一、盤面動(dòng)態(tài)與市場(chǎng)情緒
周二滬鋁主力合約延續(xù)震蕩格局，截至10:15分休盤報(bào)20,410元/噸，微漲0.1%?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，持貨商觀望情緒濃厚，下游企業(yè)僅維持剛需采購，整體交投活躍度低迷。當(dāng)前市場(chǎng)仍受避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)，一方面源于美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議臨近，資金面趨于謹(jǐn)慎；另一方面，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（如伊以沖突）升溫，進(jìn)一步壓制風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置意愿。
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠報(bào)價(jià)每噸20620元，較昨日下跌10元/噸，現(xiàn)貨報(bào)升水為210元/噸，較昨日下跌45元/噸。
二、宏觀數(shù)據(jù)與政策影響
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)略低于預(yù)期：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)6.4%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.7%。盡管工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)健，但消費(fèi)復(fù)蘇斜率放緩，疊加房地產(chǎn)投資持續(xù)承壓，市場(chǎng)對(duì)鋁材終端需求的預(yù)期有所修正。
歐盟關(guān)稅政策擾動(dòng)：歐盟談判代表透露擬同意美國(guó)對(duì)華統(tǒng)一征收10%關(guān)稅的方案，若落地可能對(duì)鋁材出口形成壓制，但短期市場(chǎng)已部分消化該預(yù)期，需關(guān)注后續(xù)具體執(zhí)行細(xì)則。
三、供需基本面分析
1、供應(yīng)端：高位運(yùn)行但增量有限
國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能維持高位，但2025年剩余新增或置換項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，短期供應(yīng)端變化不大。
原料端氧化鋁價(jià)格高位震蕩，對(duì)鋁價(jià)形成成本支撐，但需警惕海外礦端供應(yīng)擾動(dòng)（如幾內(nèi)亞雨季）的潛在影響。
2、需求端：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性分化加劇
•傳統(tǒng)領(lǐng)域：鋁初級(jí)加工企業(yè)開工率環(huán)比走弱，光伏板塊受裝機(jī)節(jié)奏調(diào)整影響需求轉(zhuǎn)弱，建筑型材訂單持續(xù)低迷。
•新興領(lǐng)域：新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，電池箔、結(jié)構(gòu)件用鋁需求保持韌性；出口方面，“搶出口”效應(yīng)支撐鋁材出口量同比正增長(zhǎng)。
•庫存動(dòng)態(tài)：去庫趨勢(shì)延續(xù)，但節(jié)奏放緩
國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存持續(xù)下降，截至6月9日已降至46萬噸，較上周減少0.3萬噸，但去庫速度較5月明顯放緩。
海外鋁現(xiàn)貨基差轉(zhuǎn)為升水，顯示全球庫存壓力整體可控，但需警惕國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈后下游提貨意愿減弱的風(fēng)險(xiǎn)。
四、關(guān)鍵矛盾與后市展望
短期矛盾：
避險(xiǎn)情緒與基本面韌性的博弈。盡管宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍存，但低庫存、成本支撐及新興需求韌性為鋁價(jià)提供下方支撐，預(yù)計(jì)短期滬鋁維持20,200-20,800元/噸區(qū)間震蕩。
中期變量：
•庫存拐點(diǎn)：若7月上旬庫存降至40萬噸附近，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，推動(dòng)鋁價(jià)反彈；
•消費(fèi)韌性驗(yàn)證：需持續(xù)跟蹤新能源汽車訂單持續(xù)性及出口“搶跑”效應(yīng)的持續(xù)性；
•政策與地緣風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果、伊以沖突升級(jí)可能性及歐盟關(guān)稅政策執(zhí)行細(xì)節(jié)。
五、操作建議
1）、單邊策略：短期觀望為主，等待宏觀風(fēng)險(xiǎn)釋放或庫存拐點(diǎn)信號(hào)；
2）、套利策略：關(guān)注滬鋁月間正套機(jī)會(huì)（近月合約受低庫存支撐更強(qiáng)）；
3）、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：鋁材出口企業(yè)可利用期貨工具鎖定匯率及鋁價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)：當(dāng)前鋁價(jià)處于“宏觀利空壓制”與“基本面韌性支撐”的平衡狀態(tài)，短期震蕩格局難破，中期需密切關(guān)注庫存去化節(jié)奏及需求端結(jié)構(gòu)性變化。
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