據(jù)長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年8月7日國際鉑金1356美元/盎司，漲29美元。這場行情背后，是全球鉑金供應(yīng)鏈瀕臨斷裂的警報——倫敦與蘇黎世兩大交易中心的庫存已降至歷史最低水平，交易商正以近乎"搶奪"的方式加固自身庫存防線。

一、庫存危機：倫敦鉑庫"黑洞化"引發(fā)市場恐慌

根據(jù)交易商透露，倫敦金屬交易所（LME）與蘇黎世自由港的鉑金庫存已連續(xù)37個月呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。盡管LME官方未披露具體數(shù)據(jù)，但市場估算當(dāng)前可交易庫存不足20萬盎司，僅相當(dāng)于全球3日消耗量。這種"黑洞化"現(xiàn)象導(dǎo)致以下連鎖反應(yīng)：

?隱含租賃利率飆升：鉑金一個月期隱含租賃利率雖從7月35%的高點回落至10%，但仍遠(yuǎn)超正常水平（接近零）。該利率反映持有庫存的機構(gòu)通過短期出借可獲得的年化回報，高企的利率直接印證市場對鉑金的"求租若渴"。

?交易商行為異化：為避免陷入"無貨可交"的困境，部分機構(gòu)已暫停鉑金借貸業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而通過場外協(xié)議鎖定長期供應(yīng)，甚至出現(xiàn)"以黃金換鉑金"的非常規(guī)操作。

二、工業(yè)需求剛性：汽車催化劑與氫能革命雙輪驅(qū)動

鉑金的核心需求來自汽車尾氣催化轉(zhuǎn)換器（占全球需求40%）與工業(yè)領(lǐng)域。2025年兩大趨勢加劇供應(yīng)緊張：

?燃油車排放標(biāo)準(zhǔn)升級：歐盟與中國同步實施"國七"排放標(biāo)準(zhǔn)，推動每輛汽車鉑金用量從4克增至6克，單年中國市場增量需求即達(dá)15噸。

?氫能經(jīng)濟爆發(fā)：質(zhì)子交換膜燃料電池（PEMFC）對鉑金的依賴度高達(dá)0.15克/千瓦，2025年全球燃料電池車產(chǎn)量預(yù)計突破80萬輛，直接拉動鉑金需求增長12%。

三、投資需求覺醒：對沖貨幣貶值的新寵

在美聯(lián)儲降息周期與全球"去美元化"背景下，鉑金作為兼具工業(yè)屬性與避險屬性的稀有金屬，正被納入機構(gòu)資產(chǎn)配置：

?ETF持倉逆勢增長：全球鉑金ETF 7月凈流入2.8噸，為2023年以來最大單月增幅；

?央行購金外延效應(yīng)：繼黃金之后，俄羅斯、印度等國央行被曝正通過第三方渠道悄悄增持鉑金儲備。

四、未來展望：供應(yīng)缺口或?qū)⒊掷m(xù)至2027年

根據(jù)世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）預(yù)測，2025年全球鉑金供應(yīng)缺口將達(dá)18噸，且這一缺口可能持續(xù)至2027年：

?礦山增產(chǎn)乏力：全球前三大生產(chǎn)國南非、俄羅斯、津巴布韋合計占產(chǎn)量70%，但南非因電力危機產(chǎn)能利用率僅65%；

?回收體系滯后：鉑金回收周期長達(dá)8-10年，2025年回收量僅占供應(yīng)量的12%，遠(yuǎn)低于黃金的30%。
 

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