一、本周國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢

▲CCMN現(xiàn)貨鎳本周走勢圖

影響本周鎳價走勢的主要因素回顧：
本周長江現(xiàn)貨1#鎳價格低開高走，整體價格在區(qū)間內(nèi)波動。截止2月21日當日長江現(xiàn)貨1#鎳現(xiàn)貨均價報126000元/噸，上漲500元/噸，本周長江現(xiàn)貨1#鎳周均價報125240元/噸（本周共交易5天）；上海地區(qū)市場1#鎳周均價報125160元/噸（本周共交易5天）。
本周（2/17-2/21日）周初宏觀面數(shù)據(jù)較為平淡，本周一適逢美國總統(tǒng)假期，美股休市，市場交投活躍度降低，資金流動性減弱，本周中美聯(lián)儲理事鮑曼稱降息前需通脹進展數(shù)據(jù)，強化美聯(lián)儲不急于降息信號，疊加聯(lián)儲會議紀要前瞻多頭謹慎，部分資金獲利了結(jié)，鎳價窄幅震蕩，截止當?shù)貢r間2月19日，美聯(lián)儲公布（FOMC）1月28日-29日會議紀要顯示美聯(lián)儲同意將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間，美聯(lián)儲會議紀要對市場中性影響，但通脹率略高，經(jīng)濟前景不確定，美元回落，美債收益率下跌，原油反彈，大宗商品逐步修復反彈；國內(nèi)市場，國內(nèi)兩會預期強化，央行提寬松貨幣政策，資金流動性增加，吸引資金入股市，市場信心增強，鎳價在原料成本支撐下，周四周五迎反彈，但過剩及累庫施壓下，反彈空間有限；本周長江現(xiàn)貨1#鎳周度累計上漲50元/噸，后續(xù)走勢關注下方支撐位12.3萬-阻力位12.5萬關口區(qū)間波動情況。
鎳供應端：全球看，鎳礦主要產(chǎn)出國印尼和菲律賓供應緊張，印尼開采配額未放松，2025 年或因謹慎資源保護政策致鎳礦供應緊張，菲律賓因品位下降、雨季出貨少且礦山挺價致供應受限；印尼某大型鎳鐵冶煉廠生產(chǎn)調(diào)整致產(chǎn)量受影響、2 月鎳鐵產(chǎn)量預計下滑，國內(nèi)春節(jié)后部分鐵廠雖結(jié)束檢修但因利潤倒掛生產(chǎn)積極性不高，鎳鐵價位抬升、后續(xù)產(chǎn)量存恢復預期；國內(nèi)精煉鎳供應有增加預期，海外純鎳減產(chǎn)有限、累庫周期或持續(xù)，原生鎳元素供應集中；硫酸鎳企業(yè)開工率下降，2025 年 1 月因春節(jié)產(chǎn)量環(huán)比降低、供需雙弱；高冰鎳產(chǎn)量維持相對穩(wěn)定水平。
鎳需求面：鎳需求端主要體現(xiàn)在不銹鋼、新能源汽車等領域，不銹鋼是鎳重要應用領域，2 月前期排產(chǎn)增，現(xiàn)貨反饋下游需求復蘇不及預期且成交低迷；硫酸鎳方面，年初淡季，春節(jié)時下游廠生產(chǎn)效率降、工作日少致需求弱，節(jié)后復工供應有升，新能源需求回升支撐排產(chǎn)增加，對硫酸鎳價格有一定支撐，但目前鹽廠維持虧損，部分鹽廠有減停產(chǎn)操作。長期看隨新能源汽車業(yè)發(fā)展，市場預期鎳在新能源領域需求回升。2 月鋼廠排產(chǎn)高，對鎳鐵需求強，三元電池受限，合金、電鍍行業(yè)穩(wěn)定，本周國內(nèi)商家逢低進購改善。

二、倫敦期貨鎳走勢

海外宏觀方面，本周倫鎳低位區(qū)間波動后反彈，主要因素是，本周一美股因總統(tǒng)假日休市，市場整體交投氛圍偏謹慎，美元方面，本周截至 2 月 21 日，美元呈現(xiàn)震蕩波動且有一定上行的走勢，2 月 18 日：市場聚焦地緣局勢，特朗普稱征關稅，外匯市場反應平淡。2 月 19 日：美元兌幣有高有低，美元指數(shù)漲收于 107.1。2 月 20 日：會議紀要落地，投資者退一步評估特朗普總統(tǒng)的最新關稅計劃，中美將建立良好新貿(mào)易合作協(xié)議，美元指數(shù)跌幅0.78%，各貨幣兌美元匯率升降不一。2 月 21 日：美元指數(shù)報 106.4 波動，各貨幣兌美元漲幅不同。本周美股整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，原油價格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢利好大宗商品，供需面，印尼及菲律賓鎳礦供應端擾動支撐價格，但LME倫鎳大幅累庫施壓，美元反彈以及市場對歐元區(qū)和美國PMI數(shù)據(jù)的不確定性影響，市場保持謹慎，宏觀面主導，預計倫鎳寬幅震蕩，關注倫鎳波動區(qū)間或在 15300 - 15800；

三、倫鎳周庫存情況

▲ CCMN倫鎳本周庫存走勢圖

整體來看，本周倫鎳庫存呈上升趨勢，保持高位水平，當前過剩壓力依舊較大，利空鎳價；

下周展望

從價格走勢上看，鎳價在多頭資金做多下反彈，但漲幅有限 ，這主要是市場情緒等短期因素支撐，過剩及累庫格局仍在，在基本面未改變的情況下，下周鎳價上漲動力不足。若菲律賓禁止鎳礦出口法案有新的進展，或?qū)︽嚨V供應預期產(chǎn)生重大影響，進而影響鎳價走勢。目前鎳市宏觀面、基本面、消息面、資金面、情緒面等多方博弈，供應端的不確定性與需求端的相對平淡相互交織，宏觀因素對鎳價有一定的支撐但難以形成強勁的單邊驅(qū)動，預計下周鎳價將在一定區(qū)間內(nèi)震蕩，技術面分析：鎳價在多條均線間徘徊，周線處于長期下行趨勢，均線空頭排列，整體偏空，短期內(nèi)難大幅反轉(zhuǎn)。雖近期低位企穩(wěn)有支撐，技術面短期有反彈跡象，但整體仍偏空，投資者可輕倉嘗試短期謹慎追多。關注鎳價波動區(qū)間或在 123000 - 129000 ，宏觀面關注美國PMI數(shù)據(jù)公布情況；