導(dǎo)讀：本周銅市呈現(xiàn)宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)與基本面博弈特征：中美倫敦商貿(mào)談判達(dá)成協(xié)議框架，釋放積極宏觀(guān)信號(hào)，疊加美國(guó)5月份通脹數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份的降息預(yù)期，美指美債承壓下滑，給金屬市場(chǎng)帶來(lái)支撐。但滬銅主力合約仍維持78000-79100元/噸區(qū)間震蕩格局，78500元/噸一線(xiàn)構(gòu)成技術(shù)面強(qiáng)阻力位。盡管宏觀(guān)情緒改善與庫(kù)存持續(xù)去化形成底部支撐，令價(jià)格維持易漲難跌態(tài)勢(shì)，但下游實(shí)際采購(gòu)受高價(jià)抑制，現(xiàn)貨成交清淡，市場(chǎng)多空因素交織下短期或延續(xù)震蕩走勢(shì)。

一、本周?chē)?guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨走勢(shì)圖：

▲CCMN長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅周度走勢(shì)圖

▲CCMN廣東現(xiàn)貨1#銅周度走勢(shì)圖

6月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)高位回落。長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)79208元/噸，日均上漲28元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)78647.5元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲0.71%。廣東現(xiàn)貨1#銅均價(jià)報(bào)79070元/噸，日均上漲36元/噸，此前一周均價(jià)報(bào)78390元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲0.87%。

二、本周?chē)?guó)內(nèi)外銅期貨走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅周度走勢(shì)圖

CCMN數(shù)據(jù)顯示，本周倫銅價(jià)格高位承壓下行。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報(bào)9708美元/噸，日均上漲5美元/噸；上周均價(jià)報(bào)9652.75美元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲0.57%。

▲ CCMN滬銅周度走勢(shì)圖

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，本周滬銅高位承壓回落，周線(xiàn)下跌0.52%。當(dāng)前月合約周均結(jié)算價(jià)78968元/噸，日均下跌70元/噸；此前一周均價(jià)報(bào)78375元/噸，環(huán)比上周均價(jià)上漲0.76%。

三、國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存走勢(shì)圖：

▲ CCMN倫銅庫(kù)存周度數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周倫銅庫(kù)存降速加快，較上一周減少17,925噸至114,475噸，環(huán)比上周跌13.54%，刷新逾一年低位。

▲ CCMN滬銅庫(kù)存周度數(shù)據(jù)圖

如上圖所示，本周滬銅庫(kù)存重新下降，較前一周減少5,461噸至101,943噸，環(huán)比上周跌5.08%，位于4個(gè)多月低位。

四、本周銅市場(chǎng)分析：

【海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)】

? 美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)新增13.9萬(wàn)人（預(yù)期12.6萬(wàn)），但3-4月數(shù)據(jù)合計(jì)下修9.5萬(wàn)；5月失業(yè)率4.2%持平預(yù)期，勞動(dòng)力參與率降至62.4%（創(chuàng)4個(gè)月新低）。平均時(shí)薪環(huán)比漲0.4%（4個(gè)月新高）、同比3.9%，均超預(yù)期；周工時(shí)34.3小時(shí)符合預(yù)期。

? 美國(guó)勞工部周三、周四數(shù)據(jù)顯示，5月CPI環(huán)比增0.1%（預(yù)期0.2%）、核心CPI環(huán)比增0.1%（預(yù)期0.3%）；5月PPI年率錄得2.6%（符合預(yù)期），核心PPI月率環(huán)比增0.1%（低于預(yù)期0.3%）。持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)達(dá)2021年底以來(lái)最高，暗示失業(yè)者再就業(yè)周期延長(zhǎng)。而初請(qǐng)失業(yè)金24.8萬(wàn)（略高于預(yù)期），續(xù)請(qǐng)失業(yè)金升至195.6萬(wàn)（創(chuàng)近期新高），顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，通脹壓力緩和但存不確定性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期波動(dòng)，疊加關(guān)稅言論，投資者情緒謹(jǐn)慎。

? 美國(guó)社會(huì)矛盾與貿(mào)易政策：特朗普動(dòng)用國(guó)民警衛(wèi)隊(duì)平息洛杉磯騷亂，遭加州州長(zhǎng)紐森起訴威脅；財(cái)政部稱(chēng)可能延長(zhǎng)對(duì)貿(mào)易伙伴的90天關(guān)稅暫緩期至7月9日后。

