6月20日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)收18.8萬(wàn)元/噸，單日跌幅達(dá)2000元/噸，終結(jié)了此前七個(gè)交易日的橫盤走勢(shì)。這場(chǎng)突如其來(lái)的價(jià)格回調(diào)，在光伏用銻需求持續(xù)擴(kuò)張與全球礦產(chǎn)供應(yīng)緊縮的雙重?cái)⑹孪拢凵涑鲣R市場(chǎng)深層博弈的加劇。

供需兩端的極限拉扯

全球銻市場(chǎng)正陷入結(jié)構(gòu)性短缺困境。據(jù)《2025-2030年全球及中國(guó)銻行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》預(yù)測(cè)，2024-2027年全球銻供需缺口將分別達(dá)-0.9、-1.3、-1、-1.4萬(wàn)噸，缺口占需求比例持續(xù)攀升。供應(yīng)端，全球銻礦產(chǎn)量呈現(xiàn)剛性收縮態(tài)勢(shì)：2024年中國(guó)銻產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至3.1萬(wàn)噸，2025年進(jìn)一步下探至3萬(wàn)噸。進(jìn)口端，2024年12月中國(guó)自海外進(jìn)口銻礦量環(huán)比驟降63%，直接壓制國(guó)內(nèi)銻錠產(chǎn)能釋放。

需求端卻呈現(xiàn)冰火兩重天。光伏產(chǎn)業(yè)成為最大增量來(lái)源：雙玻組件滲透率提升推動(dòng)光伏玻璃用銻量持續(xù)增長(zhǎng)，以舊換新政策則拉動(dòng)阻燃劑領(lǐng)域用銻需求回暖。但傳統(tǒng)需求旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供需錯(cuò)配。庫(kù)存數(shù)據(jù)印證了這種矛盾：1月國(guó)內(nèi)銻錠庫(kù)存量環(huán)比下降7%至1400噸，處于歷史低位，但價(jià)格卻未能獲得支撐。

政策變量重塑市場(chǎng)格局

中國(guó)政府近期出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)政策為銻市注入新變量。中商產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，相關(guān)政策正從三方面重塑行業(yè)生態(tài)：鼓勵(lì)銻相關(guān)高新材料技術(shù)研發(fā)，推動(dòng)銻回收利用技術(shù)突破，以及優(yōu)化勘探開采流程以提高資源利用率。這些舉措既指向產(chǎn)業(yè)升級(jí)方向，也暗含對(duì)戰(zhàn)略資源管控的考量。

值得注意的是，出口管制政策調(diào)整已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。2024年11-12月，中國(guó)氧化銻出口量環(huán)比激增1748%和102%，但仍僅恢復(fù)至管制前三年月均水平的50%。這種“出口閥門”的調(diào)節(jié)能力，使得中國(guó)在全球銻市場(chǎng)中掌握著獨(dú)特的定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。

龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)透露產(chǎn)業(yè)風(fēng)向

在價(jià)格波動(dòng)中，行業(yè)龍頭企業(yè)的資本運(yùn)作值得關(guān)注。湖南黃金作為國(guó)內(nèi)第二大銻供應(yīng)商，其股價(jià)在6月20日逆勢(shì)上漲1.09%，總市值達(dá)210億元。該公司擁有30萬(wàn)噸銻礦儲(chǔ)量，其市場(chǎng)表現(xiàn)與銻價(jià)走勢(shì)形成鮮明對(duì)比，或反映資金對(duì)資源儲(chǔ)備價(jià)值的重新定價(jià)。

華鈺礦業(yè)當(dāng)日雖下跌4.87%，但其年內(nèi)累計(jì)漲幅仍達(dá)21.31%。這家以塔吉克斯坦項(xiàng)目著稱的企業(yè)，其股價(jià)波動(dòng)更多反映市場(chǎng)對(duì)海外礦產(chǎn)供應(yīng)的預(yù)期變化。在緬甸、玻利維亞等國(guó)銻產(chǎn)量擴(kuò)張的背景下，全球供應(yīng)格局的多元化趨勢(shì)值得持續(xù)關(guān)注。

未來(lái)走勢(shì)：光伏需求能否托起價(jià)格中樞？

盡管短期價(jià)格承壓，但銻市場(chǎng)的長(zhǎng)期基本面仍具支撐。光伏玻璃產(chǎn)線冷修速度放緩，焦銻酸鈉需求有望回升；新能源汽車滲透率提升，將持續(xù)拉動(dòng)電池材料用銻量增長(zhǎng)。中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2025年全球銻需求將保持6%-9%的增速，遠(yuǎn)超供應(yīng)端3%左右的潛在增幅。

這場(chǎng)價(jià)格回調(diào)，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)短期供需失衡的修正。當(dāng)光伏裝機(jī)量以每年20%以上的速度增長(zhǎng)，當(dāng)阻燃劑領(lǐng)域需求隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)步回升，銻的戰(zhàn)略價(jià)值終將回歸。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，如何在這場(chǎng)供需博弈中把握節(jié)奏，將成為決勝未來(lái)的關(guān)鍵。

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