2025年4月3日，全球黃金市場(chǎng)迎來(lái)歷史性時(shí)刻——國(guó)內(nèi)足金首飾價(jià)格首次突破962元/克，周大福、六福珠寶、潮宏基等品牌集體上調(diào)報(bào)價(jià)，老廟黃金上海區(qū)域價(jià)格也攀升至961元/克。與此同時(shí)，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格盤中觸及3167.57美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。這一波黃金狂潮的核心驅(qū)動(dòng)力，是特朗普關(guān)稅政策、滯脹風(fēng)險(xiǎn)激增與地緣沖突升級(jí)的“三重沖擊”。

?一、核心驅(qū)動(dòng)：關(guān)稅政策如何改寫黃金定價(jià)邏輯

??“基準(zhǔn)關(guān)稅+對(duì)等關(guān)稅”引爆滯脹恐慌

特朗普政府宣布自4月5日起對(duì)所有進(jìn)口商品加征10%基準(zhǔn)關(guān)稅，并對(duì)貿(mào)易逆差國(guó)（如歐盟、越南、印度）征收差異化“對(duì)等關(guān)稅”（最高達(dá)46%）。此舉直接推升全球供應(yīng)鏈成本，美國(guó)彼得森研究所預(yù)測(cè)，美國(guó)核心PCE通脹或因此上漲0.54個(gè)百分點(diǎn)，而全球貿(mào)易量可能萎縮1.2%-2.5%?。市場(chǎng)對(duì)“經(jīng)濟(jì)停滯+通脹失控”的滯脹預(yù)期飆升，黃金作為抗滯脹資產(chǎn)的配置需求激增。

?美聯(lián)儲(chǔ)政策與美元信用弱化

盡管美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變，但I(xiàn)SM制造業(yè)PMI跌至49?（萎縮區(qū)間）強(qiáng)化了6月降息預(yù)期（概率76%）。美元指數(shù)回落，實(shí)際利率下行進(jìn)一步降低黃金持有成本。此外，關(guān)稅政策或?qū)е旅绹?guó)財(cái)政赤字增加8400億美元，長(zhǎng)期削弱美元信用，促使資金加速涌入黃金市場(chǎng)。

?地緣沖突“火上澆油”?

中東美軍遇襲事件頻發(fā)、俄烏談判破裂，疊加歐盟對(duì)美反制措施風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治緊張局勢(shì)為金價(jià)提供“戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)”支撐。美軍航母赴紅海應(yīng)對(duì)伊朗參戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，加劇市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。

?二、市場(chǎng)分化：國(guó)際狂飆VS國(guó)內(nèi)理性

?國(guó)際價(jià)格再創(chuàng)新高，技術(shù)面超買風(fēng)險(xiǎn)浮現(xiàn)

?價(jià)格聯(lián)動(dòng)：COMEX黃金期貨沖至3200美元/盎司，較年初漲幅超18%。

?技術(shù)預(yù)警：日線RSI達(dá)75.6?（超買區(qū)域），MACD頂背離信號(hào)顯現(xiàn)，短期或回踩3100美元支撐位。

?國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資“冰火兩重天”?

?金飾消費(fèi)疲軟：盡管價(jià)格突破960元/克，但消費(fèi)者轉(zhuǎn)向小克重飾品，以舊換新業(yè)務(wù)激增，反映高價(jià)位抑制剛性需求。

?投資需求爆發(fā)：黃金ETF（如華安黃金ETF）單日凈申購(gòu)量創(chuàng)年內(nèi)新高，銀行積存金門檻上調(diào)仍難擋散戶涌入。

?三、機(jī)構(gòu)分歧：結(jié)構(gòu)性牛市VS短期回調(diào)

?樂(lè)觀派：黃金長(zhǎng)牛未終結(jié)

?高盛：上調(diào)2025年底目標(biāo)價(jià)至3300美元，若關(guān)稅沖突升級(jí)或通脹失控，極端值或達(dá)4200美元。

?瑞銀：全球央行購(gòu)金潮（預(yù)計(jì)2025年增持1500噸）與散戶需求形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”。

?謹(jǐn)慎派：警惕高位拋售風(fēng)險(xiǎn)

?五礦期貨：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)或壓制降息預(yù)期，技術(shù)面超買可能引發(fā)獲利了結(jié)。

?Zaner Metals：投機(jī)性多頭持倉(cāng)占比67%?，杠桿交易放大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

?四、未來(lái)展望：關(guān)鍵變量與操作建議

?核心事件驅(qū)動(dòng)

?4月5日關(guān)稅生效：若美國(guó)擴(kuò)大征稅范圍至能源或數(shù)字服務(wù)，金價(jià)或沖擊3180-3200美元區(qū)間。

?4月9日對(duì)等關(guān)稅落地：歐盟反制措施或加劇貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，黃金“避險(xiǎn)溢價(jià)”或再創(chuàng)新高。

?技術(shù)面與策略參考

?支撐位：3100美元（心理關(guān)口）、3072美元（布林帶中軌）。

?操作建議：中長(zhǎng)線投資者保留底倉(cāng)，短線交易者可關(guān)注3100-3180美元區(qū)間波動(dòng)。

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