? 英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周四公布，4月GDP意外下滑0.3%（預(yù)期-0.1%），服務(wù)業(yè)、制造業(yè)萎縮，建筑業(yè)增長(zhǎng)，第二季度經(jīng)濟(jì)前景承壓，因失業(yè)率上升、稅負(fù)加重及特朗普關(guān)稅威脅。

? 歐洲央行官員分歧：管委Holzmann稱(chēng)夏季或維持利率不變以觀(guān)察通脹穩(wěn)定性；Kazaks表示可能進(jìn)一步降息；Schnabel認(rèn)為降息周期接近尾聲，通脹已趨近目標(biāo)。歐元區(qū)6月Sentix投資者信心指數(shù)升至0.2（前值-8.1）。

? 世界銀行下調(diào)2025年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期至2.3%（1月預(yù)測(cè)2.7%），為17年最低（剔除衰退期），并警告本十年前七年全球增速均值或?yàn)?.5%（60年代以來(lái)最慢）。

【國(guó)內(nèi)金融動(dòng)態(tài)】

? 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：5月PPI同比下降3.3%、環(huán)比下降0.4%；購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比降3.6%、環(huán)比降0.6%。1-5月PPI、購(gòu)進(jìn)價(jià)格均同比降2.6%。5月CPI環(huán)比降0.2%、同比降0.1%，核心CPI同比漲0.6%（前值0.5%）。

? 中美貿(mào)易談判進(jìn)展：商務(wù)部官員稱(chēng)雙方就落實(shí)元首通話(huà)共識(shí)達(dá)成框架，延續(xù)日內(nèi)瓦會(huì)談共識(shí)。

? 節(jié)能風(fēng)電公告：因權(quán)益分派，節(jié)能轉(zhuǎn)債于2025年6月11-17日暫停轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價(jià)由3.44元/股調(diào)整為3.37元/股，每股派息0.074元（含稅）不變。

? 中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)：1-5月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增12.7%、10.9%；新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增45.2%、44%，出口同比增64.6%（達(dá)85.5萬(wàn)輛）。

? 工信部表態(tài)：支持車(chē)企承諾“支付賬期不超過(guò)60天”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，提升供應(yīng)鏈韌性。

? 北京亦莊機(jī)器人4S店：首批近30個(gè)品牌入駐，提供高價(jià)機(jī)器人貸款、保險(xiǎn)等金融服務(wù)，部分產(chǎn)品價(jià)格媲美汽車(chē)。

【供應(yīng)方面】

? 主要礦山動(dòng)態(tài)：卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦西區(qū)雖然恢復(fù)井下作業(yè)，但全年產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)；巴拿馬Cobre銅礦仍無(wú)復(fù)產(chǎn)時(shí)間表，政府僅允許月度維護(hù)，但庫(kù)存精礦因長(zhǎng)期閑置出現(xiàn)變質(zhì)，再加工經(jīng)濟(jì)性極低。納米比亞中資控股Tsumeb冶煉廠(chǎng)（全球唯一處理高砷鉛復(fù)雜礦設(shè)施）因銅精礦緊缺暫停生產(chǎn)，年產(chǎn)能24萬(wàn)噸。2025年全球銅冶煉產(chǎn)能利用率或跌破80%，中國(guó)煉廠(chǎng)面臨減產(chǎn)壓力，凸顯上下游矛盾。LME市場(chǎng)供應(yīng)焦慮升溫，智利Codelco（4月產(chǎn)量+21%至11.46萬(wàn)噸）與必和必拓埃斯孔迪達(dá)礦（+31%至12.84萬(wàn)噸）的增產(chǎn)未能完全抵消區(qū)域性短缺。力拓暫停蒙古奧尤陶勒蓋礦合資區(qū)域開(kāi)發(fā)，轉(zhuǎn)向優(yōu)先推進(jìn)Panel 2 South礦區(qū)，但維持2025年78-85萬(wàn)噸銅產(chǎn)量指引不變。該礦地下擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)2030年前躋身全球頂級(jí)銅礦。

? 國(guó)內(nèi)TC（加工費(fèi)）報(bào)價(jià)雖環(huán)比微升0.27美元/噸至-43.29美元/噸，但仍處歷史低位，凸顯礦石供應(yīng)緊張。自1月24日由正轉(zhuǎn)負(fù)后，TC持續(xù)走弱，成為基本面核心支撐。4月精銅凈進(jìn)口22.25萬(wàn)噸（同比-20.89%，累計(jì)-11.37%），廢銅進(jìn)口20.47萬(wàn)金屬?lài)崳ōh(huán)比+7.92%，同比-9.46%），印證國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊缺。6月預(yù)估產(chǎn)量113.11萬(wàn)噸，環(huán)比降0.6%，同比增12.5%。盡管冶煉虧損，但減產(chǎn)意愿有限，間接支撐銅精礦報(bào)價(jià)。LME數(shù)據(jù)顯示，5月俄羅斯銅庫(kù)存銳減27,350噸（創(chuàng)2023年記錄以來(lái)最大降幅），其中嘉能可通過(guò)瑞士實(shí)體購(gòu)入14,800噸受制裁的“2類(lèi)”俄銅（2024年4月13日前生產(chǎn)但后續(xù)注冊(cè)倉(cāng)單）。

