金屬銻(Sb)作為銀白色脆性戰(zhàn)略金屬,憑借低熔點、高硬度及導(dǎo)電性等特性,在光伏玻璃澄清劑(占全球需求 30%)、阻燃劑(AI 芯片高溫需求增長)、合金制造及半導(dǎo)體元件等領(lǐng)域具有不可替代性。近期小金屬板塊走強,其中銻漲勢顯著,核心驅(qū)動因素呈現(xiàn)供需錯配與戰(zhàn)略價值重估的雙重邏輯:一方面,全球銻礦產(chǎn)能呈現(xiàn)高度集中的地理分布特征,剛果金暫停鈷出口 4 個月,疊加全球礦山品位下降、環(huán)保政策趨嚴(yán),導(dǎo)致銻、鈷、鍺等品種供應(yīng)缺口擴(kuò)大。中國作為最大生產(chǎn)國(占比超 60%)受環(huán)保舉措趨嚴(yán)、礦山品位下降及出口管制等多重因素影響,2025 年前兩月銻礦進(jìn)口量同比銳減 52%,疊加俄羅斯銻企因資源枯竭導(dǎo)致 2024 年產(chǎn)量驟降 53% 且 2025 年預(yù)計再減萬噸級,全球銻礦供應(yīng)體系遭遇結(jié)構(gòu)性收縮;同時國內(nèi)銻錠庫存同比下降 45%、氧化銻庫存創(chuàng) 0.62 萬噸歷史新低,形成 "供應(yīng)收縮 - 庫存去化 - 價格抬升" 的傳導(dǎo)鏈條。另一方面,需求端呈現(xiàn)新能源與傳統(tǒng)領(lǐng)域共振增長態(tài)勢:光伏玻璃作為澄清劑的核心原料需求受 2025 年光伏裝機量同比增長 30% 的直接拉動,占全球需求 30% 成為價格上漲主引擎;AI 算力芯片功率提升催生高溫阻燃新需求,疊加國防軍工等戰(zhàn)略領(lǐng)域的剛性需求,形成需求端的復(fù)合增長曲線。從中長期看,全球銻礦品位下降、開采成本上升等資源約束問題持續(xù)凸顯,光伏玻璃澄清效果的技術(shù)不可替代性及 AI、半導(dǎo)體領(lǐng)域的新興應(yīng)用拓展,共同構(gòu)建價格高位運行的支撐體系。盡管存在出口政策調(diào)整、俄羅斯產(chǎn)能恢復(fù)等短期風(fēng)險,但資源稀缺性與戰(zhàn)略屬性的長期價值重估趨勢已形成市場共識。
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