價(jià)格走勢(shì)：主力合約反彈1.41%，基差倒掛延續(xù)??
截至6月11日收盤，碳酸鋰期貨主力合約2509報(bào)收60,760元/噸，單日漲幅1.41%，成交量達(dá)16.87萬手，較前一日增長(zhǎng)10.02萬手。全合約總成交45.68萬手，持倉量前20席位凈空差擴(kuò)大至16,522手，顯示市場(chǎng)分歧仍存?，F(xiàn)貨端，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)60,350元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)58,750元/噸，基差倒掛幅度收窄至-390元/噸，反映期貨市場(chǎng)對(duì)短期反彈的預(yù)期有所升溫。
??持倉動(dòng)態(tài)：空頭增倉更積極，資金博弈白熱化??
從持倉結(jié)構(gòu)看，碳酸鋰全合約前20席位多頭持倉34.87萬手（環(huán)比+2,225手），空頭持倉38.22萬手（環(huán)比+9,435手），凈空頭寸環(huán)比擴(kuò)大7,210手。頭部機(jī)構(gòu)中，國(guó)泰君安期貨、中信期貨等席位雙向加倉，永安期貨、東證期貨則大幅削減空頭敞口，表明部分資金選擇在低位平倉離場(chǎng)。值得注意的是，6月10日數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰注冊(cè)倉單量降至33,309手，較4月底減少168手，顯示交割壓力暫時(shí)緩解。
??供需基本面：供應(yīng)韌性猶存，需求端邊際改善有限??
??供應(yīng)端??：5月碳酸鋰總產(chǎn)量環(huán)比下降2%，但進(jìn)口量環(huán)比激增56%至2.8萬噸，冶煉廠開工率仍維持在75%以上。盡管部分非一體化鋰鹽廠因成本壓力減產(chǎn)，但云母提鋰產(chǎn)能逆勢(shì)增長(zhǎng)5.7%，鹽湖提鋰進(jìn)入季節(jié)性高產(chǎn)期，供應(yīng)總量級(jí)仍處高位。
??需求端??：動(dòng)力電池領(lǐng)域，磷酸鐵鋰排產(chǎn)環(huán)比持平，三元材料受“618”備貨結(jié)束影響預(yù)計(jì)下滑1.17%；儲(chǔ)能端則因美國(guó)關(guān)稅調(diào)整出現(xiàn)搶裝需求，支撐部分排產(chǎn)增量。終端市場(chǎng)新能源汽車銷量同比增速放緩至44.2%，車企以價(jià)換量策略對(duì)上游原材料壓價(jià)意愿增強(qiáng)。
??成本與庫存：礦價(jià)支撐下移，庫存去化緩慢??
當(dāng)前鋰輝石精礦（SC6）CIF報(bào)價(jià)跌至600美元/噸附近，對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本中樞下移至5.5萬元/噸以下。冶煉廠現(xiàn)金成本分化明顯：一體化云母廠商成本約6-6.5萬元/噸，外采礦石廠商則普遍低于5.5萬元/噸。庫存方面，社會(huì)總庫存13.24萬噸（環(huán)比+0.65%），冶煉廠庫存5.71萬噸，下游材料廠維持低庫存策略，去庫周期或延續(xù)至三季度末。
??市場(chǎng)情緒與策略：技術(shù)面支撐與基本面壓制博弈??
??短期驅(qū)動(dòng)??：碳酸鋰價(jià)格在58,000元/噸附近觸發(fā)技術(shù)性買盤，疊加空頭獲利了結(jié)，推動(dòng)價(jià)格反彈。但現(xiàn)貨成交寡淡，下游采購以剛需為主，反彈持續(xù)性存疑。
??風(fēng)險(xiǎn)因素??：若澳洲鋰礦發(fā)運(yùn)量維持高位（4月環(huán)比+33.6%），或鹽湖提鋰產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，價(jià)格可能再次下探55,000元/噸支撐位。
??操作建議??：產(chǎn)業(yè)客戶可關(guān)注逢高套保機(jī)會(huì)，投機(jī)資金建議區(qū)間操作（58,000-62,000元/噸），突破關(guān)鍵阻力/支撐位后順勢(shì)跟進(jìn)。
??后市展望：供需再平衡仍需時(shí)間，關(guān)注減產(chǎn)信號(hào)??
當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)處于“高庫存、弱需求、低成本”三重壓制下的震蕩筑底階段。長(zhǎng)期來看，需觀察兩個(gè)信號(hào)：
??•礦端出清??：若鋰精礦價(jià)格跌破500美元/噸，可能觸發(fā)海外高成本礦山減產(chǎn)；
??•政策催化??：新能源汽車以舊換新補(bǔ)貼政策若加碼，或刺激三季度補(bǔ)庫需求。
短期而言，碳酸鋰期價(jià)或維持60,000元/噸附近窄幅震蕩，建議投資者關(guān)注6月下旬南美鋰礦發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)及國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修計(jì)劃。
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