? 2025年一季度全球前十五大礦企銅產(chǎn)量296.7萬(wàn)噸（同比-0.8%，環(huán)比-12.8%），自由港、嘉能可、英美資源等同比大幅下滑。二季度國(guó)內(nèi)冶煉廠(chǎng)檢修計(jì)劃增多（4-6月集中），CRU預(yù)測(cè)損失量將主要體現(xiàn)在6月，但短期累庫(kù)壓力有限，因下游韌性及出口增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)大型冶煉廠(chǎng)開(kāi)工率3月起超91%，但中小型廠(chǎng)開(kāi)工低迷，整體水平不及往年。礦石與廢銅短缺持續(xù)擠壓冶煉端，銅價(jià)高位震蕩（超一個(gè)月）未能緩解供應(yīng)壓力，產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш怙L(fēng)險(xiǎn)加劇。

【需求方面】

? 國(guó)家能源局啟動(dòng)新型電力系統(tǒng)首批試點(diǎn)，聚焦構(gòu)網(wǎng)型技術(shù)、智能微電網(wǎng)、虛擬電廠(chǎng)等7大方向，覆蓋發(fā)電、輸配電、用電全鏈條，旨在突破新能源消納瓶頸。當(dāng)前試點(diǎn)工作反映當(dāng)前新能源項(xiàng)目面臨消納壓力，若試點(diǎn)取得進(jìn)展，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力將增強(qiáng)，棄風(fēng)棄光對(duì)項(xiàng)目收益的負(fù)面影響有望減輕。

? 中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，5月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)達(dá)127萬(wàn)輛和130.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35%和36.9%，單月新能源車(chē)銷(xiāo)量占比升至48.7%，創(chuàng)歷史新高。同期，電線(xiàn)電纜開(kāi)工率預(yù)測(cè)值環(huán)比回升至84.66%，電源消費(fèi)保持活躍，地產(chǎn)需求總體平穩(wěn)，二季度房地產(chǎn)新開(kāi)工及竣工面積邊際改善。

? 美國(guó)關(guān)稅沖擊中國(guó)出口，5月中國(guó)未鍛造銅及銅制品進(jìn)口量42.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%、同比下降16.9%。中國(guó)洋山港銅溢價(jià)跌至每噸38美元，低于5月初的103美元，為三個(gè)月最低，反映當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口銅的需求疲軟，內(nèi)需疲弱。6月，下游進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，家電企業(yè)排產(chǎn)下滑，光伏市場(chǎng)搶裝結(jié)束后新訂單減少；空調(diào)行業(yè)進(jìn)入下行周期，產(chǎn)銷(xiāo)活動(dòng)收縮，對(duì)銅需求拉動(dòng)作用減弱。此外，銅價(jià)持續(xù)上漲導(dǎo)致終端市場(chǎng)觀(guān)望情緒升溫，采購(gòu)積極性受抑，現(xiàn)貨升水承壓。

【現(xiàn)貨方面】本周現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)淡季特征：持貨商挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，但下游買(mǎi)興清淡，市場(chǎng)流通性略微趨緊。近期銅價(jià)重心上移抑制下游采需，再加上加工材訂單持續(xù)萎縮，對(duì)原材料采購(gòu)興趣寥寥。但庫(kù)存重新收緊支撐升水小幅回升，買(mǎi)賣(mài)交投保持溫和局面，實(shí)際成交集中于剛需補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)缺乏亮點(diǎn)驅(qū)動(dòng)。

