2025年8月5日，長江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)??268,000元/噸??，??單日下跌1000元??，結(jié)束7月下旬以來的暴漲行情。此次下跌是多重因素共振下的價(jià)格回調(diào)。

剛果（金）政策轉(zhuǎn)向：從“禁令”到“配額制”的預(yù)期落差

供需邏輯反轉(zhuǎn)：剛果（金）禁令初期，全球鈷供應(yīng)缺口擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2025年短缺7.8萬噸，但印尼鎳鈷項(xiàng)目產(chǎn)能釋放部分對沖了供應(yīng)壓力。8月后，市場意識到剛果（金）政策或從“全面禁令”轉(zhuǎn)向“配額制”，供應(yīng)收緊預(yù)期減弱。

庫存去化壓力：盡管6月國內(nèi)鈷庫存單月去化0.75萬噸，但全球8-9萬噸的原料庫存仍對價(jià)格形成壓制，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入“去庫存”周期。

需求端：新能源汽車技術(shù)路線分化，無鈷化加速

2025年全球新能源汽車滲透率突破30%，但技術(shù)路線分化顯著削弱鈷需求：

磷酸鐵鋰（LFP）電池崛起：市占率達(dá)75%，完全規(guī)避鈷使用，直接壓縮鈷需求增速至12%。

無鈷電池技術(shù)突破：寧德時(shí)代鈉離子電池、蜂巢能源無鈷電芯（能量密度240Wh/kg，成本降8%-12%）實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)裝車，2025年無鈷電池市占率預(yù)計(jì)達(dá)18%。

消費(fèi)電子復(fù)蘇有限：盡管折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備帶動鈷酸鋰需求增長21%，但單機(jī)鈷含量提升40%仍難抵消動力電池領(lǐng)域需求萎縮。

投機(jī)資金撤離：價(jià)格波動加劇

7月鈷價(jià)單邊暴漲期間，市場情緒從“悲觀”轉(zhuǎn)向“樂觀”，但8月后：

政策不確定性：剛果（金）配額制細(xì)節(jié)未明，疊加歐盟電池法規(guī)（要求2027年起30%本土精煉鈷）推高供應(yīng)鏈成本，資金選擇獲利了結(jié)。

技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)：固態(tài)電池（2027年試產(chǎn)）若采用富鋰正極材料，可能進(jìn)一步減少鈷用量30%，長期需求預(yù)期被下調(diào)。

未來走勢：短期震蕩，中長期中樞下移

短期來看，剛果（金）政策與下游需求將主導(dǎo)價(jià)格震蕩；中長期，無鈷化技術(shù)普及與再生鈷體系成熟，或推動鈷從“稀缺資源”回歸“普通工業(yè)金屬”。對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，布局回收技術(shù)、多元化資源渠道，或是應(yīng)對變局的關(guān)鍵。

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