通過工藝降本（如CCZ連續(xù)拉晶）和差異化競爭（如電子級硅料），才能在洗牌中存活。這場博弈沒有贏家，唯有穿越周期者，方能在新能源革命中贏得先機。

本文內(nèi)容僅供參閱，請仔細甄別！長江有色金屬網(wǎng)