一、期現(xiàn)價格聯(lián)動大跌：市場情緒快速反轉(zhuǎn)??

7月29日，廣期所碳酸鋰主力合約2509早盤10：33分大跌8.55%，報68840元/噸。午后盤面跌付有所收斂，但仍然處在下行通道，14：10分最新價報70,600元/噸，跌幅6.22%，較7月25日高點80,520元/噸回落12.32%。此輪暴跌標(biāo)志著碳酸鋰市場從“政策驅(qū)動型反彈”轉(zhuǎn)向“基本面主導(dǎo)的震蕩調(diào)整”。

現(xiàn)貨市場同步走弱，根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月29日長江綜合的電池級碳酸鋰均價報73,100元/噸，較前一日下跌2,400元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價同步下跌至71,450元/噸，較前一日下跌2,400元/噸。。

??二、下跌動因：三重壓力共振引發(fā)拋售潮??

??1、政策預(yù)期修正：反內(nèi)卷政策邊際效應(yīng)遞減??

工信部會議強調(diào)“鞏固新能源汽車行業(yè)反內(nèi)卷成效”，但市場解讀為??政策工具箱接近見底??，前期因環(huán)保核查、采礦證收緊帶來的供給收縮預(yù)期被部分證偽。

寧德時代、比亞迪等頭部企業(yè)表態(tài)“不參與價格戰(zhàn)”，但中小廠商為回籠資金仍選擇低價拋貨，現(xiàn)貨市場成交價已跌破7萬元/噸心理關(guān)口。

??2、供需結(jié)構(gòu)惡化：進口激增與庫存反彈??

??進口數(shù)據(jù)沖擊??：6月中國碳酸鋰進口量達12,300噸，環(huán)比增45%，智利SQM、美國雅保加速向中國傾銷庫存，港口現(xiàn)貨價格承壓；

??隱性庫存顯性化??：下游電池廠庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從4月的28天增至35天，部分廠商降價去庫，現(xiàn)貨市場流通量激增。

??3、資金面退潮：期貨市場多頭離場??

碳酸鋰期貨持倉量從7月25日的49.11萬手降至31.58萬手，投機資金凈多頭持倉減少35.7%；

焦煤、玻璃等前期炒作品種同步回調(diào)，市場風(fēng)險偏好下降，資金轉(zhuǎn)向美元、黃金等避險資產(chǎn)。

??三、產(chǎn)業(yè)鏈博弈：成本支撐與需求疲軟的拉鋸??

??1、成本線爭奪：90%分位現(xiàn)金成本支撐失效??

當(dāng)前現(xiàn)貨價已跌破全球鋰云母提鋰90%分位成本線（6.8萬元/噸），江西、四川等地高成本礦山復(fù)產(chǎn)意愿增強；

天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等龍頭通過長協(xié)訂單鎖定6.5萬元/噸低價原料，中小廠商現(xiàn)金流壓力加劇。

??2、需求端分化：新能源汽車與儲能需求背離??

??新能源汽車??：6月中國新能源車零售滲透率36.7%，同比漲5.2%，但電池廠排產(chǎn)環(huán)比持平，正極材料廠采購以“背靠背”模式為主；

??儲能??：上半年國內(nèi)新型儲能裝機量同比增加18%，但磷酸鐵鋰電池招標(biāo)價跌至0.45元/Wh，倒逼鋰鹽采購壓價。

??四、后市預(yù)測：寬幅震蕩中的結(jié)構(gòu)性機會??

??短期：6.7-7.35萬元/噸區(qū)間震蕩??

??上行阻力??：7.35萬元/噸對應(yīng)全球鋰輝石提鋰平均成本線，若價格反彈至此，高成本產(chǎn)能將加速復(fù)產(chǎn)；

??下行支撐??：6.7萬元/噸為鹽湖提鋰現(xiàn)金成本線，若跌破可能觸發(fā)鹽湖企業(yè)減產(chǎn)。

??中期：產(chǎn)能出清加速，價格中樞上移??

??供給端??：2025年全球鋰資源有效供給預(yù)計160萬噸LCE，同比增18%，但高成本項目（如非洲硬巖礦）投產(chǎn)延遲；

??需求端??：儲能裝機量有望突破100GWh/季度，帶動鋰鹽需求環(huán)比增長15%-20%。

??長期（2026年后）：資源定價權(quán)重構(gòu)??

中國海外鋰資源權(quán)益產(chǎn)能占比將超50%，南美鹽湖提鋰成本優(yōu)勢削弱，鋰價定價權(quán)向資源國傾斜。

??五、投資策略建議??

??投機資金??：短期觀望為主，關(guān)注7萬元/噸以下分批建倉機會，止損位設(shè)于6.8萬元/噸；

??產(chǎn)業(yè)客戶??：

??上游??：逢高鎖定遠期銷售合同，規(guī)避Q4產(chǎn)能釋放沖擊；

??中下游??：利用期貨工具對沖成本波動，優(yōu)先采購長協(xié)礦；

??風(fēng)險提示??：

•海外礦企財報超預(yù)期（如SQM上調(diào)產(chǎn)量指引）；

•新能源汽車銷量增速不及預(yù)期（滲透率低于35%）；

•鹽湖提鋰技術(shù)突破（如DLE直接提鋰量產(chǎn)）。

總結(jié)，碳酸鋰價格暴跌本質(zhì)是??政策預(yù)期透支與供需再平衡??的結(jié)果。短期市場將圍繞6.80-7.35萬元/噸區(qū)間震蕩，但行業(yè)出清進程未改，具備低成本資源與技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)（如贛鋒鋰業(yè)、西藏礦業(yè)）仍將是長期賽道贏家。建議投資者跳出價格博弈思維，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局變化。

??風(fēng)險提示??：政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、技術(shù)替代加速、地緣政治風(fēng)險

免責(zé)聲明??：本文內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險，決策需謹(jǐn)慎。