中東戰(zhàn)火與美聯(lián)儲政策預期的角力，將黃金市場推向“冰火兩重天”。盡管伊朗與以色列沖突持續(xù)升級推升避險需求，但美元指數(shù)強勢反彈至98.84，令金價在3380-3400美元區(qū)間陷入拉鋸。周二倫敦金現(xiàn)上演“深V反彈”，從3366美元低點回升至3389美元，日線收出十字星，暗示市場正醞釀方向性突破。

??地緣風險溢價遭遇美元反噬??

伊朗對以色列核設施及導彈基地的空襲，疊加霍爾木茲海峽航運中斷風險，理論上應強化黃金的避險屬性。但現(xiàn)實卻呈現(xiàn)矛盾：COMEX黃金期貨主力合約周二下跌1.45%，顯示資金在極端風險中更傾向流動性更強的美元資產(chǎn)。特朗普提前撤離G7峰會并威脅“采取進一步行動”，加劇市場對沖突外溢的擔憂，但美元指數(shù)同步上漲0.7%至98.84，形成對黃金的“雙刃劍”效應。這種背離揭示出當前市場邏輯的微妙轉變——地緣風險對黃金的邊際推動力減弱，美元信用錨定效應重新占據(jù)主導。

??美聯(lián)儲政策預期修正壓制反彈空間??

6月FOMC會議維持利率不變，但點陣圖顯示年內(nèi)最多降息一次，較3月預期縮減兩次。紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯強調(diào)“需數(shù)個季度驗證通脹回落”，直接澆滅市場對9月降息的押注。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員將首次降息時點從9月推遲至11月，全年降息預期降至25個基點。這一鷹派轉向與中東局勢形成對沖，導致黃金ETF持倉量停滯在782噸，投機性多頭頭寸連續(xù)三日下降。技術面，倫敦金現(xiàn)跌破3400美元關鍵支撐后，觸發(fā)程序化交易止損指令，4小時圖RSI跌至45進入超賣區(qū)域，短期或下探3360-3370美元密集成交區(qū)。

??白銀異軍突起暴露市場結構性矛盾??

在黃金陷入膠著之際，白銀價格飆升至37.22美元/盎司，創(chuàng)2012年以來新高。這種分化源于工業(yè)屬性與避險屬性的博弈：光伏裝機量激增（2025年Q1同比+35%）推動白銀工業(yè)需求，而投資需求受黃金疲軟拖累。但白銀的強勢難以持續(xù)——COMEX白銀庫存增至1.8億盎司（同比+12%），且光伏銀漿單耗下降趨勢未改，預計溢價空間將快速收窄。黃金與白銀的背離，本質是資金在“純避險”與“成長+避險”資產(chǎn)間的再平衡。

??技術面與資金面的關鍵博弈點??

當前黃金市場呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的震蕩格局：

•??上方阻力??：3400美元（心理關口）→3430美元（21日均線）→3450美元（前高密集區(qū)）；

??•下方支撐??：3380美元（多空分水嶺）→3360美元（斐波那契38.2%回撤位）→3300美元（中期趨勢線）。

若地緣沖突未進一步升級，金價或延續(xù)“反彈即拋售”模式，測試3360美元支撐；反之，若伊朗對美基地發(fā)動襲擊或霍爾木茲海峽航運中斷，可能觸發(fā)算法交易跟風買入，推動金價快速突破3450美元。

??后市展望：三大變量決定方向??

??1、美聯(lián)儲政策路徑??：6月21日將公布美國初請失業(yè)金人數(shù)及制造業(yè)PMI，若數(shù)據(jù)強化“軟著陸”預期，美元或進一步走強；

??2、中東局勢演化??：特朗普政府是否對伊朗核設施實施打擊，將成為金價短期波動的“引爆器”；

??3、技術面修復動能??：黃金需站穩(wěn)3380美元并放量突破3400美元，才能扭轉頹勢。

投資者可關注COMEX黃金期貨未平倉合約變化：若持倉量持續(xù)萎縮，表明市場觀望情緒升溫，建議維持區(qū)間操作；若持倉量反彈，則可能預示新一輪趨勢行情啟動。

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