2025年8月11日，黃金市場遭遇小幅回調(diào)，國內(nèi)品牌黃金價格普遍下跌0.3%-0.68%。這一波動背后，美聯(lián)儲政策動向、經(jīng)濟數(shù)據(jù)修正與地緣風(fēng)險交織，共同演繹金價短期波動。

一、美聯(lián)儲政策：降息預(yù)期升溫，但市場已提前消化

美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼支持9月啟動降息，并呼吁年內(nèi)降息三次。這一“鴿派”信號本應(yīng)利多黃金，但市場反應(yīng)卻相對平淡，原因在于：

降息預(yù)期已提前計價：CME數(shù)據(jù)顯示，9月降息25個基點概率達88.9%，市場已充分消化這一預(yù)期，黃金短期上漲動力減弱。

美聯(lián)儲內(nèi)部分歧加?。杭~約聯(lián)儲主席威廉姆斯等“鷹派”官員仍擔(dān)憂通脹反彈，而舊金山聯(lián)儲主席戴利等“鴿派”則強調(diào)就業(yè)市場風(fēng)險。這種分歧導(dǎo)致政策路徑不確定性增加，黃金作為“利率敏感型資產(chǎn)”，價格波動加劇。

二、經(jīng)濟數(shù)據(jù)：就業(yè)市場疲軟 vs 通脹韌性，黃金雙支撐受考驗

美國7月非農(nóng)就業(yè)僅增7.3萬，失業(yè)率升至4.2%，推動9月降息概率從38%躍升至90%。但黃金價格并未因此上漲，反而下跌，原因在于：

就業(yè)數(shù)據(jù)惡化被通脹韌性部分抵消：7月服務(wù)業(yè)PMI新訂單回升至52.3，顯示經(jīng)濟仍具韌性。若8月CPI環(huán)比超0.2%，可能觸發(fā)降息預(yù)期修正，黃金上漲空間受限。

實際利率壓制黃金吸引力：盡管美元指數(shù)因降息預(yù)期下跌，但10年期美債實際收益率仍維持低位，黃金作為無息資產(chǎn)的持有成本優(yōu)勢減弱。

三、地緣風(fēng)險：沖突緩和 vs 去美元化，黃金避險需求分化

當前地緣政治局勢復(fù)雜多變，對黃金價格的影響呈現(xiàn)分化態(tài)勢：

沖突緩和降低避險需求：若中美貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束、中東局勢穩(wěn)定，避險溢價消退，金價或下跌5%-10%。

去美元化加速支撐黃金需求：俄羅斯、伊朗等國將黃金納入跨境支付體系，央行購金需求仍處歷史高位。中國央行已連續(xù)8個月增持黃金，截至6月底官方黃金儲備達7390萬盎司。

四、市場情緒：黃金凈多頭寸減少，投機者獲利了結(jié)

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當周，黃金投機者凈多頭寸減少9,857手，至115,865手。這一數(shù)據(jù)反映市場對金價短期走勢的謹慎情緒，可能與以下因素有關(guān)：

美元走強或避險需求減弱：盡管美元指數(shù)因降息預(yù)期下跌，但部分投機者可能認為美元短期反彈概率增加，從而減少黃金多頭持倉。

獲利了結(jié)需求：黃金價格在前期上漲后，部分投機者選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致凈多頭寸減少。

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