2025年4月18日，振華股份宣布金屬鉻單噸售價(jià)再漲5000元，年內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)10000元/噸。截至4月22日，長江現(xiàn)貨1#鉻均價(jià)73000元/噸，漲3000元。較年初上漲12000元/噸，創(chuàng)歷史新高。這一輪價(jià)格狂飆的核心邏輯在于??全球供應(yīng)鏈危機(jī)與新能源需求爆發(fā)的雙重共振??：

??供應(yīng)端“內(nèi)外雙殺”??：南非德班港罷工持續(xù)25天，導(dǎo)致鉻礦到港量同比銳減55%，港口庫存跌破170萬噸（五年新低）；同時(shí)，青山集團(tuán)印尼鉻鐵項(xiàng)目投產(chǎn)，分流中國進(jìn)口資源，3月印尼鉻礦進(jìn)口量同比激增244%。國內(nèi)鉻鐵社會(huì)庫存降至16.2萬噸（可用天數(shù)不足9天），貿(mào)易商惜售情緒推高現(xiàn)貨溢價(jià)至8%。

??成本傳導(dǎo)壓力??：南非42%鉻精粉到岸價(jià)飆升至360美元/噸，疊加硫酸價(jià)格年內(nèi)上漲45%，冶煉即期成本突破9500元/50基噸，工廠虧損面擴(kuò)大至55%。

一、需求端“新舊動(dòng)能切換”：不銹鋼企穩(wěn)與新能源爆發(fā)??

不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈韌性支撐??：

盡管美國鋼材關(guān)稅壓制出口，但國內(nèi)304冷軋現(xiàn)貨價(jià)單周反彈1000元/噸，鋼廠鉻鐵采購量環(huán)比回升10%。一季度不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達(dá)1120萬噸（同比+7.2%），庫存周轉(zhuǎn)率壓縮至10天，剛需支撐鉻消費(fèi)基本盤。

新能源需求重塑市場(chǎng)邏輯??：

??光伏鍍膜??：TOPCon電池高純鉻靶材采購量同比激增220%，4N級(jí)鉻粉單月消耗量突破1200噸，庫存周轉(zhuǎn)率壓縮至7天；

??氫能儲(chǔ)罐??：鉻基合金滲透率突破55%，單罐用量增至3.0公斤，2025年全球需求預(yù)計(jì)突破7萬噸，占鉻總消費(fèi)比重升至40%。

二、產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)：政策驅(qū)動(dòng)與龍頭卡位??

??國內(nèi)資源集中化提速??：

振華股份通過連續(xù)技改擴(kuò)產(chǎn)，鉻鹽產(chǎn)能從15萬噸/年提升至25萬噸/年，市占率超50%，掌握行業(yè)定價(jià)權(quán)。西藏礦業(yè)羅布莎礦區(qū)擴(kuò)產(chǎn)至28萬噸/年，鎖定國內(nèi)45%高品位礦源，噸毛利超3.5萬元。

??國際資源爭(zhēng)奪白熱化??：

嘉能可暫停南非鉻礦現(xiàn)貨銷售，轉(zhuǎn)向溢價(jià)35%的長協(xié)訂單，中國進(jìn)口鉻礦到岸價(jià)同比暴漲45%。政策端《鉻產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》要求2027年行業(yè)集中度提升至90%，淘汰落后產(chǎn)能超100萬噸，倒逼中小企業(yè)退出。

三、后市展望：價(jià)格或沖擊8萬關(guān)口，戰(zhàn)略資源屬性凸顯??

??關(guān)鍵變量監(jiān)測(cè)??：

??供應(yīng)缺口持續(xù)性??：若南非罷工延續(xù)至5月，全球鉻礦缺口或擴(kuò)大至35萬噸，國內(nèi)庫存或跌破15萬噸警戒線；

??成本傳導(dǎo)極限??：鉻礦價(jià)格每上漲10美元/噸，國內(nèi)鉻鐵成本增加280元/50基噸，倒逼鋼廠接受10500元/50基噸以上采購價(jià)；

??新能源需求增速??：若氫能、光伏需求增速維持45%以上，2025年鉻價(jià)中樞或上移至90000-95000元/噸區(qū)間。

??風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇??：

??下行風(fēng)險(xiǎn)??：南非罷工快速平息、不銹鋼出口訂單萎縮；

??上行催化??：主產(chǎn)區(qū)環(huán)保督查加碼、航空航天級(jí)高純鉻技術(shù)突破。

??價(jià)格預(yù)判??：

??短期目標(biāo)??：1#鉻或沖擊75000元/噸，高碳鉻鐵零售價(jià)有望突破11000元/50基噸；

??長期邏輯??：鉻資源“戰(zhàn)略金屬”屬性強(qiáng)化，新能源轉(zhuǎn)型或推動(dòng)其成為全球供應(yīng)鏈爭(zhēng)奪焦點(diǎn)。

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