2025年7月30日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)262000元/噸，較上一交易日上漲4000元/噸，延續(xù)了近期鈷市場(chǎng)的強(qiáng)勁走勢(shì)。此次價(jià)格上漲背后，剛果（金）的出口政策調(diào)整、全球供需格局變化以及技術(shù)替代壓力成為關(guān)鍵影響因素。
一、剛果（金）出口禁令：供應(yīng)收縮的直接推手
作為全球最大鈷生產(chǎn)國(guó)，剛果（金）2024年鈷產(chǎn)量占全球76.4%。2025年2月，該國(guó)宣布實(shí)施為期四個(gè)月的鈷出口禁令，并于6月21日再度延長(zhǎng)三個(gè)月，旨在緩解全球鈷市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩及價(jià)格低迷的困境。據(jù)測(cè)算，禁令預(yù)計(jì)減少全球約20萬(wàn)噸鈷供應(yīng)，占年供應(yīng)量的40%，直接推動(dòng)國(guó)際鈷價(jià)從九年低點(diǎn)反彈。
剛果（金）的政策意圖不僅限于短期救市，更在于通過(guò)限制初級(jí)產(chǎn)品出口，推動(dòng)本土精煉產(chǎn)能建設(shè)，爭(zhēng)奪全球鈷定價(jià)權(quán)。這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型導(dǎo)致中國(guó)等主要消費(fèi)國(guó)面臨原料采購(gòu)渠道調(diào)整的壓力，短期內(nèi)加劇了市場(chǎng)供應(yīng)緊張。
二、需求端：新能源汽車技術(shù)變革與消費(fèi)電子復(fù)蘇
盡管全球新能源汽車市場(chǎng)保持增長(zhǎng)，但技術(shù)路線分化對(duì)鈷需求產(chǎn)生復(fù)雜影響：
?高鎳三元電池普及：NCM811/NCA電池單噸鈷用量降至0.12kg/kWh，抑制了動(dòng)力電池領(lǐng)域的需求增速；
?磷酸鐵鋰電池市占率回升：2024年其市占率達(dá)43%，無(wú)鈷特性進(jìn)一步擠壓鈷需求空間；
?消費(fèi)電子領(lǐng)域復(fù)蘇：折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備等新品單機(jī)鈷含量較傳統(tǒng)機(jī)型提升40%，2024年第四季度鈷酸鋰正極材料采購(gòu)量環(huán)比增長(zhǎng)21%，為鈷需求注入新活力。
此外，高端工業(yè)領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)：航空航天領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)C929客機(jī)項(xiàng)目及軍用發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)拉動(dòng)鈷基高溫合金需求同比增長(zhǎng)25%，軍工領(lǐng)域電磁炮等裝備對(duì)高純鈷需求激增15%。
三、替代壓力與供應(yīng)多元：印尼崛起與無(wú)鈷技術(shù)突破
印尼憑借紅土鎳礦伴生鈷資源，2024年鈷產(chǎn)量占比從不足1%升至11%，成為全球第二大供應(yīng)國(guó)。其鈷中間品到岸價(jià)僅15820美元/噸，較中國(guó)冶煉企業(yè)成本低37%，對(duì)傳統(tǒng)生產(chǎn)國(guó)形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。印尼產(chǎn)能的快速釋放，預(yù)計(jì)將在2026-2027年引發(fā)階段性供應(yīng)過(guò)剩，抑制鈷價(jià)上漲空間。
技術(shù)替代方面，寧德時(shí)代鈉離子電池實(shí)現(xiàn)“零鈷化”，比亞迪宣布2025年全系換用三元電池，無(wú)鈷正極材料2025年市占率預(yù)計(jì)達(dá)18%。盡管短期難以顛覆鈷在動(dòng)力電池中的地位，但長(zhǎng)期需求增速已從2020年的22%降至2025年的9.77%。
四、未來(lái)走勢(shì)：短期震蕩與長(zhǎng)期博弈并存
短期（1-3個(gè)月）：剛果（金）政策不確定性仍存，若禁令持續(xù)或配額制落地，鈷價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì)；但印尼供應(yīng)釋放及消費(fèi)電子需求季節(jié)性回落可能引發(fā)回調(diào)。
中期（2026-2027年）：印尼產(chǎn)能集中釋放或?qū)е鹿?yīng)過(guò)剩，鈷價(jià)中樞可能回落至25-35萬(wàn)元/噸區(qū)間；再生鈷回收率提升至95%，滿足31%的需求，進(jìn)一步緩解原生鈷壓力。
長(zhǎng)期（2028年后）：技術(shù)替代深化與資源戰(zhàn)略升級(jí)并存。無(wú)鈷電池商業(yè)化加速可能削弱鈷的戰(zhàn)略價(jià)值，但高端工業(yè)領(lǐng)域需求增長(zhǎng)及全球電動(dòng)車滲透率向58%邁進(jìn)仍提供支撐。
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