8月11日長(zhǎng)江現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)：

品名	價(jià)格區(qū)間	均價(jià)	漲跌	單位	日期	走勢(shì)
1#銅	79170-79210	79190	550	元/噸	08-11
銅升貼水	b200-b240	220	0	元/噸	10:15
A00鋁	20610-20650	20630	-20	元/噸	08-11
鋁升貼水	c60-c20	-40	-5	元/噸	10:15
0#鋅	22530-22630	22580	80	元/噸	08-11
1#鋅	22430-22530	22480	80	元/噸	08-11
1#鉛	16900-17000	16950	0	元/噸	08-11
1#鎳	122500-124300	123400	1,000	元/噸	08-11
1#錫	267000-269000	268000	-250	元/噸	08-11
R410A專用紫銅管	84190-84190	84190	550	元/噸	08-11
無(wú)氧銅絲(硬)	80200-80500	80350	550	元/噸	08-11
漆包線	82460-86460	84460	550	元/噸	08-11
磷銅合金	81350-88150	84750	550	元/噸	08-11
鋁合金ADC12	20100-20300	20200	0	元/噸	08-11
鑄造鋁合金錠(A356.2)	21500-21900	21700	0	元/噸	08-11
鑄造鋁合金錠(A380）	21100-21300	21200	0	元/噸	08-11
鑄造鋁合金錠(ZL102)	21000-21200	21100	0	元/噸	08-11
鑄造鋁合金錠(ZLD104)	20900-21100	21000	0	元/噸	08-11
壓鑄鋅合金錠	23150-23350	23250	100	元/噸	08-11
1#白銀	9205-9215	9210	-30	元/千克	08-11
鈀金	283-285	284	-8	元/克	08-11

一、宏觀環(huán)境：降息預(yù)期升溫與地緣擾動(dòng)交織

2025年8月初，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入政策轉(zhuǎn)折關(guān)鍵期。美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼明確表示，7月就業(yè)數(shù)據(jù)（新增崗位不及預(yù)期、前月數(shù)據(jù)下修）及樓市、服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)下滑，強(qiáng)化了年內(nèi)三次降息的必要性，美元指數(shù)因此承壓。特朗普提名斯蒂芬·米蘭填補(bǔ)美聯(lián)儲(chǔ)理事空缺，進(jìn)一步釋放政策寬松信號(hào)。與此同時(shí)，中國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)5.2%彰顯韌性，但7月制造業(yè)/非制造業(yè)PMI受極端天氣擾動(dòng)出現(xiàn)季節(jié)性回落，貿(mào)易數(shù)據(jù)則超預(yù)期（出口同比增8%、進(jìn)口增4.8%），顯示出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)。全球貿(mào)易摩擦與美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)的不確定性，與降息預(yù)期形成對(duì)沖，金屬市場(chǎng)在宏觀寬松與地緣風(fēng)險(xiǎn)間震蕩。

二、分品種走勢(shì)分析

♦銅：礦端擾動(dòng)疊加低庫(kù)存，劍指7.9萬(wàn)關(guān)口

宏觀驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推升風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，中國(guó)出口韌性提振需求信心。

供應(yīng)端：智利科達(dá)爾科旗下特尼恩特礦（年產(chǎn)35萬(wàn)噸）因地震停產(chǎn)，引發(fā)精礦供應(yīng)緊張預(yù)期；國(guó)內(nèi)精銅替代優(yōu)勢(shì)顯著，現(xiàn)貨到貨偏少維持升水格局。

需求端：7月精銅桿及線纜企業(yè)開工率反彈，淡季消費(fèi)展現(xiàn)韌性；海外礦端擾動(dòng)支撐價(jià)格。

庫(kù)存：滬銅社庫(kù)微增0.94萬(wàn)噸至8.19萬(wàn)噸，仍處于相對(duì)低位，托舉銅價(jià)。

價(jià)格預(yù)期：短期震蕩上行，8月11日現(xiàn)銅或突破7.9萬(wàn)/噸重要阻力位。

♦鋁：窄幅震蕩，等待金九旺季催化

宏觀驅(qū)動(dòng)：全球不確定性加劇，但中國(guó)出口數(shù)據(jù)與降息預(yù)期提供支撐。

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)滬鋁社庫(kù)小幅去化0.39萬(wàn)噸至11.36萬(wàn)噸，累庫(kù)周期未盡但庫(kù)存仍處低位。

需求端：淡季消費(fèi)疲軟，但多頭靜待“金九”旺季需求釋放；鋁材出口競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，關(guān)稅影響有限。

