2025年7月15日，白銀市場(chǎng)呈現(xiàn)“現(xiàn)貨跌、期貨漲”的分歧走勢(shì)：長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀均價(jià)下跌25元至9160元/千克；截止11:00滬銀主力2510合約上漲13元，報(bào)9190元/千克。這一分化背后，是美元指數(shù)高位震蕩、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫以及工業(yè)需求強(qiáng)勁等多重因素的博弈。

美元指數(shù)高位震蕩，白銀價(jià)格承壓但未跟跌

當(dāng)日，美元指數(shù)報(bào)收于98.0911，雖較前一交易日微跌，但仍維持在相對(duì)高位。通常情況下，美元走強(qiáng)會(huì)壓制以美元計(jì)價(jià)的白銀價(jià)格，因?yàn)槌钟衅渌泿诺耐顿Y者購(gòu)買(mǎi)白銀的成本會(huì)增加。然而，此次白銀價(jià)格并未完全跟隨美元走勢(shì)，顯示出市場(chǎng)對(duì)白銀后市的預(yù)期存在分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，利好白銀等貴金屬

盡管美元指數(shù)維持高位，但市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)通脹壓力將緩解，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，可能在本月底的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上支持降息，他強(qiáng)調(diào)當(dāng)前的聯(lián)邦基金利率過(guò)于具有限制性。降息通常會(huì)降低持有白銀的機(jī)會(huì)成本，提升白銀的吸引力。此外，降息還可能引發(fā)通脹預(yù)期，而白銀作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，在通脹預(yù)期升溫時(shí)往往表現(xiàn)較好。

工業(yè)需求強(qiáng)勁，為銀價(jià)提供底部支撐

全球光伏裝機(jī)量的快速增長(zhǎng)為白銀提供了堅(jiān)實(shí)的需求支撐。2025年上半年，中國(guó)光伏新增裝機(jī)量達(dá)到197.85GW，同比增長(zhǎng)149.96%。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年全球白銀工業(yè)需求將增長(zhǎng)8%至6.2億盎司，其中光伏領(lǐng)域的需求占比達(dá)17%。在新能源轉(zhuǎn)型的背景下，白銀作為關(guān)鍵工業(yè)金屬的地位愈發(fā)重要。此外，協(xié)會(huì)還預(yù)測(cè)2025年全球白銀將短缺3660噸，基本面為銀價(jià)提供了較強(qiáng)支撐。

技術(shù)面分析：滬銀主力合約震蕩上行

從技術(shù)面來(lái)看，滬銀主力2510合約當(dāng)日雖小幅上漲，但整體仍處于震蕩區(qū)間。上方阻力位關(guān)注9350元/千克，若突破該價(jià)位，銀價(jià)有望進(jìn)一步上行；下方支撐位則在9100元/千克，若跌破該價(jià)位，則可能引發(fā)更多賣(mài)盤(pán)。

機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)：看好白銀后市表現(xiàn)

多家機(jī)構(gòu)對(duì)白銀后市表示樂(lè)觀(guān)。中信建投期貨維持白銀“增持”評(píng)級(jí)，認(rèn)為工業(yè)需求復(fù)蘇疊加避險(xiǎn)情緒將推動(dòng)銀價(jià)突破40美元/盎司；巴克萊銀行則上調(diào)2025年白銀目標(biāo)價(jià)至39.5美元/盎司。不過(guò)，也有分析指出，短期情緒驅(qū)動(dòng)可能占據(jù)主導(dǎo)，中期需關(guān)注需求現(xiàn)實(shí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、美元走勢(shì)及工業(yè)需求變化

盡管白銀后市看似樂(lè)觀(guān)，但仍需關(guān)注以下風(fēng)險(xiǎn)因素：一是美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)若超預(yù)期，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)通脹反彈的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)白銀構(gòu)成壓力；二是美元指數(shù)若繼續(xù)走強(qiáng)，可能壓制白銀價(jià)格；三是全球光伏裝機(jī)量等工業(yè)需求數(shù)據(jù)若不及預(yù)期，可能削弱白銀的工業(yè)需求支撐。

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