4月3日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)報(bào)8425元/千克，較前一日反彈30元，終結(jié)三連跌行情。白銀期貨主力合約（AG2512）同步上漲1.2%，持倉量激增8.7萬手，顯示資金博弈加劇。

一、核心驅(qū)動(dòng)邏輯拆解

?臺(tái)海局勢“黑天鵝”突襲

東部戰(zhàn)區(qū)4月3日宣布延長臺(tái)島周邊聯(lián)合演訓(xùn)，并首次公開模擬打擊“外部干涉勢力”場景。受此影響，全球最大白銀ETF（iShares Silver Trust）單日增持287噸，創(chuàng)2024年10月以來最高紀(jì)錄。

?美國關(guān)稅政策落地沖擊供應(yīng)鏈

特朗普政府正式對(duì)進(jìn)口白銀精礦加征15%關(guān)稅，秘魯、墨西哥等主產(chǎn)國出口成本驟增。倫敦金銀市場協(xié)會(huì)（LBMA）數(shù)據(jù)顯示，亞洲時(shí)段白銀交割溢價(jià)跳漲至2.8美元/盎司，較前日擴(kuò)大40%。

?光伏巨頭擴(kuò)產(chǎn)引爆工業(yè)需求

隆基綠能（601012.SH）宣布啟動(dòng)50GW TOPCon電池項(xiàng)目，技術(shù)路線需使用雙面銀漿，預(yù)計(jì)年耗銀量超800噸。這一需求增量相當(dāng)于全球白銀年產(chǎn)量的3%，工業(yè)端“硬支撐”強(qiáng)化。

二、產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵信號(hào)追蹤

?庫存警報(bào)：COMEX白銀庫存降至6800噸，創(chuàng)2009年以來新低，可用交割庫存僅占18%。

?成本倒逼：全球前五大銀礦企業(yè)（含F(xiàn)resnillo、Polymetal）平均開采成本突破22美元/盎司，當(dāng)前銀價(jià)已逼近成本線。

?資金暗戰(zhàn)：白銀期貨空頭持倉占比降至41%，對(duì)沖基金凈多頭寸環(huán)比激增62%，逼空風(fēng)險(xiǎn)升溫。

三、技術(shù)面與情緒指標(biāo)

?金銀比修復(fù)窗口：當(dāng)前金銀比報(bào)91.5，仍高于十年均值68，白銀補(bǔ)漲空間理論值超25%。

?關(guān)鍵價(jià)位博弈：日線級(jí)別8400元/千克（34美元/盎司）為多空分水嶺，突破后上方目標(biāo)直指8800元（36美元）。

四、后市推演：警惕“避險(xiǎn)+逼空”雙引擎行情

短期策略（4月4-10日）?：

?多頭機(jī)會(huì)：若臺(tái)海局勢持續(xù)緊張，疊加COMEX庫存告急，銀價(jià)或沖擊8600元阻力位。

?風(fēng)險(xiǎn)提示：美元指數(shù)突破106關(guān)口可能引發(fā)貴金屬集體回調(diào)，下方支撐看8250元（33.5美元）。
 

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