6月11日，翔鷺鎢業(yè)（002842.SZ）以??9.23元漲停價(jià)??強(qiáng)勢收盤，單日漲幅10.01%，總市值突破30.2億元，成為當(dāng)日Wind鎢礦指數(shù)領(lǐng)漲龍頭（板塊上漲4.06%）。公司證券部回應(yīng)稱，股價(jià)異動與??光伏鎢絲業(yè)務(wù)爆發(fā)、業(yè)績扭虧及鎢價(jià)高位運(yùn)行??等多重因素共振相關(guān)，但未對鎢價(jià)持續(xù)性作出預(yù)判。這場漲停背后，折射出中國鎢企在新能源與資源戰(zhàn)略雙重風(fēng)口下的突圍邏輯。

一、光伏鎢絲：從傳統(tǒng)冶煉到“鎢絲革命”的躍遷

??產(chǎn)能爆發(fā)式增長??

翔鷺鎢業(yè)光伏鎢絲業(yè)務(wù)在2025年一季度實(shí)現(xiàn)收入??同比激增659%??，月產(chǎn)能達(dá)5億米，且300億米產(chǎn)能項(xiàng)目已啟動建設(shè)。該業(yè)務(wù)已成為公司轉(zhuǎn)型核心，直接受益于全球光伏裝機(jī)量擴(kuò)張（2025年預(yù)計(jì)超500GW）。

??技術(shù)壁壘??：光伏鎢絲作為硅片切割核心耗材，需滿足10μm以下線徑與萬米級斷線率＜0.1次的技術(shù)指標(biāo)，翔鷺鎢業(yè)通過“超細(xì)晶?？刂萍夹g(shù)”實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。

??成本優(yōu)勢重構(gòu)競爭格局??

依托鐵蒼寨礦區(qū)（探明WO3儲量5103噸）的原料自給能力，疊加可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)（2024-2025年累計(jì)轉(zhuǎn)股5230萬股），公司光伏鎢絲噸成本較同行低8%-12%。

二、鎢價(jià)牛市：供需錯配下的業(yè)績放大器

??價(jià)格突破歷史天花板??

當(dāng)前65%黑鎢精礦價(jià)格達(dá)??17.4萬元/標(biāo)噸??（較年初上漲21.1%），仲鎢酸銨（APT）價(jià)格同步攀升至25.3萬元/噸，創(chuàng)近八年新高。翔鷺鎢業(yè)作為加工企業(yè)，鎢價(jià)上漲直接增厚加工費(fèi)利潤，2025年一季度歸母凈利潤同比扭虧至??830.3萬元??（增幅140.04%）。

??供給剛性收縮與戰(zhàn)略囤貨驅(qū)動??

??國內(nèi)限產(chǎn)??：2025年首批鎢礦開采指標(biāo)同比縮減6.45%，江西、云南主產(chǎn)區(qū)配額分別減少2370噸、400噸，湖北等低產(chǎn)區(qū)指標(biāo)歸零；

??海外囤庫??：歐美加速鎢供應(yīng)鏈重構(gòu)，美國計(jì)劃提升戰(zhàn)略庫存，推升海外APT溢價(jià)率達(dá)22%（較國內(nèi)高5萬元/噸）。

三、風(fēng)險(xiǎn)博弈：高鎢價(jià)下的“達(dá)摩克利斯之劍”

盡管鎢價(jià)高位運(yùn)行帶來短期紅利，但翔鷺鎢業(yè)證券部坦言“未來走勢難預(yù)判”。潛在風(fēng)險(xiǎn)包括：

??需求端壓力??：光伏鎢絲面臨碳鋼絲、金剛線技術(shù)替代挑戰(zhàn)，且鎢粉終端消費(fèi)（硬質(zhì)合金、軍工）受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響顯著；

??政策不確定性??：中國對鎢制品出口管制（APT、碳化鎢受限）可能抑制海外需求，而海外冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張（哈薩克斯坦、韓國）或緩解供給缺口。

四、戰(zhàn)略升維：從資源商到新能源材料集成商

翔鷺鎢業(yè)正以“鎢礦-光伏鎢絲-回收”閉環(huán)重構(gòu)競爭力：

??縱向整合??：鐵蒼寨礦區(qū)資源保障率達(dá)60%，降低原料外購風(fēng)險(xiǎn)；

??橫向拓展??：研發(fā)鎢絲母線在儲能集流體、超導(dǎo)材料等領(lǐng)域的應(yīng)用，開辟第二增長曲線。