長(zhǎng)江視點(diǎn)：本周（6.9-6.13）滬期銅當(dāng)前合約周線(xiàn)下跌0.52%，周內(nèi)銅價(jià)高位承壓下行，運(yùn)行區(qū)間78,100-79,700元/噸；倫銅3M震蕩于9,550-9,850美元/噸。本周宏觀(guān)層面呈現(xiàn)多重博弈：① 美國(guó)5月CPI年率錄得2.4%，低于預(yù)期的2.5%、核心CPI持平前值，但市場(chǎng)已定價(jià)70%降息概率；PPI同比增2.6%略高于上月但符合預(yù)期，核心PPI同比增3.0%，低于預(yù)期的3.1%。反映當(dāng)前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)整體偏軟，美元承壓跌破98關(guān)口，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次，但節(jié)奏存疑。風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)金屬銅重獲資金青睞，多頭情緒升溫。② 中美貿(mào)易談判在倫敦舉行，特朗普稱(chēng)進(jìn)展“順利”，階段性提振市場(chǎng)情緒，但交易者認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)仍存隱患，因貿(mào)易協(xié)議未能解決更深層次的沖突，仍會(huì)抑制全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，影響銅需求。5月雙方暫停關(guān)稅曾緩解市場(chǎng)壓力，但中國(guó)5月出口增速放緩至三個(gè)月低點(diǎn)，工廠(chǎng)價(jià)格通縮加劇，削弱銅進(jìn)口需求。此外，美國(guó)政府正在考慮對(duì)銅進(jìn)口征收至少10%的關(guān)稅，這無(wú)疑加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。③ 中國(guó)1-5月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增超10%，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比增45.2%、44%，銷(xiāo)量占比達(dá)44%，提振汽車(chē)用銅消費(fèi)。 基本面方面，海外主要礦端擾動(dòng)仍在，國(guó)內(nèi)精礦TC處在歷史最低位，反映銅礦短缺嚴(yán)峻，持續(xù)為銅價(jià)帶來(lái)底部強(qiáng)支撐。庫(kù)存端：LME庫(kù)存持續(xù)下降，BACK結(jié)構(gòu)擴(kuò)大，COMEX與LME價(jià)差超1000美元，美國(guó)虹吸效應(yīng)持續(xù)，LME現(xiàn)貨偏緊支撐銅價(jià)。國(guó)內(nèi)銅社庫(kù)亦處在低位，對(duì)銅價(jià)也有一定支撐；現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，持貨商挺價(jià)情緒強(qiáng)，但6月傳統(tǒng)消費(fèi)淡季特征明顯，價(jià)格攀升抑制現(xiàn)貨交投，下游采購(gòu)維持弱勢(shì)，訂單持續(xù)走弱，開(kāi)工率邊際下滑，市場(chǎng)成交反饋平淡，國(guó)內(nèi)社庫(kù)去化速率放緩，出口窗口打開(kāi)，煉廠(chǎng)積極出口，削弱支撐強(qiáng)度。短期銅價(jià)若無(wú)回調(diào)需求將難有改善。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：若美國(guó)對(duì)銅加征關(guān)稅，將壓制LME價(jià)格，因“過(guò)度購(gòu)買(mǎi)”或停止。

總結(jié)，弱美元、低庫(kù)存及美國(guó)降息預(yù)期重燃支撐多頭，但美政府關(guān)稅態(tài)度搖擺、全球經(jīng)濟(jì)走向不明構(gòu)成主要看空因素。國(guó)內(nèi)雖有漲價(jià)修復(fù)進(jìn)口盈虧可能，但淡季需求下滑限制上行空間。本周銅價(jià)繼續(xù)維持在78000至80000元/噸之間。

五、本周?chē)?guó)際財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)：

國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)：

1、6月12日消息，長(zhǎng)安汽車(chē)在2025年國(guó)際汽車(chē)及供應(yīng)鏈博覽會(huì)上宣布，未來(lái)十年將投入超2000億元，組建萬(wàn)人科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，重點(diǎn)研發(fā)可進(jìn)化智能汽車(chē)機(jī)器人及海陸空立體出行方案，計(jì)劃2025年底試飛飛行汽車(chē)，2028年推出人形機(jī)器人。

2、6月12日，在2025 SNEC光伏展上，隆基綠能宣布其自主研發(fā)的大面積（260.9cm²）晶硅-鈣鈦礦兩端疊層太陽(yáng)電池經(jīng)美國(guó)NREL認(rèn)證，轉(zhuǎn)換效率達(dá)33%，BC電池組件效率突破26%，推動(dòng)晶硅組件效率極限向27%以上邁進(jìn)。

國(guó)際財(cái)經(jīng)：

1、6月12日消息，日本電力巨頭JERA宣布與美國(guó)四家企業(yè)達(dá)成20年長(zhǎng)期協(xié)議，每年新增采購(gòu)550萬(wàn)噸液化天然氣（LNG），此舉旨在推動(dòng)LNG采購(gòu)渠道多元化，使其在美國(guó)的采購(gòu)比例從約10%提升至30%。

