碳酸鋰期貨市場(chǎng)24日上演“過(guò)山車”行情，主力合約LC2509早盤(pán)橫盤(pán)震蕩，午后盤(pán)中急拉超4%至61,500元/噸，上漲2600元/噸，但現(xiàn)貨市場(chǎng)卻延續(xù)跌勢(shì)，長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江綜合的電池級(jí)氫氧化鋰與工業(yè)級(jí)碳酸鋰分別下跌200元/噸至58,550元/噸和52,650元/噸。這種期現(xiàn)背離折射出市場(chǎng)對(duì)底部區(qū)間的博弈加劇，但基本面疲軟仍制約價(jià)格修復(fù)空間。

??多空博弈：技術(shù)面超跌與基本面利空的角力??

期貨市場(chǎng)的異動(dòng)源于三重因素：其一，碳酸鋰價(jià)格觸及60,000元/噸關(guān)鍵心理支撐位后，觸發(fā)算法交易買(mǎi)盤(pán)；其二，部分貿(mào)易商囤積低價(jià)貨源，借機(jī)拉高倉(cāng)單報(bào)價(jià)（廣期所倉(cāng)單周降1,014噸至26,779噸）；其三，海外鋰礦價(jià)格企穩(wěn)（600-610美元/噸）緩解成本坍塌擔(dān)憂。但現(xiàn)貨端持續(xù)疲軟暴露供需矛盾——6月碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比增9%至18,462噸，而磷酸鐵鋰正極材料需求環(huán)比降10%，導(dǎo)致社會(huì)總庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升至60天，相當(dāng)于3個(gè)月消費(fèi)量。這種“生產(chǎn)熱、需求冷”的格局，使得反彈缺乏持續(xù)性支撐。

??庫(kù)存困局：從“被動(dòng)累庫(kù)”到“主動(dòng)拋壓”??

當(dāng)前鋰鹽庫(kù)存呈現(xiàn)“雙高”特征：上游冶煉廠庫(kù)存增至5.86萬(wàn)噸（周增1.69%），下游材料廠庫(kù)存維持4.04萬(wàn)噸（去庫(kù)0.79%），中間貿(mào)易環(huán)節(jié)庫(kù)存達(dá)3.59萬(wàn)噸（周增1.99%）。更嚴(yán)峻的是，海外鋰精礦庫(kù)存積壓至3.5個(gè)月，疊加6月南美鹽湖發(fā)運(yùn)量環(huán)比增15%，原料端供應(yīng)壓力持續(xù)傳導(dǎo)。值得注意的是，江西云母提鋰企業(yè)開(kāi)工率升至年內(nèi)新高，外購(gòu)礦冶煉利潤(rùn)修復(fù)至5,000元/噸，可能刺激產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，加劇供需失衡。

??成本支撐：鋰礦價(jià)格“彈簧效應(yīng)”減弱??

鋰輝石精礦（6%品位）價(jià)格在610美元/噸附近企穩(wěn)，但成本支撐邏輯已悄然生變。澳洲礦山通過(guò)降低品位（從6%降至5.5%）變相降價(jià)，實(shí)際到岸成本下移至580美元/噸。與此同時(shí)，非洲硬巖鋰礦加速出清，部分項(xiàng)目現(xiàn)金成本已跌破400美元/噸，這為后續(xù)價(jià)格下行埋下隱患。若碳酸鹽價(jià)格反彈至65,000元/噸，將刺激高成本礦商復(fù)產(chǎn)，形成“價(jià)格漲-供應(yīng)增”的負(fù)反饋循環(huán)。

??資金面信號(hào)：持倉(cāng)結(jié)構(gòu)暗藏變數(shù)??

期貨市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，前20席位凈空單達(dá)28,900手，空頭主力集中度顯著高于多頭。但07合約持倉(cāng)量異常增長(zhǎng)（當(dāng)前65.7萬(wàn)手），交割月臨近可能引發(fā)多空對(duì)決。歷史數(shù)據(jù)顯示，2024年7月碳酸鋰期貨交割前一個(gè)月，價(jià)格波動(dòng)率通常放大至40%。當(dāng)前市場(chǎng)需警惕兩大風(fēng)險(xiǎn)：一是現(xiàn)貨貼水?dāng)U大導(dǎo)致倉(cāng)單注銷壓力；二是投機(jī)資金利用政策預(yù)期（如印尼鋰出口限制）炒作遠(yuǎn)月合約。

??后市研判：底部震蕩中的三大觀察窗口??

??需求驗(yàn)證期??：7月新能源汽車排產(chǎn)若環(huán)比增10%以上，可能觸發(fā)補(bǔ)庫(kù)需求，否則庫(kù)存去化將延長(zhǎng)至四季度；

??成本坍塌線??：關(guān)注澳洲鋰輝石招標(biāo)價(jià)，若跌破550美元/噸，可能引發(fā)碳酸鋰價(jià)格二次探底；

??政策變量??：歐盟碳關(guān)稅細(xì)則（7月表決）或增加進(jìn)口成本，間接支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格。

??結(jié)語(yǔ)：在混沌中尋找確定性??

碳酸鋰市場(chǎng)正處于“至暗時(shí)刻”與“反轉(zhuǎn)前夜”的交織期。短期技術(shù)性反彈難改中期弱勢(shì)格局，但超跌后的波動(dòng)率放大可能孕育結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，建議采取“背靠60,000元/噸逢高套保+低位分批建倉(cāng)”策略，而投資者需警惕8-9月傳統(tǒng)旺季預(yù)期與現(xiàn)實(shí)需求的落差風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)行業(yè)洗牌進(jìn)入深水區(qū)，唯有具備成本優(yōu)勢(shì)（如云母提鋰）與技術(shù)壁壘（如金屬鋰回收）的企業(yè)，方能在周期底部構(gòu)筑護(hù)城河。

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