價(jià)格預(yù)期：下方支撐較強(qiáng)，盤面或維持窄幅震蕩，偏強(qiáng)運(yùn)行等待旺季催化。

♦鋅：供需過剩但低庫(kù)存支撐，穩(wěn)中偏強(qiáng)

宏觀驅(qū)動(dòng)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟強(qiáng)化9月降息預(yù)期，美元走弱利好金屬。

供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)冶煉端因加工費(fèi)高位（長(zhǎng)協(xié)/現(xiàn)貨加工費(fèi)均佳），7月產(chǎn)量同比增超20%；倫鋅庫(kù)存續(xù)降，但滬鋅社庫(kù)七連增至6.59萬(wàn)噸，顯示淡季需求疲軟。

需求端：貿(mào)易爭(zhēng)端拖累全球需求，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨采購(gòu)低迷，持貨商挺價(jià)信心下降。

價(jià)格預(yù)期：供需過剩傾向明顯，但低庫(kù)存與降息預(yù)期提供支撐，現(xiàn)鋅或穩(wěn)中偏強(qiáng)。

♦鉛：供需博弈，漲勢(shì)空間受限

宏觀驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期支撐鉛價(jià)，但貿(mào)易摩擦與政策不確定性壓制漲幅。

供應(yīng)端：全球鉛礦品位下降、環(huán)保成本高企，疊加夏季高溫限產(chǎn)，短期供應(yīng)偏緊；中期隨技術(shù)整合或趨松。

需求端：傳統(tǒng)鉛酸電池受汽車換電、儲(chǔ)能支撐，但鋰電池?cái)D壓儲(chǔ)能市場(chǎng)份額，增量乏力。

價(jià)格預(yù)期：供應(yīng)短期偏緊支撐鉛價(jià)，但需求分化與宏觀不確定性限制漲幅，震蕩為主。

♦錫：供需兩弱，震蕩尋方向

宏觀驅(qū)動(dòng)：美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟推升降息預(yù)期，但貿(mào)易摩擦壓制情緒。

供應(yīng)端：緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)初期增量有限，國(guó)內(nèi)錫礦供應(yīng)偏緊；再生錫8月產(chǎn)量環(huán)比增加，云南/江西精煉錫開工率持平或上升。

需求端：焊料環(huán)節(jié)開工率下降、庫(kù)存增加，消費(fèi)電子需求平穩(wěn)；鍍錫板生產(chǎn)量提升但進(jìn)出口分化。

價(jià)格預(yù)期：供需兩弱，市場(chǎng)成交謹(jǐn)慎，錫價(jià)或維持震蕩，關(guān)注緬甸復(fù)產(chǎn)進(jìn)展與下游需求變化。

♦鎳：供需寬松，區(qū)間震蕩待突破

宏觀驅(qū)動(dòng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與美指下跌提供支撐，但貿(mào)易摩擦與地產(chǎn)調(diào)整壓制需求。

供應(yīng)端：印尼濕法項(xiàng)目延期緩沖供應(yīng)沖擊，菲律賓鎳礦理論增產(chǎn)但環(huán)保與海運(yùn)成本削弱增量；全球精煉鎳庫(kù)存小幅累積，國(guó)內(nèi)供應(yīng)延續(xù)寬松。

需求端：房地產(chǎn)低迷拖累不銹鋼需求，新能源領(lǐng)域磷酸鐵鋰技術(shù)抑制鎳用量，三元電池需求增長(zhǎng)有限。

價(jià)格預(yù)期：供需博弈缺乏上行驅(qū)動(dòng)，但降息預(yù)期助陣，鎳價(jià)或于12.2萬(wàn)-12.8萬(wàn)/噸區(qū)間震蕩。

三、總結(jié)與展望

當(dāng)前金屬市場(chǎng)處于宏觀寬松預(yù)期主導(dǎo)的震蕩格局中，各品種因供需結(jié)構(gòu)差異呈現(xiàn)分化：

♦銅、鋁：低庫(kù)存與礦端擾動(dòng)提供支撐，降息預(yù)期催化上行，關(guān)注“金九”需求釋放。

♦鋅、鉛：供需過?；蛐枨笃＼泬褐茲q幅，但低庫(kù)存或供應(yīng)偏緊限制下行空間。

♦錫、鎳：供需兩弱，震蕩為主，需關(guān)注政策變動(dòng)與突發(fā)事件對(duì)預(yù)期的擾動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)CPI數(shù)據(jù)（8月14日）、美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)“金九”需求成色。

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