2025年6月18日,國際銀價突破37美元/盎司,創(chuàng)下2012年以來新高,單日漲幅2.32%;國內(nèi)長江現(xiàn)貨1#白銀同步跟漲均價報8980元/千克,較前一日上漲180元,截止14:03滬白銀主力2508合約報9065元/千克,漲227元,漲幅2.55%。市場情緒被徹底點(diǎn)燃。這場由地緣沖突、宏觀政策與產(chǎn)業(yè)需求共同推動的白銀狂飆,正以"避險屬性+工業(yè)剛需"的雙輪驅(qū)動,徹底改寫貴金屬市場的傳統(tǒng)劇本。
地緣烽火點(diǎn)燃銀價"避險引擎"——伊以沖突如何引爆市場???
伊以沖突進(jìn)入第五天的持續(xù)升級,是此輪銀價飆升的直接導(dǎo)火索。以色列對伊朗本土軍事目標(biāo)的打擊范圍,從無人機(jī)襲船擴(kuò)大至中部伊斯法罕空軍基地;胡塞武裝與美國的"介入傳聞"持續(xù)發(fā)酵,中東局勢從"代理人博弈"滑向"直接對抗"邊緣。
地緣風(fēng)險的傳導(dǎo)邏輯在貴金屬市場尤為明顯:作為全球"避險資產(chǎn)三巨頭"(黃金、白銀、瑞郎)中"小品種高彈性"的代表,白銀的避險屬性被徹底激活——當(dāng)市場恐慌指數(shù)(VIX)因中東局勢跳漲12%時,白銀ETF持倉單周暴增8.7%(2025年數(shù)據(jù)),遠(yuǎn)超黃金ETF的3.2%增幅。更關(guān)鍵的是,白銀的"工業(yè)屬性"與"貨幣屬性"形成共振:中東能源運(yùn)輸受阻(霍爾木茲海峽占全球石油貿(mào)易量20%)推升通脹預(yù)期,疊加"去美元化"趨勢下資金轉(zhuǎn)向白銀等"非信用資產(chǎn)"尋求避險,雙重邏輯疊加,銀價飆升成為必然。
宏觀博弈:美聯(lián)儲"鷹聲"與全球弱復(fù)蘇的"矛盾共振"??
國際銀價的強(qiáng)勢,與宏觀環(huán)境的"矛盾性"密不可分。
海外市場?:6月美聯(lián)儲議息會議前,市場觀望情緒濃厚,理論上壓制以美元計價的白銀。但5月美國零售銷售環(huán)比僅增0.3%(遠(yuǎn)低于預(yù)期的0.8%),消費(fèi)疲軟印證了"高利率對經(jīng)濟(jì)的滯后沖擊",市場對"7月暫停加息"的預(yù)期仍占上風(fēng)(CME利率期貨顯示概率72%)。美元的短期強(qiáng)勢未能完全對沖避險需求,銀價在"政策壓制"與"情緒推升"中走出獨(dú)立行情。
中國市場?:國內(nèi)5月工業(yè)增加值同比回升至4.5%,光伏、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)保持高景氣(光伏裝機(jī)量同比增35%),支撐白銀的工業(yè)需求預(yù)期。更值得關(guān)注的是,國內(nèi)白銀實(shí)物消費(fèi)的"結(jié)構(gòu)性升級"——周大福、老鳳祥等品牌推出的"古法銀""琺瑯彩銀"等工藝款,溢價率超25%(遠(yuǎn)超傳統(tǒng)素銀10%),高線城市消費(fèi)者將白銀從"保值工具"轉(zhuǎn)向"輕奢飾品",進(jìn)一步擴(kuò)大了需求基本盤。
工業(yè)剛需+避險彈性:白銀"雙引擎"驅(qū)動的底層邏輯?
白銀的供需格局,早已跳出傳統(tǒng)"投資需求主導(dǎo)"的認(rèn)知,工業(yè)端的"硬需求"正成為價格的核心支撐。
供應(yīng)端:增量有限,干擾率攀升。全球主要產(chǎn)銀國2025年一季度數(shù)據(jù)顯示,秘魯、墨西哥兩大主產(chǎn)區(qū)因礦石品位下降與社區(qū)抗議活動,礦產(chǎn)銀產(chǎn)量同比僅增0.6%(遠(yuǎn)低于年初3%的預(yù)期);再生銀市場雖受銀價高位刺激活躍(印度回收量增18%),但回收銀占全球供應(yīng)量的25%,其增量難以抵消礦產(chǎn)端的疲軟。更關(guān)鍵的是,光伏用銀的"剛性需求"正在重塑供應(yīng)結(jié)構(gòu)——全球光伏裝機(jī)量連續(xù)三年保持20%以上增速,每GW光伏組件需消耗約10噸白銀(2025年預(yù)測),2025年全球工業(yè)用銀需求預(yù)計達(dá)5.2萬噸,占總量45%,這讓白銀的"工業(yè)剛需"屬性顯著增強(qiáng)。
需求端:從"傳統(tǒng)制造"到"科技賦能"的升級。在新能源汽車領(lǐng)域,單車用銀量約15克(較傳統(tǒng)燃油車增3倍),主要應(yīng)用于傳感器與電池管理系統(tǒng);在5G基站建設(shè)中,單座基站用銀量約0.5公斤(用于高頻連接器),2025年全球5G基站數(shù)量將突破400萬座,拉動白銀需求超2000噸。更值得關(guān)注的是,白銀在"綠色技術(shù)"中的不可替代性——氫燃料電池的膜電極、太陽能電池的導(dǎo)電漿料,均需高純度白銀作為催化劑,這種"技術(shù)依賴性"讓工業(yè)需求具備長期韌性。
短期怎么看?高位震蕩下的"機(jī)會與陷阱"??
短期來看,銀價或維持"易漲難跌"的高位震蕩格局,但突破40美元/盎司需新的催化劑,回調(diào)至35美元以下的概率較低。
支撐因素?:若伊以沖突進(jìn)一步升級(如波及伊朗核設(shè)施或中東產(chǎn)油國),避險情緒將推動銀價快速沖高;美聯(lián)儲7月議息會議若釋放"降息信號",美元走弱將降低以美元計價的白銀持有成本;三季度全球工業(yè)旺季(光伏裝機(jī)、汽車生產(chǎn))的需求集中釋放,可能引發(fā)階段性供需錯配。
潛在壓力?:若以色列與伊朗達(dá)成臨時?;饏f(xié)議,避險情緒降溫可能導(dǎo)致銀價短期回調(diào);OPEC+若在8月會議中松動減產(chǎn)政策(如部分成員國因財政壓力增產(chǎn)),原油企穩(wěn)或削弱白銀的"抗通脹"需求;美國頁巖油企若因油價上漲重啟更多鉆井(當(dāng)前鉆機(jī)數(shù)仍處歷史低位),或邊際增加原油供應(yīng),間接壓制通脹預(yù)期。
(注:本文為原創(chuàng)分析,核心觀點(diǎn)基于公開信息及市場推導(dǎo),以上觀點(diǎn)僅供參考,不做為入市依據(jù) )長江有色金屬網(wǎng)
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