2025年7月11日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解錳均價(jià)報(bào)收15000元/噸，與上一交易日持平。這一價(jià)格走勢(shì)背后，是云南限電導(dǎo)致的供應(yīng)縮減與寧德時(shí)代天量訂單帶來(lái)的需求增長(zhǎng)之間的激烈博弈。

一、驅(qū)動(dòng)因素分析：供需博弈與政策調(diào)控的平衡術(shù)

1. 供應(yīng)端：云南限電引發(fā)產(chǎn)能凍結(jié)，龍頭企業(yè)獲輸血復(fù)產(chǎn)

云南電力危機(jī)：昆明電網(wǎng)7月8日發(fā)布紅色預(yù)警，楚雄州電解錳產(chǎn)區(qū)即日起限電18小時(shí)/日，35%產(chǎn)能（約月產(chǎn)2.1萬(wàn)噸）瞬間凍結(jié)。楚雄0.67元/度電價(jià)（全國(guó)均0.48元）已碾碎利潤(rùn)空間，本輪限電直接導(dǎo)致月減產(chǎn)2.1萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量12%。

龍頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)：寧夏天元等龍頭企業(yè)獲發(fā)改委輸血，復(fù)產(chǎn)率高，中小廠復(fù)產(chǎn)率不足15%，行業(yè)進(jìn)入寡頭時(shí)代。發(fā)改委第二批27.7萬(wàn)噸收儲(chǔ)資金直達(dá)賬戶，寧夏天元單日獲38億輸血，市場(chǎng)流通庫(kù)存降至五年新低，但收儲(chǔ)已消化56%庫(kù)存，對(duì)價(jià)格支撐減弱。

2. 需求端：不銹鋼需求疲軟，新能源需求增長(zhǎng)

不銹鋼市場(chǎng)低迷：7月全國(guó)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)280萬(wàn)噸，同比僅增長(zhǎng)3.2%，較2024年同期增速下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，300系不銹鋼（鉻含量約18%）產(chǎn)量占比超50%，但7月以來(lái)庫(kù)存去化緩慢，佛山、無(wú)錫等主銷(xiāo)區(qū)庫(kù)存同比增12%。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，家電、建筑裝飾等下游領(lǐng)域用鋼需求增長(zhǎng)乏力，7月建筑業(yè)PMI回落至48.1%，顯示基建項(xiàng)目開(kāi)工節(jié)奏放緩。不銹鋼出口量同比下降8.3%，其中歐盟、東南亞等傳統(tǒng)市場(chǎng)因反傾銷(xiāo)調(diào)查與庫(kù)存高企，采購(gòu)量縮減明顯。

新能源需求增長(zhǎng)：鈉離子電池裝機(jī)量達(dá)0.8GWh，同比增長(zhǎng)5.2倍，比亞迪錳基鈉電池能量密度突破170Wh/kg，秦L單月裝車(chē)量破4萬(wàn)輛，但高端錳制品溢價(jià)率擴(kuò)大至22%，尚未形成對(duì)原礦加工模式的替代。

3. 成本與政策：電力成本高企，政策調(diào)控加碼

電力成本占比較高：電力成本占電解錳生產(chǎn)成本40%，云南電價(jià)0.67元/度（全國(guó)均0.48元）已碾碎利潤(rùn)空間，但限電導(dǎo)致月減產(chǎn)2.1萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量12%，部分抵消成本壓力。

政策調(diào)控加碼：發(fā)改委收儲(chǔ)政策與環(huán)保限產(chǎn)政策并行，對(duì)電解錳市場(chǎng)形成雙重影響。收儲(chǔ)政策消化市場(chǎng)庫(kù)存，環(huán)保限產(chǎn)政策則抑制產(chǎn)能釋放，共同維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定。

二、未來(lái)走勢(shì)預(yù)測(cè)：短期震蕩與長(zhǎng)期博弈并存

1. 短期市場(chǎng)：云南電力恢復(fù)時(shí)間不確定，價(jià)格或維持震蕩

供應(yīng)端：云南電力恢復(fù)時(shí)間不確定，若限電持續(xù)，電解錳供應(yīng)將進(jìn)一步縮減，對(duì)價(jià)格形成支撐。但寧夏天元等龍頭企業(yè)復(fù)產(chǎn)率高，市場(chǎng)供應(yīng)能力較強(qiáng)，價(jià)格上行空間有限。

需求端：不銹鋼需求疲軟，新能源需求增長(zhǎng)尚未形成對(duì)原礦加工模式的替代，需求端對(duì)價(jià)格支撐較弱。

2. 長(zhǎng)期邏輯：新能源需求增長(zhǎng)與國(guó)際貿(mào)易壓力博弈

新能源需求增長(zhǎng)：隨著鈉離子電池、錳基鈉電池等新能源技術(shù)的商業(yè)化加速，電解錳在新能源領(lǐng)域的需求將持續(xù)增長(zhǎng)，為價(jià)格提供長(zhǎng)期支撐。

國(guó)際貿(mào)易壓力：印尼緯達(dá)貝園區(qū)40萬(wàn)噸錳鐵7月投產(chǎn)，噸成本僅11000元（國(guó)內(nèi)13000+），歐盟碳關(guān)稅倒計(jì)時(shí)，若剔除錳制品出口成本將增200歐元/噸，加蓬Eramet港口錳礦庫(kù)存激增至85萬(wàn)噸，隨時(shí)可能低價(jià)沖擊亞洲市場(chǎng)。國(guó)際貿(mào)易壓力將對(duì)電解錳價(jià)格形成長(zhǎng)期壓制。

三、行業(yè)建議：適應(yīng)新能源變革，構(gòu)建彈性供應(yīng)鏈

??垂直整合企業(yè)：具備海外資源布局（如寧夏天元）及回收技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，可抵御原料價(jià)格波動(dòng)，分享新能源市場(chǎng)增長(zhǎng)紅利。

??技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)：電池企業(yè)需警惕無(wú)鈷電池技術(shù)商業(yè)化加速，建議通過(guò)多元化采購(gòu)（如鎖定長(zhǎng)協(xié)鈷供應(yīng)）及研發(fā)投入（如富鋰錳基材料）對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

電解錳價(jià)格橫盤(pán)整理，既是短期供需失衡的結(jié)果，更是行業(yè)長(zhǎng)期變革的信號(hào)。在新能源需求增長(zhǎng)與國(guó)際貿(mào)易壓力的雙重?cái)D壓下，電解錳市場(chǎng)將呈現(xiàn)“需求增速放緩但總量增長(zhǎng)、供應(yīng)多元化但集中度仍高、價(jià)格波動(dòng)收窄但地緣風(fēng)險(xiǎn)猶存”的特征。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，適應(yīng)新能源變革、構(gòu)建彈性供應(yīng)鏈、參與全球資源治理，將是應(yīng)對(duì)這一變革的關(guān)鍵。

【文中數(shù)據(jù)來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考，不做投資依據(jù)！】