2、法國(guó)AI初創(chuàng)企業(yè)Mistral AI推出歐洲首個(gè)推理模型，含開(kāi)源版Magistral Small及企業(yè)版Magistral Medium，聚焦法律、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域應(yīng)用。CEO稱(chēng)其擅長(zhǎng)數(shù)學(xué)與編程，旨在縮小與美中AI競(jìng)爭(zhēng)差距。

六、本周銅行業(yè)要聞:

1、【毒灰變礦產(chǎn)！江西理工團(tuán)隊(duì)攻克銅再生灰處理技術(shù)，年增收超2300萬(wàn)元】

6月10日消息，江西理工大學(xué)“城市礦產(chǎn)再生利用先鋒隊(duì)”在國(guó)家政策驅(qū)動(dòng)下，成功研發(fā)銅再生灰處置三大核心技術(shù)，解決毒害物質(zhì)降解難、能耗高、金屬回收率低等問(wèn)題。該技術(shù)已在江西省思遠(yuǎn)再生資源有限公司產(chǎn)業(yè)化，累計(jì)處理銅再生灰超1.7萬(wàn)噸，回收金屬超1.1萬(wàn)噸，創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益2393.9萬(wàn)元，為“無(wú)廢城市”建設(shè)提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。

2、【贊比亞吸引車(chē)企在銅礦附近建廠(chǎng),打造EV組件供應(yīng)鏈】

6月12日消息：贊比亞財(cái)政部長(zhǎng)穆索科特瓦內(nèi)透露，正與汽車(chē)制造商洽談在銅礦附近建設(shè)電動(dòng)汽車(chē)零部件工廠(chǎng)，以提升資源附加值。作為非洲第二大產(chǎn)銅國(guó)，贊比亞希望利用其銅資源（EV電機(jī)關(guān)鍵材料）吸引供應(yīng)商，將組件運(yùn)往南非等地的整車(chē)廠(chǎng)。

七、后市展望：

盡管市場(chǎng)呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但投資者仍保持謹(jǐn)慎。2025年夏季或成市場(chǎng)動(dòng)能的關(guān)鍵考驗(yàn)期。部分投資者及策略師預(yù)測(cè)，特朗普可能普遍征收10%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)加征30%，并對(duì)特定行業(yè)疊加額外關(guān)稅。當(dāng)前市場(chǎng)雖開(kāi)始相信關(guān)稅談判最糟糕階段已過(guò)，但中美之間諸多問(wèn)題仍未完全解決。交易層面建議關(guān)注美盤(pán)銅價(jià)，市場(chǎng)對(duì)高位銅價(jià)下美國(guó)物流轉(zhuǎn)移持謹(jǐn)慎態(tài)度。全球銅礦供應(yīng)端結(jié)構(gòu)性緊張（精礦短缺、冶煉瓶頸）與需求端減產(chǎn)壓力并存，區(qū)域性政策、資產(chǎn)處置及技術(shù)限制進(jìn)一步放大市場(chǎng)波動(dòng)。全球銅市場(chǎng)正經(jīng)歷“礦端緊缺→冶煉承壓→進(jìn)口收縮→庫(kù)存去化”的傳導(dǎo)鏈條，短期供需錯(cuò)配或進(jìn)一步推升市場(chǎng)焦慮，需警惕地緣政治（如俄銅制裁）對(duì)流動(dòng)性的潛在沖擊?！?/p>

?操作建議：前期空頭擇機(jī)換月，7.95萬(wàn)以上考慮止損。

?下行風(fēng)險(xiǎn)：貿(mào)易爭(zhēng)端持續(xù)存在、特朗普關(guān)稅不確定性高、地緣局勢(shì)擾動(dòng)以及中國(guó)政策刺激措施的減少。

?上行因素：弱勢(shì)美元、內(nèi)外去庫(kù)、低庫(kù)存、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張及美國(guó)關(guān)稅政策不確定性支撐多頭。

?看空因素：美政府關(guān)稅態(tài)度搖擺、全球經(jīng)濟(jì)走向不明。

?國(guó)內(nèi)矛盾：漲價(jià)或修復(fù)進(jìn)口盈虧，但淡季需求下滑限制上行空間。

?價(jià)格預(yù)測(cè)：關(guān)注倫銅3M：9,000-9,950美元/噸（關(guān)鍵阻力位9,600美元/噸）；滬銅主力：77,000-82,000元/噸（關(guān)鍵支撐位78,000元/噸）

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