7月21日，黑色系期貨盤面再度成為市場焦點——螺紋鋼主力合約盤中突破3200元/噸關(guān)口，熱卷漲超2%，焦炭主力合約更是以2.8%的漲幅領(lǐng)漲。這一波強(qiáng)勢表現(xiàn)，既是政策端"反內(nèi)卷"信號釋放的直接映射，也是供需格局邊際改善、市場情緒回暖的綜合結(jié)果。
政策催化：從"反內(nèi)卷"到"穩(wěn)增長"，黑色系迎關(guān)鍵利好?。
今日黑色系的強(qiáng)勢，政策面是最直接的"點火器"。7月初中央財經(jīng)委員會提出行業(yè)"反內(nèi)卷"后，市場對壓減粗鋼產(chǎn)能的預(yù)期持續(xù)升溫；7月18日工信部明確"十大重點行業(yè)穩(wěn)增長方案"將出臺，更讓"調(diào)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能"的預(yù)期落地性大增。值得關(guān)注的是，7月19日正式開工的雅魯藏布江下游水電工程（總投資1.2萬億、總裝機(jī)6000萬-8100萬千瓦），作為年內(nèi)罕見的超大型基建項目，直接拉動建材消費預(yù)期——僅配套鋼材需求預(yù)估超200萬噸，為螺紋鋼、線材等成材注入強(qiáng)支撐。
此外，工信部近期摸底石化行業(yè)老舊裝置更新改造的政策，雖未直接關(guān)聯(lián)黑色系，但側(cè)面印證了"淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)"的政策主線，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對鋼材供給收縮的預(yù)期，看多情緒被徹底點燃。
供需拆解：庫存低位+成本支撐，價格下有底上有勁?
從基本面看，黑色系當(dāng)前處于"低庫存+高利潤+原料緊"的良性循環(huán)中。
成材端：庫存低位提供漲價空間。低庫存市場"蓄水池"功能減弱，一旦需求邊際改善，價格彈性將顯著放大。
鋼廠端：高利潤驅(qū)動生產(chǎn)積極性。鐵水超預(yù)期增長直接拉動原料需求——鐵礦石港口疏港量維持300萬噸/天以上，焦炭日均消耗量環(huán)比增3%，原料端"被動跟漲"特征明顯。
原料端：供給收縮成核心矛盾。鐵礦石方面，上半年國產(chǎn)精粉同比降8.5%、進(jìn)口礦同比降3%，四大礦山雖維持供應(yīng)但非主流礦（占全球供給30%）因環(huán)保、成本問題加速退出，港口高品位礦（PB粉、紐曼粉）庫存已降至近3個月低位，結(jié)構(gòu)性短缺支撐礦價；
?情緒推手：宏觀預(yù)期+板塊聯(lián)動，資金搶籌黑色系?
除了基本面和政策面，市場情緒的"放大效應(yīng)"不可忽視。
一方面，宏觀寬松氛圍下，資金對"穩(wěn)增長"相關(guān)資產(chǎn)的配置意愿增強(qiáng)。近期央行超預(yù)期降息、地產(chǎn)"認(rèn)房不認(rèn)貸"等政策余溫仍在，疊加黑色系作為"經(jīng)濟(jì)晴雨表"的高beta屬性，資金加速流入期貨市場，螺紋鋼、熱卷主力合約持倉量環(huán)比增5%，投機(jī)度顯著提升。
另一方面，黑色系內(nèi)部"板塊聯(lián)動"效應(yīng)凸顯。焦煤、焦炭作為成材的上游，其價格上漲直接傳導(dǎo)至鋼廠成本，而鋼廠利潤改善后又反向刺激原料補(bǔ)庫需求，形成"原料漲→成材跟→原料再漲"的正反饋循環(huán)。今日焦炭領(lǐng)漲、螺紋鋼跟進(jìn)的走勢，正是這一邏輯的典型體現(xiàn)。
短期展望：震蕩上行概率大，關(guān)注政策落地節(jié)奏?
綜合來看，黑色系短期或延續(xù)震蕩上行趨勢，但需警惕需求兌現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
利多因素?：政策端"反內(nèi)卷""穩(wěn)增長"持續(xù)加碼，雅魯藏布江水電等大型基建項目落地將拉動三季度建材需求；低庫存+高利潤下，鋼廠補(bǔ)庫原料的積極性仍存；焦炭提漲、鐵礦結(jié)構(gòu)性短缺等成本端支撐穩(wěn)固。
潛在風(fēng)險?：房地產(chǎn)新開工數(shù)據(jù)仍未見底（6月新開工面積同比降24%），若地產(chǎn)需求持續(xù)疲軟，可能拖累建筑鋼材需求；全球經(jīng)濟(jì)放緩背景下，制造業(yè)訂單波動或抑制工業(yè)板材需求釋放；若后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期（如粗鋼壓減力度弱于預(yù)期），可能引發(fā)市場情緒回調(diào)。
對于投資者而言，短期可關(guān)注政策落地節(jié)奏（如粗鋼壓減細(xì)則、基建資金到位情況）及庫存變化（尤其是螺紋鋼社會庫存去化速度），逢低布局多單；產(chǎn)業(yè)端則建議把握原料補(bǔ)庫窗口，同時通過期貨工具對沖價格波動風(fēng)險。
本觀點僅供參考，不做操盤指引（長江有色金屬網(wǎng)m.zehuiamc.cn）
