滬鋅主力合約2507周一開盤即顯疲態(tài)，價格低開低走，10:15休盤報21,780元/噸，下跌170元，跌幅0.64%，技術面破位信號明確。中東局勢驟然升級引發(fā)全球避險情緒升溫，疊加鋅市供需矛盾深化，價格下行通道進一步打開。早間現(xiàn)貨逢低采購積極性有上升，持貨商嘗試挺價保護，但市場看跌及盤面持續(xù)下行壓力，多數(shù)出貨商增加出貨，市場供應轉(zhuǎn)松，整體逢跌買盤需求量有上升預期。

長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長江現(xiàn)貨0#鋅價報每噸22040元，較上周五下跌250元/噸；1#鋅價報每噸21940元，較上周五下跌250元/噸；

??地緣沖突擾動全球供應鏈，宏觀風險溢價抬升??

中東局勢持續(xù)發(fā)酵，以色列與伊朗的軍事對抗從能源設施延伸至民用目標，國際油價單日飆升4%，WTI原油突破78美元/桶關口。能源成本攀升加劇市場對通脹反復的擔憂，美聯(lián)儲降息預期再度推遲，美元指數(shù)反彈至104.5上方，以美元計價的鋅價承壓。與此同時，特朗普政府否決針對伊朗領導人的刺殺計劃，政策不確定性引發(fā)市場恐慌，風險資產(chǎn)遭遇拋售，LME鋅價同步下探至2,627美元/噸，技術面呈現(xiàn)“三只烏鴉”看跌形態(tài)。

??供應放量與需求疲軟共振，基本面支撐崩塌??

國內(nèi)鋅礦加工費（TC）攀升至80-100美元/干噸，進口礦利潤窗口打開，1-5月鋅精礦進口量同比激增12%，冶煉廠復產(chǎn)加速。云南、四川等地新增產(chǎn)能釋放，6月精煉鋅產(chǎn)量預計環(huán)比增2萬噸至59萬噸，北方某大型煉廠復產(chǎn)5萬噸/月產(chǎn)能，供應端壓力陡增。反觀需求端，鍍鋅板開工率受房地產(chǎn)新開工面積下滑23%拖累，壓鑄合金訂單環(huán)比降12%，新能源領域光伏支架用鋅增量難以對沖傳統(tǒng)領域萎縮。滬鋅社會庫存增至8.17萬噸，較去年同期偏高8.7%，保稅區(qū)庫存維持14.14萬噸高位，隱性過剩壓力逐步顯性化。

??成本坍塌邏輯強化，技術面空頭趨勢明確??

鋅礦價格松動帶動成本中樞下移，新疆地區(qū)完全成本線回落至21,500元/噸，外采礦石冶煉廠現(xiàn)金成本跌破5.5萬元/噸，行業(yè)虧損面擴大至60%。技術面上，滬鋅主力合約跌破20日均線關鍵支撐，MACD指標形成死叉，周線級別RSI進入超賣區(qū)域但未現(xiàn)底背離，空頭動能持續(xù)占優(yōu)。持倉數(shù)據(jù)顯示，前20席位凈空差擴大至16,522手，中信期貨、紫金天風等機構增倉空單，反映市場對過剩格局的共識。若有效跌破21,500元/噸，下方空間或打開至20,500元；上方22,500元（對應進口盈虧平衡點）構成強阻力。

??后市展望與策略建議??

短期鋅價或維持21,500-22,500元/噸區(qū)間弱勢震蕩，但重心下移趨勢難改。操作上建議反彈至22,200-22,500元/噸區(qū)間逢高布局空單，止損22,800元；若庫存連續(xù)兩周累積超1.5萬噸，可追加倉位。風險點在于：1）中東局勢緩和帶動避險情緒降溫；2）國內(nèi)基建資金超預期投放刺激需求邊際改善。產(chǎn)業(yè)客戶需加快去庫節(jié)奏，貿(mào)易商建議轉(zhuǎn)向“低買高賣”波段操作，規(guī)避基差走弱風險。

??深度解析：過剩周期中的結(jié)構性矛盾??

當前鋅市矛盾已從“礦端寬松”轉(zhuǎn)向“冶煉產(chǎn)能釋放+需求塌方”的雙重壓制。秘魯Antamina、俄羅斯Ozernoye等礦山增產(chǎn)項目落地，疊加國內(nèi)新疆火燒云礦增量釋放，全年鋅礦供應增量或超50萬噸。而需求端受房地產(chǎn)投資低迷（新開工面積同比-23%）、汽車行業(yè)價格戰(zhàn)加劇（壓鑄合金訂單降12%）沖擊，存量需求博弈加劇。更嚴峻的是，美國對華鋼鋁關稅提高至50%，鍍鋅板出口訂單5月環(huán)比降8.3%，貿(mào)易摩擦升級進一步削弱外需支撐。技術面破位后，鋅價或開啟新一輪下行周期，20,000元/噸心理關口或成中期多空分水嶺。

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