2025年6月21日，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局（ARECOMS）宣布將鈷出口禁令再延長(zhǎng)三個(gè)月，這是繼2月22日首次禁令后的第二次延期，累計(jì)封鎖期達(dá)7個(gè)月。作為全球鈷供應(yīng)的核心命脈（占全球產(chǎn)量的76%），這一決策直接切斷約12.8萬(wàn)噸鈷原料流通，導(dǎo)致2025年全球鈷市場(chǎng)從預(yù)期過(guò)剩5萬(wàn)噸轉(zhuǎn)為短缺7.8萬(wàn)噸。受此影響，6月23日長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷價(jià)飆升至256,000元/噸，單日暴漲22,000元/噸，創(chuàng)下近十年最大單日漲幅。
??政策博弈的深層邏輯??：剛果（金）試圖通過(guò)“休克療法”消化高庫(kù)存并爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)。2024年鈷價(jià)曾跌至10美元/磅的歷史低點(diǎn)，資源國(guó)與礦企矛盾激化——嘉能可支持配額制以穩(wěn)定價(jià)格，而洛陽(yáng)鉬業(yè)等企業(yè)則呼吁取消禁令以保市場(chǎng)份額。若政策僵局持續(xù)，全球鈷供應(yīng)缺口或擴(kuò)大至15萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)超電動(dòng)車(chē)需求的9%增速。
一、供應(yīng)鏈“斷裂危機(jī)”：庫(kù)存緩沖期僅剩3-4個(gè)月??
盡管中國(guó)鈷冶煉廠(chǎng)現(xiàn)有庫(kù)存可維持3-4個(gè)月生產(chǎn)，但結(jié)構(gòu)性矛盾已凸顯：
??高成本庫(kù)存積壓??：60%的電解鈷庫(kù)存采購(gòu)成本超過(guò)15美元/磅，當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格下冶煉廠(chǎng)每噸虧損超3萬(wàn)元，倒逼企業(yè)加速去庫(kù)；
??運(yùn)輸周期沖擊??：剛果（金）至中國(guó)的船期約3個(gè)月，6月起禁令生效后，國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)將面臨“斷糧”風(fēng)險(xiǎn)，8月或出現(xiàn)原料真空期；
??資本推波助瀾??：鈷板塊單日主力資金凈流入5.77億元，騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等龍頭股漲幅超15%，市場(chǎng)對(duì)“政策剛性”的恐慌情緒主導(dǎo)短期行情。
??關(guān)鍵矛盾??：當(dāng)前28萬(wàn)噸全球庫(kù)存（相當(dāng)于18個(gè)月消費(fèi)量）與政策驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)短缺預(yù)期形成撕裂，市場(chǎng)正在“現(xiàn)實(shí)”與“預(yù)期”間激烈博弈。
??二、未來(lái)走勢(shì)推演：30萬(wàn)元/噸是天花板還是起點(diǎn)？??
鈷價(jià)短期暴漲后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向三大核心變量：
??政策窗口期??：若9月禁令到期后剛果（金）轉(zhuǎn)向配額制（如每月出口限1萬(wàn)噸），鈷價(jià)或回落至22-24萬(wàn)元/噸；若僵局持續(xù)，則可能沖擊30萬(wàn)元/噸大關(guān)；
??需求驗(yàn)證期??：7-8月新能源車(chē)傳統(tǒng)淡季，若排產(chǎn)環(huán)比增幅低于15%，庫(kù)存消耗放緩將壓制價(jià)格上行空間；
??技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)??：寧德時(shí)代無(wú)鈷固態(tài)電池中試進(jìn)展若在2025Q3落地，可能削弱鈷需求增長(zhǎng)邏輯。
??機(jī)構(gòu)預(yù)判??：中信證券認(rèn)為，政策恐慌疊加資本涌入，鈷價(jià)第二波漲勢(shì)已啟動(dòng)，2025年或突破25萬(wàn)元/噸。而極端情況下，若剛果（金）政策持續(xù)收緊，鈷價(jià)中樞可能長(zhǎng)期上移至22萬(wàn)-28萬(wàn)元/噸。
三、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)：誰(shuí)將主導(dǎo)新周期？??
??資源掌控者??：洛陽(yáng)鉬業(yè)（全球最大鈷生產(chǎn)商）通過(guò)剛果（金）TFM項(xiàng)目鎖定上游資源，華友鈷業(yè)則加碼印尼鎳鈷項(xiàng)目，形成“雙保險(xiǎn)”布局；
??技術(shù)破局者??：格林美再生鈷產(chǎn)能達(dá)1.2萬(wàn)噸，試圖以循環(huán)經(jīng)濟(jì)對(duì)沖資源風(fēng)險(xiǎn)；
??地緣受益者??：印尼鈷產(chǎn)量2025年或增至4.7萬(wàn)噸，青山集團(tuán)等中資企業(yè)加速布局紅土鎳鈷項(xiàng)目。
??暗藏危機(jī)??：剛果（金）政局穩(wěn)定性、印尼資源民族主義抬頭，以及POE膠膜等關(guān)鍵材料70%的進(jìn)口依賴(lài)，仍是產(chǎn)業(yè)鏈的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
??【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀(guān)點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】?
