周一滬鋁主力2501合約迎跌勢(shì)行情，盤(pán)面持續(xù)下挫，截止10：15分休盤(pán)，最新報(bào)價(jià)20250元，下跌140元，跌幅0.69%。美元美債持續(xù)上揚(yáng)，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓力，同時(shí)也壓制金屬需求，鋁價(jià)承壓下挫。加之本周迎來(lái)超級(jí)央行周，美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵決策會(huì)議來(lái)襲，市場(chǎng)投資者嚴(yán)陣以待，交投轉(zhuǎn)向觀望，投資者維持多看少動(dòng)的態(tài)度，導(dǎo)致鋁市陷入淡靜，對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成拖累。

2024年，鋁價(jià)震蕩波動(dòng)劇烈。年初受美聯(lián)儲(chǔ)降息拖延影響，鋁價(jià)快速下行，但隨后在降息預(yù)期樂(lè)觀、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好及消費(fèi)刺激政策等因素推動(dòng)下，鋁價(jià)強(qiáng)力反彈至年內(nèi)高點(diǎn)。然而，高點(diǎn)時(shí)下游消費(fèi)停滯，鋁價(jià)進(jìn)入下跌通道。三季度，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)加劇，鋁價(jià)再度下行。四季度，受成本抬升和旺季消費(fèi)預(yù)期提振，鋁價(jià)試圖再度走強(qiáng)，但受特朗普政府上臺(tái)及對(duì)華政策影響，鋁價(jià)回落并保持低位震蕩。

供應(yīng)端方面，鋁土礦和氧化鋁成本抬升，電解鋁生產(chǎn)成本增加，虧損比例超過(guò)30%，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)部分電解鋁廠減產(chǎn)，而且電解鋁的國(guó)內(nèi)產(chǎn)能幾近天花板，海外增量同樣有限且伴隨著高昂的成本，這使得電解鋁環(huán)節(jié)愈發(fā)呈現(xiàn)出“類(lèi)資源”的特性。但新疆、貴州等地的新增投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目在一定程度上抵消了這些減產(chǎn)，因此國(guó)內(nèi)電解鋁廠的總體運(yùn)行產(chǎn)能變化相對(duì)有限。

需求端方面，當(dāng)前正處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求呈現(xiàn)出放緩的趨勢(shì)；鋁制品下游開(kāi)工率分化，傳統(tǒng)用鋁消費(fèi)疲軟，但電力基建和新能源消費(fèi)提供支撐。出口情況表現(xiàn)較好，但搶出口現(xiàn)象后，鋁市需求在進(jìn)入農(nóng)歷新年前難有超預(yù)期表現(xiàn)。然而，年末時(shí)期部分終端企業(yè)出現(xiàn)了趕工訂單的情況，使得整體消費(fèi)表現(xiàn)仍具有一定的韌性。

庫(kù)存方面，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，倫鋁庫(kù)存于5月23日增至逾兩年新高，而后庫(kù)存開(kāi)啟下行通道，上周庫(kù)存繼續(xù)下降，最新庫(kù)存水平為675,025噸，降至逾七個(gè)月新低。上期所公布的數(shù)據(jù)顯示，12月13日當(dāng)周，滬鋁庫(kù)存繼續(xù)小幅下滑，周度庫(kù)存減少4.4%至214,501噸，降至六個(gè)半月新低。5月24日位214946噸。

現(xiàn)貨方面，早市交易相對(duì)活躍，持貨商嘗試挺價(jià)出貨，下游逢低入場(chǎng)，剛需補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏目前較為積極，成交面表現(xiàn)尚可。

長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)每噸20160元，較上一個(gè)交易日下跌160元。

技術(shù)來(lái)看，短期鋁價(jià)或受需求拖累偏弱震蕩，但下方空間有限。中長(zhǎng)期來(lái)看，鋁價(jià)重心在成本抬升的牽引下已完成上移，價(jià)格下方支撐線在20200元，上方壓力位在20550元/噸一線。操作建議，謹(jǐn)慎持有。